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9月中长端品种宽幅徘徊
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国债期货于8月高位盘整后，9月上旬重拾升势。截至9月10日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期主力合约累计涨幅分别为0.25%、0.58%、0.8%、1.82%。现券方面，9月9日，1年期国债收益率为1.41%，10年期国债收益率为2.13%，分别较8月底下降84个基点、4个基点，较2023年同期下降67个基点、51个基点。资金面平稳，最新隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.96%、1.83%。展望后续债券市场，重点关注物价走向以及货币政策的影响。物价方面，8月，CPI同比涨幅为0.6%（前值为0.5%）。具体看，食品分项同比涨幅为2.8%（前值为0），其中猪肉价格同比涨幅为16.1%（前值为20.4%）；非食品分项同比涨幅为0.2%（前值为0.7%）。当月，CPI环比涨幅为0.4%。其中，受高温多雨天气等因素影响，鲜菜价格环比上涨18.1%，生猪产能去化及市场乐观预期带动猪肉价格环比上涨7.3%，国内汽油价格下降3%，由于暑期接近尾声，飞机票和旅游价格出现季节性下滑。8月，PPI同比涨幅为-1.8%（前值为-0.8%），环比涨幅为-0.7%（前值为-0
期货日报网09-10 23:01
债市波动加大投资需要理性
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9月10日，国债期货集体走高，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。30年期和10年期主力合约双双创出新高。机构普遍认为，8月通胀数据推升流动性宽松预期，加之“资产荒”问题仍未完全缓解，债市整体走强。不过，机构同时提醒，收益率在敏感点位附近运行，后续单边操作的风险加大。来源：期货日报网
期货日报网09-10 23:00
A股盈利端有望小幅改善
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企业利润率季节性回升上半年上市公司利润率维持在较低水平，且未出现明显修复。下半年内需的边际变量在于基建投资的托底和制造业的补库周期，在量、价温和修复叠加利润率季节性回升基础上，A股盈利端有望出现小幅修复。 2024年中报集中披露期已过，可比口径下，二季度A股盈利端边际改善，但绝对水平仍较低，“L形”恢复的态势较为明显。图为全A和全A除金融归母净利增速TTM 宽基指数方面，可比口径下，二季度归母净利增速TTM仍为负，但边际上也出现改善，沪深300和上证50指数归母净利增速TTM绝对水平较低，小盘股指数归母净利增速TTM处于2012年以来的低位水平。图为各宽基指数归母净利增速TTM 具体看，今年二季度，沪深300指数归母净利增速TTM为-1.0%（一季度为-2.6%），上证50指数归母净利增速TTM为-1.2%（一季度为-5.1%），中证500指数归母净利增速TTM为-4.6%（一季度为-6.4%），中证1000指数归母净利增速TTM为-9.0%（一季度为-15.8%），国证2000指数归母净利增速TTM为-11.1%（一季度为-12.4%）。从利润结构看，下游和TMT的归母利润增
期货日报网09-10 08:30
10年期国债期货仍有上涨空间
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9月份以来，国债期货各期限品种强势上扬，近期长端债市启动新一轮上涨行情。笔者认为，与8月底由资金面宽松推动的短端债市的上涨行情不同，当前市场更多是在消化基本面通缩预期和央行货币政策预期带来的利多，所以30年期国债期货表现更好。短期看，基本面和政策面共同支撑的行情将延续，10年期国债期货仍有上涨空间。图为制造业PMI分项数据（单位：%）第一，通缩预期有所升温。从近期公布的官方制造业PMI数据看，制造业景气度出现下滑，8月制造业PMI较上月回落0.3个百分点，连续4个月位于荣枯线下方，需求不足的矛盾仍在。分类型看，中小型企业PMI低于荣枯线。由于中小型企业是提供就业的重要场所，后期中小型企业PMI能否有效改善至关重要。从分项数据看，8月PMI新订单指数为48.9%，较上月回落0.4个百分点，需求逐步走低，生产跟随走弱。且周一公布的价格数据使得市场对通缩的忧虑升温，CPI和PPI表现分化，CPI同比温和修复，但PPI同比大幅下挫，由于当前工业品价格仍在下行，意味着PPI后期仍有进一步下行的风险。8月CPI同比上涨0.6%，较上月回升0.1个百分点，但核心CPI同比上涨0.3%，较上月小幅
期货日报网09-10 08:30
技术解盘
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IF 仍然承压 IF延续承压震荡下行走势，且量仓等指标表现不佳。周一早盘低开低走，盘中弱势明显，尾盘回升乏力，以中阴线报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差继续窄幅波动，期货走势较现货指数表现更弱。IF加权MACD指标绿柱渐放大，KDJ快线仍在低位运行，主连合约减仓较多，远月合约则出现不同程度加仓，总体表现为下跌同时量仓略增。短期市场弱势难改，关注短期均线压制力度，建议观望为主，空单可谨慎持有。 IC 继续调整 IC加权震荡数日后再度承压转跌，目前量仓等指标表现略分化。周一早盘小幅低开后维持震荡偏弱走势，尾盘自低位回升，以阴星线报收。IC主连合约较现货指数略有贴水，净基差波动弱于正常水平，短期期货较现货指数表现略强。主连合约大幅减仓，远月合约则不同程度增仓，整体仓位小幅波动，成交量能较前几交易日略有增加，近期建议以震荡策略为主。量价仓等指标趋同性不强，IC加权MACD绿柱将显露，KDJ快线向低位运行，日K线延续震荡偏弱走势，建议观望为主。 T 多单持有 T加权近期延续震荡回升走势，不过量仓等指标支持度转弱。周一早盘震荡上行，盘中走势略偏强，尾盘持稳，以小阳线报收。T主连合约小幅减
期货日报网09-10 08:30
短期利率持续回暖
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9月9日，隔夜、1周Shibor分别大涨8.40、15.70个基点，报收1.8000%、1.8330%。2周Shibor下跌5.90个基点，报收1.8210%。6个月、9个月、1年期Shibor涨幅均为0.20个基点，分别报收于1.9030%、1.9330%、1.9620%。1个月、3个月Shibor维持1.8310%、1.8500%未变。图为Shibor隔夜与1周利率央行上周公开市场逆回购规模较小，逆回购2102亿元，到期14018亿元，合计净回笼11916元。经济数据方面，8月份CPI同比增长0.6%，环比略有上升，但仍处于较低水平。8月PPI同比下降1.8%，环比下降0.7%，降幅较上个月有所扩大，显示出通缩迹象。货币政策方面，央行公告国债买卖业务，8月份“买短卖长”，净买入债券面值1000亿元，属于货币投放操作，同时对债券的期限结构进行了一定的干预。从市场预期看，市场对宽松政策有更多期待。资本市场方面，居民无风险投资偏好上升。居民、企业、金融机构对长端利率下行的一致性预期导致长久期国债到期收益率显著下行。由于央行放宽了对短期流动性波动的容忍，短期Shibor显著回暖。（作者
期货日报网09-10 08:30
本周热点前瞻
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9月10日 EIA公布月度短期能源展望报告点评：9月10日00:00，美国能源信息署（EIA）将公布月度短期能源展望报告。关注上述月度短期能源展望报告内容及其有可能对原油及相关商品期货价格的影响。中国8月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据公布点评：9月10日9:00，中国人民银行将公布8月金融统计数据报告、8月社会融资规模增量统计数据报告、8月社会融资规模存量统计数据报告。预期8月社会融资规模增量为27100亿元，前值为7724亿元；预期8月新增人民币贷款8700亿元，前值为新增人民币贷款2600亿元；预期8月广义货币（M2）余额同比增长6.26%，前值为同比增长6.30%。如果8月新增人民币贷款、8月社会融资规模增量均明显高于前值，8月广义货币（M2）余额同比增速与前值基本持平，将有助于商品期货、股指期货和国债期货上涨。中国8月进出口数据公布点评：9月10日9:30，海关总署将公布8月进出口数据。预期按照美元计价，8月出口同比增长6.5%，前值同比增长7.0%；预期8月进口同比增长2.0%，前值同比增长7.2%。如果8月出口及进口同比增速均低于前值，将抑制股指期货和相关
期货日报网09-10 08:15
期债警惕阶段调整风险
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9月国债期货再度走强，期债脱离震荡区间，接近年内新高。9月第一周，TL主力合约上涨1.21%，T主力合约上涨0.54%，TF主力合约上涨0.42%，TS主力合约上涨0.15%。9月价差基本延续今年上半年的走势，呈现扩张的态势，4TS—T和2TF—T价差均处于上行趋势，反映短期限合约表现更佳，做陡利率曲线再度成为9月的主要套利策略。 9月期债再度走强的核心因素在于货币宽松预期升温和经济预期偏弱：一是8月30日晚间央行公告称，8月开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元，这意味着央行年内多次提到的“国债买卖”政策正式落地，净买入国债也意味着向市场注入流动性，宽松资金面格局利于短债走强；二是8月官方制造业PMI为49.1%，低于预期49.5%和前值49.4%，新订单指数连续四个月处于收缩区间，经济前景依然充满不确定性助推债券类资产上涨。具体来看，政策端最受关注的自然是央行8月“买短卖长”的国债买卖政策落地。此前市场一直担心央行会卖出国债带动收益率上行，但8月的实际政策行为透露出央行无意打压债牛，也不会只是选择单
期货日报网09-09 08:45
股指延续震荡态势
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稳增长预期升温 9月第一周，A股市场未能延续8月30日放量上涨的态势，9月6日上证综指盘中创下2765点的阶段性新低，沪深两市成交额再度收缩至5000多亿元，两融余额延续回落至13900亿元。尽管市场走势不尽如人意，但基本面的边际变化还是令投资者对“金九”行情有所期待。首先，8月底随着A股中报业绩期的结束，9月A股进入业绩真空期，部分领域基本面压力阶段性缓解。其次，从努力完成今年经济目标的预期来看，9月至10月国内政策面迎来关键窗口期。8月末以来，地产领域消息不断。广东、上海、江苏等地纷纷出台方案，明确运用超长期特别国债加力支持消费品以旧换新、激发消费需求。这表明在经济温和复苏的当下，投资者期待稳增长政策进一步加码。最后，杰克逊霍尔会议后，美联储9月开启降息周期已成定局，投资者期待国内货币宽松空间进一步打开。对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。但受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。海外市场波澜再起 9月3日晚间至9月4日，美股、亚
期货日报网09-09 08:45
中长期利率反弹有限
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上周，国内市场利率呈现短强长稳的态势。一方面，随着中秋假期和月中缴税、缴款集中期的到来，市场短期资金需求旺盛，短期利率相应走高；另一方面，中长期利率反弹乏力，逐渐趋于稳定。截至9月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、6月期利率分别报收于1.716%、1.676%、1.88%、1.831%、1.901%，较8月30日分别上升18.7、2.9、6.1、0.9、0.1个百分点；3月期、9月期利率分别报收于1.85%、1.931%，与8月30日持平；1年期利率报收于1.96%，较8月30日下降0.1个百分点。进入9月，央行逆回购投放量下降。9月6日当周，累计有14018亿元的逆回购到期，央行仅开展了2102亿元的逆回购，实现净回笼11916亿元。考虑到本周中秋临近和月中效应，短期资金需求上升，央行大概率加大逆回购投放量。本月，央行有5910亿元的中期借贷便利（MLF）到期，关注央行续作时间和额度。综上，预计本周国内市场利率延续短强长弱的态势。一方面，随着中秋假期和月中缴税、缴款期的临近，短期资金需求势必走高，短期利率强势不改。另一方面，虽然国内融资数据
期货日报网09-09 08:45

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