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期债新一轮行情正在酝酿
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外部环境不确定性增大，而国内处于政策空窗期，权益市场上攻动能不足，债券的避险属性凸显，推动国债收益率再度下行。 11月以来，国债期货稳步上行，四大品种主力合约先后创出阶段性高点，即使是走势相对较弱的30年期国债期货主力合约也已修复9月下旬跳空缺口。国债走强的背后不仅有风险偏好的助推，更有自身逻辑的驱动。图为美元指数和美元兑人民币汇率走势（单位：点、元/美元）自11月初特朗普胜选后，“特朗普交易”并未停歇，随着内阁人选的陆续确定，市场对特朗普贸易政策等相关担忧升温。大类资产对此做出反应，其中汇率的表现最为直观，11月下旬在岸人民币兑美元一度突破7.25关口，较月初下跌超2%。除了源自美国的“担忧”，朝韩、中东、俄乌的地缘局势也一度打压市场风险偏好。叠加当前处于国内政策空窗期（11月中旬到12月上旬），权益市场上攻动能不足，债券的避险属性凸显，推动国债收益率再度下行。截至11月27日，10年期国债现券收益率下行跌至9月24日2.06%的低位。 11月债市的上涨并非一蹴而就，行情中也有一些“插曲”。市场最为关注的当属地方化债带来的供给增量。从各省市已经披露发债的计划看，长期限和超长期限的
期货日报网2024-11-29
技术解盘20241125
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IF 择机短空近期IF加权承压，延续震荡下跌走势，且量仓等指标表现不佳。周一早盘略低开后震荡下跌，尾盘自低位回升乏力，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动幅度正常，期货走势较现货指数大幅偏弱。IF加权MACD指标绿柱再度扩大，KDJ快线在低位运行，主连合约减仓较多，远月合约亦多数减仓，总体表现为减仓缩量下跌。短期市场承压，建议观望为主，择机短空介入。 IC 观望为主 IC加权再度承压，跌幅较大，不过量仓等指标仍有分化现象。周一早盘低开低走，盘中震荡下行，尾盘回升乏力，以小阴线报收。当前IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货较现货指数大幅偏弱。主连合约仓位缩减较多，远月合约加减仓不一，整体仓位明显缩减，成交量能较上周无明显变化，近期建议以震荡策略为主。量价仓等指标趋同性渐显，IC加权MACD绿柱继续放大，KDJ快线仍在低位运行，日K线承压震荡下行，建议观望为主，关注5600点附近支撑力度。 T 多单持有 T加权强势依旧，有望再创新高，且量仓等指标逐渐趋同。周一早盘略低开后震荡上行，盘中表现强势。T主连合约大幅加仓，远月合约亦明显增仓，但近月合约大幅减仓
期货日报网2024-11-26
债市有望维持偏强震荡
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11月以来，国债期货整体表现偏强。本周一，国债期货再度上行，分析人士认为，增量政策预期、A股调整和资金流入等因素提振了债市情绪。进入12月份以后，债市关注点同样集中在重要会议对明年经济的定调以及未来的政策预期上。东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东认为，昨日国债期货市场上涨原因是多方面的。一是市场对政府债放量供给的担忧有所消退。虽然近期政府债发行压力迅速上升，但上周四、周五，新疆、贵州、江苏等地区的地方债发行进展顺利，市场情绪有所转暖。二是市场对央行降准的预期有所上升。年内降准是确定性事件，且近期政府债发行规模增加，央行降准的必要性也在上升。三是A股调整助推国债期货上涨。在企业盈利改善节奏不及预期、当前处于政策空窗期背景下，11月中下旬开始A股震荡走低。四是年末部分配置型机构存在“抢跑”行为。从品种看，30年期国债期货表现更强。张粲东表示，这一方面是因为30年期国债期货久期长，价格波动大，投机资金占比相对较高，是市场情绪的“放大器”。另一方面，30年期国债期货对股市走势更为敏感。南华期货债券分析师徐晨曦也认为，长债具有更强的交易属性，因此近期表现更强。值得注意的是，近期在换月的过
期货日报网2024-11-26
股指等待政策预期发酵
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上周股指市场震荡调整，主要指数均下跌。目前市场对政策的预期不高，且海外扰动增多，人民币汇率承压，股市赚钱效应减弱，市场情绪有所降温。增量资金流入速度放缓，短期指数或延续震荡走势。近期股指市场表现偏弱，上周主要指数均下跌，沪深300和上证50跌超3%，中证1000和中证500跌超4%。由于市场赚钱效应减弱，增量资金流入速度开始放缓，上周融资资金净流出41.76亿元，股票型ETF净流出约100亿元。国内经济出现企稳迹象 9月底以来，一揽子增量稳增长政策加速落地，国内经济出现企稳迹象，多项数据明显改善。10月M1增速年内首次反弹，以旧换新政策带动社会消费品零售超预期改善，地产销售企稳。但当前部分领域仍待改善，物价低位震荡导致企业盈利承压，房地产投资继续回落，特朗普上台后出口增速可能下滑，消费以及地产回暖的持续性也有待观察，因此经济修复的基础还不稳固，政策继续加码必要性仍然较高。在前期财政政策预期兑现后，目前市场对政策的预期不高，经济基本面预期未能进一步上修。但当前政策基调已经转向积极，下一步重点关注中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的部署。10月财政收支两端均出现改善，预计四
期货日报网2024-11-26
本周热点前瞻20241125
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11月25日央行续作MLF 点评：预期央行将在11月25日9:25缩量续作MLF，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，11月MLF中标利率预期与前值持平。 11月26日美国公布11月谘商会消费者信心指数点评：11月26日23:00，美国咨商会将公布11月谘商会消费者信心指数，预期11月谘商会消费者信心指数为112，前值为108.7。如果美国11月谘商会消费者信心指数高于前值，将抑制黄金、白银期货上涨，但是将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨。 11月27日美联储公布11月货币政策会议纪要点评：11月27日凌晨3:00，美联储将公布11月货币政策会议纪要。关注本次美联储货币政策会议纪要中对通胀数据、政策立场、经济前景等内容的描述。 11月29日欧元区公布11月CPI初值点评：11月29日18:00，欧盟统计局将公布欧元区11月CPI初值，预期欧元区11月调和CPI年率-未季调初值为2.4%，前值为2.0%；预期欧元区11月核心调和CPI年率-未季调初值为2.9%，前值为2.7%。如果欧元区11月调和CPI年率-未季调初值小幅高于前值，则欧洲央行12月保持基准利率不变的
期货日报网2024-11-24
分析人士：出现波折在所难免
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在经历前期快速上涨行情后，上周A股和股指市场均出现明显回调。 “尽管两融余额依旧维持在18400亿元左右的相对高位，但沪深两市成交额却较前一周较大幅度收窄。上周五在没有实质性利空的情况下，港股和A股却出现明显回落。”一德期货股指分析师陈畅表示，上周五的回调很大程度上源于对港股的跟随，不过从盘中个股跌幅区间的实时统计情况看，回调过程中没有出现恐慌性抛售。在徽商期货股指期权分析师方正看来，上周市场出现回调，主要原因一是9月24日以来，市场短期涨幅较大，比如近1个多月沪深300指数涨幅最高超过30%，从稳定角度来说，短期调整是有必要的；二是10月份以来，中小板股票活跃主要得益于股民进场和场内融资杠杆的提高，最近两周融资余额增速放缓，且临近年底，必然有部分资金离场休息，等待明年重新进场；三是美国大选后，特朗普上台将给中美贸易带来一定不确定性，其“加征关税+减税刺激”政策有可能导致美联储因“观望政策影响”而调整降息步伐，近期市场调低美联储降息预期，人民币汇率承压将影响海外资金对国内资产的配置预期。 “随着前期国内宏观政策的密集出台，从近两个月的经济数据可以看出，当前政策效应已初步显现。比如9月
期货日报网2024-11-24
企业盈利显著改善
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随着降息降准、互换便利及股票回购增持专项再贷款等一揽子增量政策举措的落地，股指期货经历了一波快速上涨行情，之后进入震荡整理阶段，市场情绪逐渐稳定。从基本面看，股指的估值主要受分子端企业盈利增速下滑的拖累，而分母端的支撑主要来自宏观政策预期推动下风险偏好的回升。在企业盈利显著改善之前，股指或延续震荡整理走势。长期看，股指能否持续走高，取决于需求恢复和各项政策的落实情况及实际效果。我国10月份经济数据有所好转，官方和财新制造业PMI重回扩张区间，工业生产明显加快，基建和制造业投资企稳反弹。受楼市新政、消费品以旧换新以及假期因素的提振，房地产销售有所回暖，带动家电、家具等耐用品消费出现增长。这表明一揽子增量政策的效果已经初步显现，但经济恢复的基础仍需夯实，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征依旧存在，需求不足仍是主要矛盾。当前海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，美国经济增长放缓，欧洲经济接近停滞，全球经济的衰退风险仍在。随着欧美等主要发达国家补库周期结束，国际贸易活动将再次收缩，新增订单或减少。此外，美国对华电动汽车等产品加征关税，特朗普执政后可能对进口商品加征新一轮关税，进而加剧全
期货日报网2024-11-24
期指持仓小幅回升
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上周A股市场继续回落，18日上证指数短暂调整后缓慢回升，但22日再度走弱，最终收报3267.19点。同时期指四个品种均收跌，截至上周五收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌3.48%，3.31%、3.99%及3.09%。基差方面，期指走势不及现指，IF主力合约由升水转为贴水4.9点，IH主力合约升水则收窄至2点，IC及IM主力合约贴水分别扩大至41.3和79.3点。量能方面，交割影响结束后，期指持仓温和回升，四个品种当周共计增仓1万余手，总持仓升至969208手。同时期指各品种持仓增减互现，其中IF减仓962手，持仓降至274669手，IH增仓5375手，持仓升至122390手，IC增仓4442手，持仓升至241056手，IM增仓1642手，持仓升至331093手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）持仓变化各不相同。具体看，IF多头主力减仓5904手（交易所公布合约11月22日与11月15日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓10380手，净空持仓降至46084手；IH多头主力增仓1818手，空头主力增仓716手，净空持仓降至23272手；IC多头主力减仓13
期货日报网2024-11-24
股指运行中枢有望上移
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增量政策可期后续财政政策发力可能聚焦在提升财政预算赤字、提高专项债发行规模、增发特别国债等方面，关注12月中央政治局会议、中央经济工作会议的具体政策安排。近期宏观政策进入空窗前，市场交投氛围继续降温，A股市场成交额从11月8日2.73万亿元回落至11月20日的1.65万亿元，市场进入震荡阶段。目前市场关注12月各项增量政策的出台情况，在国内经济企稳回升及稳增长政策持续发力的背景下，股指运行中枢有望上移。前三季度国内GDP累计同比增长4.8%，其中，三季度GDP当季同比增长为4.6%，较二季度的4.7%小幅回落。二季度以来，经济增速回落主要受内需恢复速度及极端天气等因素影响，但9月下旬一揽子增量政策加快落地加之国内进入传统工业旺季，经济边际好转，10月官方制造业PMI为50.1，重回荣枯线上方，反映制造业景气水平回升。 8月以来，国内投资增速呈现企稳态势。2024年前10个月全国固定资产投资同比增长3.4%，其中，制造业投资增长9.3%，较前值增长0.1个百分点；基础设施投资同比增长4.3%，较前值回升0.2个百分点；房地产投资同比下降10.3%，降幅扩大0.2个百分点。制造业投
期货日报网2024-11-22
期债关注跨品种套利机会
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在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下，央行降准、降息仍有空间，短端国债期货价格走势偏强，长端国债期货价格波动加大。近期，短端国债期货价格偏强，长端国债期货价格波动加大。自全国人大常委会批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务后，上周各地陆续开始发行置换债，受供给影响，超长端国债期货价格走弱，加上11月15日有1.45万亿元到期的MLF常规性延后续作，市场资金面有所收敛，其他合约国债期货价格也处于震荡行情。财政部部长在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。增加的6万亿元地方政府债务限额分3年安排，2024—2026年每年2万亿元支持地方用于置换各类隐性债务。从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，合计直接增加地方化债资源10万亿元。同时明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。此次化债之后，到2028年，地方
期货日报网2024-11-22

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