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标的资产底部震荡金融期权隐含波动率表现分化
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上周国内市场以底部震荡为主，双创板块表现偏弱，宽基指数有探底回升迹象。美联储降息对港股的正面影响较大，根据A股和H股的比价效应分析，A股将逐步转强。从各期权标的资产今年以来的相关性看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.219，但中长期市场仍然呈现结构分化特征。上周A股市场成交量先抑后扬，市场情绪有企稳回升迹象。各标的资产期权成交量与持仓量以共振为主，投资者在国庆长假前可继续采用双买策略，另外，本周三ETF期权9月合约到期，市场存在追逐末日轮的机会。持仓PCR方面，上周各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，并与标的资产走势相匹配，其中上证50ETF期权持仓PCR为0.608，较前一周升高8.5%；（沪）沪深300ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权持仓PCR环比小幅升高8.38%、3.69%与8.73%，创业板ETF期权持仓PCR为0.585，环比下降5.44%，科创50ETF期权持仓PCR为0.402，环比下降6.02%，各品种持仓PCR保持年内低位，表明标的资产下方空间有限，当前震荡筑底的概率较大。从波动率角度看，上证50ETF期权近月合约隐含波
期货日报网09-24 08:15
分析人士：短期债市大概率保持牛市
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尽管上周只有三个交易日，但国债期货的表现依旧可圈可点，上周五集体收涨。月内国债收益率再创新低，其中10年期国债活跃券从月初的2.15%下行至2.04%，对应国债期货屡创新高。光大期货国债研究员朱金涛认为，债市上行的主要原因在于经济温和修复背景下市场对货币宽松的预期明显升温。具体看，一是经济温和修复的格局仍在延续。8月金融数据显示，虽然新增社融总量略超预期，但主要依靠新增政府债支撑，企业和居民的融资需求仍相对偏低。8月经济数据显示，当前经济生产强、需求弱，且需求拖累生产的特征持续。二是市场对宽货币政策出台的预期较为强烈，完成全年经济目标需要增量政策加码。央行表示“货币政策将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，叠加美联储降息落地，市场对国内降准降息的预期提升。三是9月中旬市场关注的增量财政政策暂未出台。 “9月国债期货上涨的原因之一是监管力度调整，国债市场开始沿着原本的基本面轨道前行。”永安期货宏观分析师凌晓慧称，政策面上，8月末公布的上半年财政政策执行情况报告，对后续加大财政政策实施力度的表述未有增发国债等超市场预期的因素。同时，由于存量房贷利率
期货日报网09-23 09:00
A股市场情绪有所改善
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政策利好预期升温由于美联储开启降息周期，国内政策预期有所升温，上周A股市场有所企稳，多数指数上涨。后续如果政策落地，有望带动市场风险偏好修复，指数将随之企稳回升，IC和IM的上涨弹性更大。受美联储开启降息周期的影响，国内政策预期升温，市场情绪有所改善。上周市场企稳，多数指数上涨，沪深300和上证50指数领涨，科创50指数表现较差。美联储开启降息周期美联储9月议息会议宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至4.75%~5%。首次降息50个基点，降息幅度略超市场预期。根据9月点阵图，2024年美联储将累计降息100个基点，年内还有50个基点的空间，2025年再降息100个基点。从其声明来看，美联储对就业放缓的担忧加剧，对通胀上行的担忧缓解。声明表示就业增长有所放缓，对通胀可持续地向2%迈进有了更大的信心。与6月相比，经济预测也有一些变化，美联储下修GDP和通胀预测，上修失业率预测。经济增长方面，美联储将2024年美国GDP预测从2.1%下调至2%，2025年和2026年GDP预测维持2%不变。就业方面，将2024年失业率预测从4%上调至4.4%，2025年失业率预测从4.
期货日报网09-23 09:00
期指持仓大幅下滑
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上周A股市场呈现先抑后扬走势，上证指数最低探至2689.7点，之后止跌企稳，最终收报2736.81点。同时期指四个品种全部收涨，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨1.16%、1.13%、0.97%及0.81%。基差方面，各品种主力合约升贴水变化各有不同，其中IF主力合约贴水微扩至7.4点，IH及IC主力合约贴水分别收窄至5.3和23.6点，IM主力合约贴水扩大至40.8点。量能方面，受交割因素影响，期指持仓大幅回落，四个品种当周共计减仓27387手，总持仓降至843161手。同时期指各品种持仓均不同程度下降，其中IF减仓8343手，持仓降至232601手，IH减仓7238手，持仓降至95055手，IC减仓9034手，持仓降至237491手，IM减仓2772手，持仓降至278014手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）较前一周出现明显变化。具体看，IF多头主力减仓5693手（交易所公布合约9月20日与9月13日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓10748手，净空持仓降至30918手；IH多头主力减仓955手，空头主力增仓347手，净空持仓升至186
期货日报网09-23 09:00
技术解盘20240920
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IF 放量止跌 IF加权本周价格创出新低3128.6点一线后有所止跌，盘中一度反弹向上突破10日均线。量能方面，价格止跌反弹过程中，成交量明显放大，持仓量也出现增长。指标方面，均线系统处于空头排列，MACD指标快慢线在零轴下方运行，但绿色能量柱有所收窄。综合来看，IF加权本周出现放量止跌，后续一旦能站稳10日均线，可以偏多思路对待。 IC 均线压力 IC加权本周价格出现止跌反弹，但上方仍旧受压于20日均线。量能方面，价格止跌反弹过程中成交量有所放大，持仓量同步增加。指标方面，均线系统整体延续偏弱运行，MACD指标快慢线在零轴下方黏合在一起运行，多次出现“底背离”形态。综合来看，IC加权近期出现止跌反弹，技术指标也有超跌信号，后续若能顺利站上20日均线位置，可以偏多思路对待。十债关注支撑十债加权本周价格冲高回落，但仍旧站在均线系统上方。量能方面，价格冲高回落过程中成交量小幅放大，持仓量小幅下滑。指标方面，均线系统延续多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方继续运行。综合来看，十债加权本周走势出现调整，但上行趋势还未彻底转向，关注调整过程中下方短期均线位置的支撑表现。（中原期货刘培洋
期货日报网09-20 09:15
交易情绪高涨
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美联储降息靴子落地，周四期权相关指数均收红，中证1000、中证500、深证100、创业板指、沪深300、科创50、上证50表现由强至弱。中证1000上涨1.89%，期权日成交量和日持仓量分别为35.36万张和25.79万张，成交PCR为0.62，持仓PCR为0.50。9月合约临近到期，标的叠加IV走强，期权合约价格波动较大，且以减仓为主，多移仓远月。交投活跃的平值看涨4450收涨212.50%，日成交量超2万张，看跌合约普跌，因本周五摘牌，4450及以下档位虚值看跌跌幅超90%。期权合成期货升水，偏度走强。创业板ETF收涨1.00%，期权日成交量和持仓量分别为130.72万张和146.11万张，成交PCR为0.72，持仓PCR为0.62。9月合约成交集中在执行价1.500，看涨合约日成交21.67万张，价格涨幅32.37%，对应看跌合约日成交16.49万张，下跌39.73%。目前持仓集中在看涨1.550和看跌1.500，为近半个月整理区间。当天看涨平值附近合约均减仓，看跌1.500日增仓1.46万张，标的反弹给市场以信心。9月合约下周到期，注意尾部风险，建议较早移仓换月。期权合成期
期货日报网09-20 09:15
股指期货持仓量因子模型的构建与应用
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持仓量信号作为金融衍生品特有的量价指标，受到很多投资者的持续关注。我们尝试挖掘持仓量指标里蕴含的信息，从定性和定量分析两个角度进行持仓量因子模型的构建，并将其应用于实务分析中。图为期指各品种净多单持仓占比与基差均值交易所每日收盘后会公布前20名，包括成交量和持仓量明细，其中持仓量分为按买单量排名和按卖单量排名。市场普遍认为日频的前20名多空持仓量数据，反映了市场不同类型策略投资者的情绪。通过持仓量的分析，我们可以对股指期货基差变化的情况和主要影响力量进行刻画。通过对历史数据的回测，我们发现不同市场环境下期指升贴水的变化有如下对应特点。首先，在贝塔行情下，多头替代策略占优的情况下会促进基差贴水的收敛。其次，在无明显贝塔行情且阿尔法环境较为“友好”时，对冲力量会抑制基差贴水收敛，甚至带来贴水走扩。最后，在无明显贝塔行情且阿尔法策略收益率开始回落后，对冲策略的空平力量会促进基差贴水的收敛。如果将上述特点和股指期货基差运行特点放在一起进行复盘分析的话，可以对股指期货基差走势的影响力量进行分析。图为期指各品种总持仓量与指数走势持仓因子是利用每日公布的前20名持仓信息进行构建，假设持仓
期货日报网09-20 09:15
分析人士：财政政策入场能更加直接提振股市
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9月以来，A股市场弱势调整。分析人士认为，后续财政政策发力将对A股起到提振作用。分析股市表现较弱的原因，南华期货股指期货分析师王映认为，一方面是经济进入新旧动能转换阵痛期，8月至今政策面相对平淡，经济复苏相对温和；另一方面是市场风险偏好回落，沪深两市成交额维持地量。 “当前时点，各大指数的市盈率都已经到达低点，而破净率创出历史新高，单从估值角度分析，不足以解释股指的持续下跌，更多要从资金面以及市场情绪的角度进行分析。”物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，9月以来，市场成交额在5000亿元波动，“国家队”增持ETF的力度不及前期，偏股型基金的新增份额下降，融资余额不断减少，总体看，股市体现存量博弈下的资金分流，流入市场的资金有限。近期，国家统计局陆续公布了8月经济、金融数据。经济数据方面，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，预期为2.7%，前值为2.7%；工业增加值同比增长4.5%，预期为4.7%，前值为5.1%。1—8月，固定资产投资累计同比增长3.4%，预期为3.5%，前值为3.6%；地产投资累计同比下降10.2%，预期为下降10.2%，前值为下降10.2%。据王映介绍，
期货日报网09-19 07:30
交投活跃度全线走高
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9月18日，A股市场整体探底回升，上证指数险守2700点，深证成指8000点得而复失，科创50指数表现较弱，跌逾1%，创半年来新低。当天，沪深两市成交4817亿元，较前一交易日缩量468亿元。机构普遍认为，我国经济总体平稳，稳中有进，依然处于温和复苏的节奏之中，当前股市的主要问题是有效需求不足和市场风险偏好回落，想要解决这些问题，政策面的发力至关重要。 9月18日，沪深两市小幅反弹。截至收盘，上证指数涨0.49%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.11%，科创50指数跌1.17%。当天，市场成交4793亿元。盘后数据显示，上证50ETF期权市场活跃度上升，持仓量继续增加。当日上证50ETF期权持仓1980694张，较前一交易日增加678870张。其中，认购持仓1254952张，较前一交易日增加386690张；认沽持仓725742张，较前一交易日增加292180张。持仓量PCR为0.5783，较前一交易日提升0.079。与此同时，市场成交1287627张，较前一交易日增加574258张。其中，认购成交687820张，较前一交易日增加284689张；认沽成交599807张，较前一交易日增
期货日报网09-19 07:30
筑底蓄势静待转机
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近日，A股市场整体偏弱运行，但结构性行情不容忽视。8月经济、金融数据出炉，显示基本面延续总体平稳、稳中有进、波浪式修复的特征，稳增长政策进一步发力的必要性提升，股指市场进入政策博弈窗口期。 8月基建投资同比增速回落，制造业投资增速维持高位，出口增速回升，社会消费品零售总额增速小幅回落，房地产投资增速持续成为拖累项。高温多雨等极端天气对经济活动的影响较大，包括延误生产端项目施工进度、提振需求端食品价格等。同时，出口链、电子产业链维持较高景气度，汽车产业链在关税落地前的“抢出口”效应下景气度回升，而内需修复偏弱问题突出。具体来看，一是受天气影响，生产动能有所放缓。工业增加值方面，8月规模以上工业增加值同比增速低于前值和预期，与制造业PMI走势一致，显示工业生产动能边际放缓。分产业链看，上游开采业同比增速回落，两年复合增速分化；中游化学原料和化学制品制造业、橡胶和塑料制品业同比增速回落，两年复合增速分别为持平和回升，黑色金属冶炼和压延加工业同比增速为负，两年复合增速回落，有色金属冶炼和压延加工业当月和两年复合增速均回落；下游汽车制造业增速回升，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速回落，
期货日报网09-19 07:30

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