给较为充裕；广投集团推进400万吨沿海氧化铝项目建设，氧化铝产能初步过剩，电解铝成本有望进一步下降。 冶炼端，博弈的焦点仍在云南的丰水期表现，如果水电改善，高利润下云南复产动力较足，但也有部分投资者押注，电力紧张，复产不及预期。国家统计局数据显示，电解铝产量333.4万吨，同比增0.8%，供给同比稍有增长。 需求端，国内需求即将进入淡季，就当前来看需求尚有韧性，库存继续大幅去化至65万吨以下，表观需求亮眼，海外表现偏弱，欧美制造业持续萎缩。 稍微需要说一下的是库存，国内库存持续大幅下滑，再加上个别企业较大的持仓行为，但整体只是中间环节，结构性表现更为明显，铝月差显著扩大。 观点上还是维持之前的判断，我们认为交易个大概率吧，丰水期水电改善毕竟是大概率，尚在高位的电解铝利润将有所压缩，策略上维持逢高空的思路。 二、消息与数据 1.【海关：中国4月进口未锻轧铝及铝材222,851吨，同比增加27.1%】中国海关总署5月18日公布的数据显示，中国4月进口铝矿砂及其精矿1,200万吨，同比增加7.7%。1-4月累计进口4,764万吨，同比增加8.8%。中国4月进口未锻轧铝及铝材222,851吨，同比增加27.1%。1-4月累计进口797,602吨，同比增加12.6%。（海关总署） 2.【广投集团推进400万吨沿海氧化铝项目建设】2023年以来，广投集团落实自治区《关于促进铝产业高质量发展的决定》，优化整合内部铝板块资源组建成立广西铝业集团，推动电解铝70万吨产能满产运行；扩产精铝（3N铝）至2万吨/年，提升区内自主供应能力；推进新材料、新能源“两新”铝材自主研发和制造，聚焦铝基新材料和新能源企业关键技术攻坚，进入吉利、蔚来、东风汽车等车企供应链，持续巩固拓展航空船舶、半导体等领域产品优势。（广投集团） 3.【统计局：4月全国分省市铝材、氧化铝产量出炉】国家统计局数据显示，4月铝材产量541.0万吨，同比增长7.0%；1-4月累计产量1939.9万吨，同比增长3.7%。其中，1-4月山东和广东铝材产量分别同比增长1.06%和0.54%，山西铝材产量同比下降2.35%。（我的钢铁网） 4.【统计局：4月中国电解铝产量333.4万吨，同比增0.8%】数据显示，2023年4月中国氧化铝产量690.5万吨，同比下降0.6%；1-4月累计产量2651.6万吨，同比增长4.0%。4月电解铝产量333.4万吨，同比增长0.8%；1-4月累计产量1331.5万吨，同比增长3.9%。4月铝材产量541.0万吨，同比增长7.0%；1-4月累计产量1939.9万吨，同比增长3.7%。4月铝合金产量117.6万吨，同比增长19.8%；1-4月累计产量416.3万吨，同比增长14.1%。（统计局） 5.【5月18日中国主要市场电解铝社会库存统计】据统计，截止5月18日中国主要市场电解铝社会库存为64.6万吨，较5月15日的68.4万吨减3.8万吨。其中：无锡16.3万吨，减1.7万吨；佛山16.8万吨，减0.3万吨；巩义13.4万吨，减1.2万吨；上海4.2万吨，减0.2万吨。（Mysteel） 6.【美国3月废铝出口量环比增长11%】据SteelMint数据显示，2023年3月，美国出口废铝174,374吨，环比上涨11%，2月份出口废铝157,101吨；同比下滑2%，去年同期出口废铝178,575吨。其中：3月美国对马来西亚出口废铝38,126吨，环比增长23%，同比增长28%。3月美国对印度出口废铝36,382吨，环比增长17%，同比下滑9%。（上海金属网） 锌 锌 2023.05.19 一、市场观点 供给端，精矿供给增加，而冶炼开工在良好冶炼利润下也显提升。当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%。 需求端，锌加工开工环比有所回落；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩。 供需上，矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性但海外需求预期低迷，海外高利率压制下需求预期偏弱，操作上维持逢高空的思路，偏低的库存现状，关注跨期正套的机会。 二、消息与数据 1.【美国众议院议长麦卡锡：预计众院最快下周表决债务上限协议】美国国会众议院议长麦卡锡：预计债务上限协议将在下周交付众议院表决。谈判正在围绕着削减支出以及提高债务上限进行。当前仍有许多工作要做。当前的处境比一周之前已经好了许多。麦卡锡讲话后，标普500指数涨超0.3%，道指几乎完全收复盘初失地，纳指涨约0.8%。(华尔街见闻) 2.【美联储理事杰斐逊：需求显然开始感受到加息的影响】美联储理事杰斐逊：通货膨胀过高，我们的进展放缓。需求显然开始感受到加息的影响。很难说银行压力会在多大程度上抑制信贷。一年的时间不足以感受到政策的影响。扣除住房价格的核心服务业通胀“居高不下”。货币政策应该具有前瞻性。（华尔街见闻） 3.【美联储洛根：目前的数据不足以证明需要暂停加息】美国达拉斯联储主席Logan：当前的数据没有提供停下（加息）脚步的理由。通胀过高，恢复物价稳定至关重要。美联储在通货膨胀方面还没有取得我们需要的进展。仍然担心通货膨胀是否下降得足够快。就业市场的持续强劲加剧了通胀。持开放态度，在6月FOMC会议前持续关注数据。物价高企，尚未看到暂停加息的理由。（华尔街见闻） 4.【ILZSG：2023年3月全球锌市供应过剩量增至26,700吨】外电5月18日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26,700吨，2月为供应过剩22,800吨。2023年1-3月，全球锌市供应过剩49,000吨，2022年同期为供应过剩116,000吨。（文华财经） 5.【统计局：1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%】5月18日，国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%。（统计局） 6.【哈萨克斯坦1-4月铜、锌产量下滑】据外电5月18日消息，哈萨克斯坦国家统计局周四公布的数据显示，今年1-4月，该国精炼铜产量同比下降14.5%，精炼锌产量小幅下降2.3%。（文华财经） 镍 镍 2023.5.19 一、市场点评 基本面方面，镍铁最新成交价1120元/镍，二级镍生产电积镍利润持续存在，纯镍产能释放逐步落地，产量预期增加，据SMM预计2023年5月全国精炼镍产量1.79万吨，环比上涨1.99%，同比上涨25.73%。印尼中间品产量5月预期环比上涨，回流量增加，三元前驱体五月排产预期环比下滑，硫酸镍需求下降价格偏弱。 总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，预计一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。 二、消息与数据 1、BUKK 计划通过子公司在南苏拉威西岛的Palopo建设二期镍冶炼厂 PT Bukaka Teknik Utama Tbk (BUKK) 计划通过PT Bukaka Mandiri Sejahtera (BMS) 子公司在南苏拉威西岛的Palopo建设二期镍冶炼厂。二期建设项目为四个硫酸镍工厂，年产能为31,400吨，采用高压酸浸技术或湿法冶金。目前，BMS正在一期建设两个工厂，分别是采用回转窑电炉技术或火法冶金技术的4.3万吨/年镍铁冶炼厂和采用HPAL技术的3.14万吨/年硫酸镍冶炼厂。镍铁冶炼厂预计将于 2023 年年中投产，而硫酸镍冶炼厂预计将于 2024 年投产。（我的钢铁网） 2、FPX Nickel在加拿大Baptiste项目生产电池级硫酸镍 FPX Nickel宣布其位于不列颠哥伦比亚省中部的Baptiste镍项目生产电池级硫酸镍。与Sherritt Technologies合作进行的测试工作产生了符合行业标准电池级规格的晶体。该计划包括优化流程、减少纯化阶段的数量、试剂消耗和设备尺寸。测试工作的结果证明了生产钴和铜副产品的能力。Baptiste资源每年可生产多达43500吨硫酸镍中的镍，足以满足2030年北美电动汽车电池对镍的预计需求的17%，而不会取代北美目前的任何冶炼和初级精炼容量。（我的钢铁网） 3、国内不锈钢厂镍铁采购价1120（到厂含税）（2023.5.18） 据Mysteel调研了解，5月18日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1120元/镍（到厂含税），成交1000吨。（Mysteel） 不锈钢 不锈钢 2023.5.19 一、市场点评 镍铁最新成交价1120元/镍，环比下跌20元/镍，铬铁、废不锈钢价格环比持平。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢产量141.34万吨，5月排产166.71万吨环比增加17.9%，同比增加16.8%。本周300系不锈钢环比下降2.29%，主要为热轧去库。不锈钢供给预期增加，库存仍有压力，成本支撑下预期短期震荡运行。 二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 2023年5月18日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.07万吨，周环比下降0.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.98万吨，周环比上升0.51%，热轧不锈钢库存总量53.09万吨，周环比下降1.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现降量，但整体的变动幅度有所减缓，主要体现在冷轧资源的微增和热轧资源的下降。由于不锈钢期货盘面的震荡下跌，市场多弥漫着悲观的情绪，谨慎观望的态度逐渐浓厚，下游采购以及询单的氛围冷清，资源消耗有限；热轧资源则由于钢厂到货不多，刚需补库加上代理提货的情况下，消化速度有所加快。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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