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分析人士：高库存仍待消化

这也是纯碱回落的基本面原因。申万期货能源化工高级分析师陆甲明称，从基本面的角度看，4月至今，西北地区装置产量释放相对有限，纯碱工厂的检修数量增加，供给收缩。同时，5月中旬房地产相关政策的进一步松动，助推了市场对于未来玻璃消费需求的乐观预期，并以此带动了市场对于纯碱估值的提升。不过，短期纯碱估值大幅提升后，近端的实际消费难以支持。 “目前纯碱行业的供给端仍在收缩，行业总体的开工率逐步下降。” 陆甲明表示，今年最高的开工率为93%，但是到了5月底，开工率下降至83%，较高点下降了10个百分点。同时，下游需求方面，目前浮法玻璃日熔量维持在17.28万吨，相比今年的高点17.65万吨有所下降，但同比仍处于较高水平。因此，对于纯碱而言，浮法玻璃的需求虽有弱化，但整体同比仍是增加的。另外，光伏玻璃的产量也处于稳中微升的态势，5月实际产量达到257万吨，环比增加了20万吨。不过，陆甲明认为，目前市场对房地产政策落地后的实际需求保持观望态度，尤其是下游玻璃行业的库存仍有5380万重箱水平，仍待进一步的消化。因此，实际上，玻璃的日熔量在最近两个月内环比是回落的，对纯碱的需求影响偏空。此外，今年纯碱的进口货源有增加，一定程度上提升了总供给水平。展望后市，陆甲明表示，纯碱今年的供需平衡的动态调整或贯穿全年，目前正处于装置检修逐步展开的阶段，同时，纯碱自身高库存也有进一步消化的需求。短期盘面估值的回调是对现实的反馈。中期来看，依然需要重点关注纯碱夏季检修的供给调节效果，以及下游玻璃行业能否在呵护的环境中完成存量消化。长江期货商品策略研究员汪浩铮表示，从中期来看，夏季检修还未充分体现，宏观交易或尚未结束，纯碱价格仍有上涨可能。根据今年1—5月上游检修损失产量情况，剔除远兴四线后的累计损失产量天数为11.1天，同比少0.2天。参考去年开工率，低点出现在8月，由此推测今年夏季将有较多检修出现。宏观方面，国务院发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》降低了资源条件较好地区的新能源利用率5个百分点，意味着未来光伏装机量上调、光伏玻璃需求增速上调，利好重碱需求。而4月末中央政治局会议对房地产市场的表述转为去库存，央行出台收储政策，房地产建筑对工业品的需求或提升，对浮法玻璃需求构成利好，也利好重碱消费。整体上，预计中期或再次交易夏季检修、宏观政策，纯碱价格仍有再度上涨的可能。魏朝明认为，旺季纯碱整体有望震荡偏强运行，同时今年下游备货充分，难以形成显著的紧缺效应。夏季检修高峰期间供需状况存不确定性，普通投资者谨慎参与2409合约空单。受节能降碳政策影响，国内大宗商品整体偏强运行趋势有延续可能，建议纯碱需求企业在2409合约2200元/吨以下低位择机参与买入套保。来源：期货日报网

期货日报网06-07 08:45

纸浆：先抑后扬，珍惜低买 _申万期货_商品专题_能源化工

摘要展望后市，国内纸浆在5月底开始调整。纸浆产业链上下游的开工率都有一定波动。上游方面，纸浆的国内和国际港口库存有一定的消化，同时外盘纸浆现货总体偏强运行。下游纸品产业链总体以消化为主，但是纸品加工毛利情况不佳。总体而言，盘面让利下游，纸浆6月或先抑后扬。套保角度，关注逢低买入的机会。正文 01 纸浆行情回顾 5月下旬，国内纸浆期货盘面价格回落。基本面角度，国内纸浆现货今年整体处于上涨趋势，但是5月下旬以来上涨趋势放缓，部分进口品种人民币价格略有下跌。不过相对现货小幅走弱的表现，期货相对跌幅更多。产业链角度，今年纸浆涨幅稳定，下游纸品的加工利润因此承压。不过，终端消费层面对于部分纸制品仍有明显的消化需求。虽然未来消费预期较好，但短期的实物消费缓慢下，纸浆盘面预期和现实仍有反复，也因此短期纸浆盘面回落，对于远期的纸浆定价展开博弈。同时，从总体库存水平来看，国内青岛港的库存5月逐步消化，从月初的110万吨至月底为100万吨，消化约10%。同时，欧洲地区港口库存4月环比3月消化了5万吨至118.9万吨。据卓创资讯报道，目前6月外盘报价或仍有上涨的可能。供需而言，5月国内纸浆的开机率均有一

申银万国期货06-04 09:08

纸浆：上行且难，下亦难_申万期货_商品专题_能源化工

摘要展望后市，国内纸浆今年整理处于修复向好的态势并没有改变。不过，1季度以来的价格修复过程暂时进入高位。产业链角度在经过了下游采购时点之后，存在修整并且逐步消化纸浆涨价的需求，且由于纸品目前加工利润状况一般，因此，消化整理时间周期或有拉长。相应的纸浆自身消化去库的过程时间也会拉长。不过，国外经济复苏以及欧洲港口库存压力不大，进口浆价下方的空间有限。考虑9月合约仍是远月合约，需要在供需的预期和现实的兑现间寻得平衡，因此盘面或维持在6150-6500的区间内震荡运行。正文 01 纸浆行情回顾 5月至今，国内纸浆现货市场表现偏多。期货盘面则在前期反弹之后开始震荡整理。基本面角度，国内纸浆市场今年正在逐回暖，并开始走出去年下半年以来的低价区间。虽然针叶浆的产能在全球范围内有一定的增加，但是随着下游纸品产能的释放，上下游的供需平衡逐步消化并开始消化。同时，外国装置的产能爬坡速度以及装置检修的轮动下，实际上全球供给压力低于预期。同时，全球经济增速推动纸浆产业的需求修复。欧洲纸浆库存在去年经历了一个消化过程之后，目前港口库存压力大幅缓解。作为进口品种国内纸浆港口库存也是如此，虽然在2月一度有进口

申银万国期货05-22 09:08

烧碱反弹已过半场，进一步空间或有限_申万期货_商品专题_能源化工

摘要展望后市，我们认为目前烧碱9月合约运行逻辑依然以远期供需驱动为主。5月内需求端下游需求整体尚可，部分细分领域有转弱。供给端目前烧碱企业的开工率处于高位并逐步对接夏季检修。因此，供需修复的过程中，液碱现货进一步走强的空间暂时有限，对应的9月液碱合约或难以有效突破今年以来的2600-2950的大区间。短期主力合约反弹趋势尚未结束，但是静态空间或亦有限。正文 01 烧碱行情回顾 5月国内烧碱期货整体以多头反弹表现为主。基本面角度，4月烧碱期货5月合约交割，当时负基差，5月和9月烧碱期货回落消化并且最终在4月最后一个交易日下探至最低2635元。进入5月商品市场情绪有所回暖。一方面宏观环境下美元降息的靴子一直被推迟，通过国内市场对刺激需求的政策鼓励方向为主，推动了众多化工品的表现出多头反弹趋势。另一方面，对于烧碱自身的基本面来看，目前生产利润整体维持，氯碱装置开工率维持供给稳定略降。现货方面，山东32度碱的现货价格保持平稳，均价维持在750元湿吨水平。另一方面9月合约为代表的中期定价依然乐观，表现为目前9月升水状态。实际上，目前下游的消费相对比较平稳，一方面去年开始需求相对较好的氧化铝行

申银万国期货05-21 09:08

玻璃纯碱远期利多，近端缓慢修复_申万期货_商品专题_能源化工

摘要 5月至今国内纯碱期货盘面震荡后在摸高2350元以上。玻璃期货则在触底1400元之后，奋力反弹。正文 01 纯碱9月合约供给收缩中偏强震荡 5月至今国内纯碱期货先扬后抑。基本面角度，市场经历了一定的驱动改变。4月之后至今的行情，伴随着西北地区装置产量释放由于种种因素相对有限，同时春夏季的纯碱装置检修重回视野。因此，市场从前期对于供给的担忧逐步转变为对于检修产量损失为代表的供给端减量的观望。同时需求端，也开始有向好的迹象。浮法玻璃的日融量目前稳定在17.2万吨以上，对于纯碱的需求形成稳定的支撑。5月部分城市房地产限购放松从长期支撑了玻璃需求的基本盘。光伏玻璃230万吨的产量依然在新兴领域继续支撑纯碱需求。同时纯碱现货价格来看，反弹华北地区现货的低价货源价格从前期的1800-1850元，目前已经回升至2100-2400元的区间。综合而言，在春夏季的装置检修以及供给端消息的共同影响下偏强震荡。目前纯碱前期的大幅反弹兑现了基本面，盘面上9月合约对于现货的基差修复完毕。短期盘面价格表现偏强的同时，也需要关注周度纯碱供需改善结果。 02 纯碱开工率下降目前纯碱生产企业整体开工率85.1%，

申银万国期货05-21 09:08

PVC供需边际改善，9月反弹已来_申万期货_商品专题_能源化工

摘要 5月PVC行情逐步回暖。目前供需消化的压力依然存在，装置检修带动的供给收缩依然是主要调节方式。另一方面，电石价格推动的电石法PVC成本支撑也是多头反弹动力之一。需求端，目前恢复的态势延续，型材和管材的开工率均维持稳定回升态势。后市关注粉料的出口会否继续带来惊喜。总而言之，9月盘面反弹已然展开，但同时9月合约5800-6200的箱体也较为明显，策略上宜维持中性偏多对待。正文 01 PVC盘面箱体运行延续，5月低位反弹 5月至今国内PVC期货表现相对偏多，盘面试探前期下方5900元支撑后开始反弹。基本面角度，供需修复依然是盘面价格变化的主要驱动因素。供给端，PVC行业开工率整体走低，检修装置数量增加，产量环比下降明显。同时由于行业整体对于供需偏弱的预期下，供给端收缩调节，延续了去年相同的应对模式。需求端，在4-5月温和恢复。主要体现在2个方面，终端管材和型材的开工率有所回升。目前管材的开工率稳定在50%上下，型材的开工率环比在增加2%。同时粉料出口和铺地制品的出口也在稳健恢复。从3月份进口的数据来看，环比均有所增加，其中粉料出口增长明显。供需压力的缓和是支撑目前9月盘面反弹的主要因

申银万国期货05-16 09:08

申万期货_商品专题_能源化工：油价还能继续下跌吗

正文油价最近一天不如一天，很多投资者都在问现在上车还来得及么，其实来不来得及要看原油为什么会跌，而跌的理由还能延续多久。 01 OPEC内部意见不一周六的时候伊拉克举行了一场招标活动，一口气将29个石油和天然气勘探项目打包上架。目前伊拉克的原油储量为1450亿桶，而伊拉克的石油部长表示，希望通过此举将原油储量进一步提高至1600亿桶。伊拉克预期通过这一系列拍卖，每天额外获得9800万立方米的天然气和100万桶的石油。考虑到该国财政预算中90%由石油支撑，这对伊拉克很重要。伊拉克是OPEC框架内的第二大产油国，近几年来，伊拉克的石油产能已经从300万桶/天增加到了500万桶左右。根据目前OPEC+的减产协议，伊拉克的产量需要控制在近400万桶/天。原油市场并不担心这些几年以后上线的产量，但在此次招标活动上，伊拉克石油部长还表示在下一次OPEC+会议上，不会支持对减产进行任何延期。伊拉克是欧佩克框架内目前唯一没有足额减产的国家。其中一二三月份分别超出目标产量19.4万桶、 21.7万桶和19.3万桶/日。该国此前刚向欧佩克秘书处提交了补偿计划，其中5至9月将产量控制在限额下方5万桶/

申银万国期货05-14 09:08

分析人士：渐入累库周期

伊甲醇进口40万吨左右。”中信建投期货能源化工分析师刘书源说。在吴志桥看来，市场对甲醇累库的担忧主要体现在前期海外甲醇装置陆续恢复后，进口到港量大幅增加，叠加港口烯烃外采装置持续严重亏损，可能导致下游负反馈发生。 “随着原油价格下挫，外采乙烯单体经济性增强，MTO负反馈程度加深。预计后续3套MTO装置都有检修预期。传统下游方面，甲醛销地开工因经济性有一定走弱。”刘书源称。 “内地甲醇企业开工虽然维持高位，但下游补库和煤价偏强背景下，价格下跌空间也不大，且内地和港口价差扩大后也将限制内地货源补充港口紧张状况。”吴志桥表示，从目前海外市场情况来看，近期海外甲醇装置故障较多，且进口甲醇价格持续上涨后，进口利润出现倒挂，短期甲醇大幅累库难以出现。对此，王慧娟也认为，MTO装置检修预期和进口回归预期均对甲醇价格构成一定压力，但港口库存偏低、国内装置检修对价格存在一定支撑。“后期甲醇进口放量、内地装置重启以及下游MTO负反馈兑现，届时供需矛盾凸显、甲醇累库进度加快，甲醇价格支撑也将逐渐下行。”她称。 “短期来看，甲醇市场情绪中性偏乐观，下游开工和利润较为正常，市场需警惕价格大幅上涨后烯烃装置负反馈发生。”吴志桥认为，市场后续重点关注原料端煤炭价格、进口船期变化以及内地和港口烯烃开停车状态。来源：期货日报网

期货日报网05-10 08:15

盛京银行：大宗商品产业链金融解决方案【SMM铜峰会】

银行大宗商品产业链金融产品是针对金属、能源化工、农产品等大宗商品行业的交易特点设计的全场景融资产品体系，其以“货物流”为风险控制和产品设计的切入点，将传统贸易金融产品进行创新升级，并引入期货、保险、仓储、物联网技术服务商等第三方机构提供专业化的服务，以缓释产品风险、降低客群准入、提高产品的普适性。其还对产品矩阵规划——完整的产业链金融产品体系、现有产品体系——落地的“货押”类融资产品等产品进行了介绍。产品系列—云仓贷：“云仓贷”是指申请人以其合法持有或拟买入的、存放在上港集团物流有限公司旗下仓库的大宗商品现货作为质押品，并在建信期货有限责任公司建立与质押品品种相同、数量相当的卖出套保头寸后，向我行申请的短期融资信贷业务。产品系列——仓E融：“仓E融”是盛京银行针对国内四大商品期货交易所指定系统注册生效的仓单提供的融资产品，是指申请人以其合法持有或拟买入的国内期货交易所系统注册生效的仓单质押予我行，并在我行指定期货公司建立与质押的交易所仓单项下货物品质相同、数量相当的卖出套保头寸后，我行向申请人提供的短期融资业务。产品系列——厂商银+：“厂商银+”是指盛京银行针对生产型企业、现货交易平台以及中型以上贸易商推出的预付款融资产品，由盛京银行控制提货权或货物，卖方或仓储监管机构受托保管货物，并以卖方退款承诺或货物回购等方式对银行授信敞口作为担保措施，由盛京银行向买方提供流动资金贷款定向用于向卖方购买商品，盛京银行根据买方交存的保证金通知卖方或仓储监管机构发运/释放货物的特定贸易融资业务模式。有色网合作方案：利用有色网的线上交易平台架构，实现对货物、价格、资金的锁定，在此基础上匹配我行“厂商银+”及“云仓贷+”产品，解决平台上游企业销售过程中下游采购资金不足，以及在库货物的交易流转资金融资问题，通过安汇达线上资金支付系统，提高业务操作效率，进而匹配融资期限更短的金融产品，实现安汇达平台项下全场景金融解决方案。 “有色网” 代表了大宗商品电子商务未来的发展方向 “云仓贷”+“厂商银”解决线上全场景融资需求未来产品规划产品规划——产品设计方向产品规划——押品种类扩充产品规划——借助物联网技术扩充合作仓储产品规划——价格管控方式扩充目标——打造大宗产业链全场景金融产品体系》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网04-24 17:25

宁夏昊源铝合金拟建年产20万吨铝板带项目

据宁东能源化工基地管委会网消息，4月22日，宁夏昊源铝合金科技有限公司铝板带项目进入环评拟受理公示阶段，公示期为2024年4月22日-2024年4月26日（5个工作日）。建设规模：项目建成后可年产20万吨铝板带。建设内容：项目占地23116m2（约合34.674亩），建设铝板带加工车间、原料库、成品库、一般固废暂存间、危废暂存间、地磅区、餐厅、生活辅助用房、办公辅助用房、配电室等，建筑面积共20195m2；购置铝板带生产线20条；配建道路工程、给排水工程等基础设施。来源：我的钢铁网

我的钢铁网04-22 12:10

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