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风险缓释风格延续
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新的一年已经开始，孕育着梦想和希望。2024年A股市场在波动震荡中重心逐步上移，全年形成了前低后高的走势，这种状态为2025年整个市场的发展奠定了基础。对新的一年的分析和判断，并不是隔断式地孤立看待，更多地需要查清前因，理解趋势，并对未来做粗略的判断。 2024年上证综合指数上涨12.67%，值得关注的是，2024年9月份指数上涨了17.39%，9月份的最后两周分别上涨了12.81%和8.06%，行情的启动自9月24日开始。2024年的两个低点分别是2月5日的2635.09点和9月18日2689.70点，高点分别是5月20日的3174.27点和10月8日的3674.40点。放长时间周期，从更远的角度看，上证指数自2015年那一波大幅度震荡行情以来，波动的区间处于2500点至3800点之间，中枢位置大致在3200点至3300点之间，2024年上证指数收盘为3351.76点，基本处于中枢偏上的位置。如果参考深证指数的话，同期的波动幅度更大，处于7000点至17000点之间。 2024年表现亮丽的指数是上证50，全年上涨15.42%，四大行涨幅均超过40%。中小盘表现较差，全市场个股涨跌幅中
期货日报网01-03 09:15
2025年国债期货大概率延续强势格局
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过去一周，金融资产整体出现调整，债券收益率曲线出现平坦化趋势，债市呈现结构化特征，短端利率明显抬升，10年期国债收益率下行。分析人士表示，上周国债期货交易情绪转向，主要是受央行加强债市交易监管消息，以及跨年时间节点机构止盈压力加大影响。短期国债期货调整可能持续，但长期看，支持性的货币政策延续对债市仍有支撑，“债牛”格局未变，但长端利率波动将加大，投资者可关注跨品种套利机会。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-31
短期回调仍是多头入场机会
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过去一周，金融资产整体呈现调整的状态，A股似乎正在进行大小盘的结构性切换，而债市此前过于陡峭的收益率曲线也出现平坦化趋势，短端利率明显抬升的同时，10年期国债收益率反而开始下行，这也是明显的结构化特征。上周债市出现调整，但大跌之后均有所反弹，市场对节前的止盈需求表现出很好的承接能力，但笔者认为，本轮调整并未结束，投资者需关注节后机构的表现。具体看，上周前半周10年期国债收益率一度上行至1.75%附近，后半周在没有增量利多消息的情况下债市大幅反弹。从利率债分歧指数可以看出，银行保险机构卖出，基金为主要买盘，说明当前多头情绪仍较强，但需要警惕的是，前期推动利率快速下行的银行保险资金已经出现止盈需求。进入2025年后，机构止盈意愿或进一步提升，且当前长债收益率回到了此前的窗口指导水平，投资者可暂时观望，但回调后仍是配置盘入场的好时机。图为国债期货市场走势回头来看，2024年债券市场经历了大牛市，国债收益率全年下行，截至12月底，10年期国债收益率从年初的2.56%下行至1.7%附近。从行情驱动看，大致可以分为三个阶段：一是年初到4月份，资产欠配逻辑推动债券收益率整体回落；二是4—9月央
期货日报网2024-12-31
分析人士：多头配置积极性高
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上周以来，国债期货经历了高开低走、触底回升的震荡走势，上周五虽然出现大幅回升，但从周度来看，仅TL收涨，其他期限合约均未收复上周一开盘高点，收益率曲线呈现走平状态。国泰君安期货研究员林致远表示，上周国债期货交易情绪出现转向，一方面是受央行加强债券市场交易监管消息影响，另一方面是由于12月以来的配置行情“抢跑”，已提前定价2025年30BP左右的降息空间。当前10年期国债收益率与DR007水平相近，且有进一步向7天期逆回购利率靠拢的趋势，投资者对后续利率下行空间持谨慎态度。因此，情绪面扰动叠加交易空间逼仄使得国债期货价格出现震荡回调。国投期货金融衍生品组负责人朱赫表示，国内方面，住建部近期召开全国工作会议，表示2025年持续用力推动房地产市场止跌回稳仍然是重要的工作目标。国内市场风险偏好在政策呵护下持续回暖，股债“跷跷板”格局有回归的迹象。海外方面，美债利率与美元指数持续上行，美国财长对债务上限问题表示关注，预计将于2025年1月14日至23日启动非常措施。中美国债利差再次扩大，对中债估值产生一定的影响。且恰逢跨年时间节点，市场机构止盈压力带动国债价格下跌。 “市场目前配置情绪仍存，
期货日报网2024-12-31
长端利率波动将加大
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2024年债券收益率震荡下行，2年、5年、10年、30年期等关键期限国债收益率下行幅度分别为109BP、99BP、86BP、88BP，长短端利差小幅扩大，各期限国债期货主力合约价格均创历史新高。成交量、持仓量持续增加，全年日均成交量22.83万手，同比增长21%，日均持仓量49.16万手，同比增加23%，创历史新高。且随着价格的上涨，机构套保需求也有所增加。图为主要期限国债收益率走势（单位：%）地产调整、政策宽松推动债券市场走牛。笔者认为，2024年债券市场走势可分为五个阶段，除“4月下旬至4月底”和“9月下旬至10月初”债券收益率短暂快速上行外，其余时间基本以回落为主。主要原因是房地产市场持续调整，央行实施支持性货币政策，以及外部环境不确定性增多。 2024年1月至4月下旬，10年期国债收益率从2.55%回落至2.22%。一是经济数据分化，地产投资降幅扩大，官方制造业PMI连续两个月处于临界点下方，市场避险情绪升温；二是中央经济工作会议要求以进促稳，稳健的货币政策要灵活适度，央行降准落地，市场资金面合理充裕，央行行长表示降准还有空间；三是5年期以上LPR大幅下调，长端债券投资性价
期货日报网2024-12-31
期指多头配置具备多重优势
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12月，中央政治局会议和中央经济工作会议释放明确的政策加码信号，A股市场处于利好兑现后的震荡阶段，大小盘股走势分化。比价方面，IC/IH、IM/IH分别回落至2.18、2.24。基差方面，近期IH、IF基差整体走弱，IC、IM基差低位震荡。图为IC/IH和IM/IH比价消息面上，12月23日至24日全国财政工作会议召开，会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。展望2025年，在一系列稳增长政策的推动下，预计国内经济将逐步企稳回升。消费方面，随着消费品以旧换新政策的深入推进以及房地产和股市企稳修复，居民消费信心和意愿将得到提升。投资方面，新一轮化债政策将为基建投资提供坚实的资金保障，有望缓解投资放缓压力。房地产市场在政策的持续引导下，库存去
期货日报网2024-12-28
技术解盘
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IF 区间整理 IF加权近期价格在3800~4200点之间震荡整理。量能方面，近期成交量处于低位，持仓量增减交替，波动较大。指标方面，短期均线处于水平走势，60日均线处于上行趋势，MACD指标快慢线黏合在一起并在零轴一线运行。综合来看，IF加权日线架构陷入区间震荡整理，中期上行趋势未变，建议逢低偏多思路对待。 IC 等待突破 IC加权日线处于收缩三角形整理，高点依次降低，低点依次抬升。量能方面，价格高位整理过程中成交量和持仓量均处于低位。指标方面，短期均线跟随价格调整，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线在零轴一线运行。综合来看，IC加权日线架构处于高位收缩三角形整理，建议耐心等待价格对该形态的突破。十债冲高回落十债加权近期价格最高上涨至108.840点一线后出线回落。量能方面，价格冲高回落过程中成交量一度有所放大，持仓量持续下滑。指标方面，均线系统处于多头排列，MACD指标快慢线同样保持偏强运行，但红色能量柱有所收敛。综合来看，十债加权日线架构冲高回落出现调整，下方关注10日均线支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-19
期债关注跨品种套利机会
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预计长端利率波动加大在经济恢复期，明年央行继续保持支持性货币政策，降准、降息幅度可能超过2024年，对债券市场利率尤其是短端利率支撑较强。 2024年债券利率震荡下行，2年期、5年期、10年期、30年期等关键期限国债收益率下行幅度超过80BP，各国债期货主力合约价格均创历史新高。国债期货成交持仓持续增加，1—11月份日均成交量为22.47万手，同比增加19%，随着价格上涨，各机构套保需求也有所增加，日均持仓量为49.07万手，同比增加23%，续创历史新高。自2010年起，中国GDP增速总体呈下降趋势。2023—2024年，经济增速降至5%左右。从结构上看，消费、投资和出口对经济的影响各异，出口受外生影响，波动最大；消费围绕GDP增速上下波动；投资总体高于GDP增速，是经济稳定的基石，但2021年以来，受房地产投资增速回落影响，固定资产投资增速降至GDP增速下方。图为主要期限国债收益率走势（单位：%）国内商品房销售额从2021年的18万亿元降至2024年不到10万亿元，与2017—2021年的均值比较，商品房销售额合计减少13.52万亿元。与此同时，近3年居民个人存款超额增加了1
期货日报网2024-12-19
增量资金潜力可观助推股指中枢抬升
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2024年年初至今，股指整体收涨，涨幅相对平均，沪深300、上证50、中证500、中证1000分别累计上涨17.4%、16.2%、12.4%、10.2%。今年市场信心的修复激发了潜在增量资金的交易热情。以指数型ETF的崛起为标志，Beta收益逐渐成为投资回报的主要基数，挂钩沪深300、中证A500等指数的ETF基金迎来大规模扩容，汇集成可观的增量资金，助力指数中枢的抬升。截至2024年第三季度，从“三驾马车”对GDP拉动的贡献数据可以发现，消费对GDP增长的驱动大于80%，而总量经济中的供需不平衡，特别是依靠高投资、高产出达到的经济增长在需求不足的背景下使得价格弱势运行，因此，近两年经济建设方向逐渐偏向于促进供需关系改善——以促进需求回暖为主。从量的方面分析，内需增量分为刚需和弹性需求，刚需包含日常的衣食住行等基础生存需求，弹性需求则由居民和企业的未来预期决定，投资及消费增长的波动多数与弹性需求有关。但居民和企业的收入由于价格指数弱势，改善不明显。增量需求是刚需的释放。2024年国内出台了一系列利好政策，包含放宽限购、降低房贷利率首付比例等，叠加对消费品以旧换新和设备更新的财政补贴
期货日报网2024-12-19
市场情绪偏谨慎
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周四沪深两市窄幅震荡。期权标的指数方面，上证50指数小幅收跌，科创50指数涨幅最大，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均小幅收涨。中证1000指数上涨0.18%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在27.54万张和25.62万张，成交量PCR值92.83%，持仓量PCR值71%，日内交易方面，看跌期权投资者比例有所增多，市场情绪偏谨慎。持仓量变动趋势上，12月合约因临近到期减仓明显，增仓合约主要在行权价6100点的看跌期权处，短期标的指数在该行权价之下有支撑，1月看涨合约最高持仓在行权价6600点处，预计上方平台高点附近亦有明显压力。隐含波动率上，1月平值看涨看跌隐波均值27.83%，环比上涨0.3个百分点，处于近一年68%分位附近中等略高水平，预计短期隐波仍有少许回落空间。沪深300指数全天小涨0.09%，沪深300指数期权日成交量12.67万张，日持仓量24.48万张，分别比前一天上涨18.1%和0.8%，成交量PCR值68.81%，持仓量PCR值57.22%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。持仓量分布上，12月和明年1月IO看涨
期货日报网2024-12-19

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