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本周市场利率呈短弱长强态势
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本周，国内市场利率整体呈现短弱长强态势。一方面，随着国庆假期和月中缴税缴款高峰的结束，资金需求下降，短端利率下行；另一方面，市场逐步消化降准影响，中长端利率稳中有升。截至10月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.46%、1.59%、1.861%、1.819%，较10月9日分别下降15.8、21.3、6.2、0.1个百分点；3月期、6月期、9月期利率分别报收于1.846%、1.895%、1.915%，较10月9日分别上升0.5、0.3、0.6个百分点；1年期利率报收于1.932%，与10月9日持平。表为Shibor周度变化本周央行累计有3701亿元逆回购到期，本周前两个工作日累计开展878亿元逆回购，周三更是开展了6424亿元逆回购操作，用于对冲中期借贷便利（MLF）到期。本周，央行有7890亿元MLF到期。不过，央行近期多在月底续作MLF，并且呈缩量状态。综合而言，资金需求没有新的增长点，短端利率将延续弱势；央行呵护流动性，资金供给充足，中长端利率承压。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网10-17 08:45
国债建议做陡收益率曲线
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本周前三个交易日，10年期国债活跃券收益率在2.11%~2.1375%运行，较9月24日历史低点抬升11~14个基点，较9月29日阶段性高点回落12~15个基点；30年期国债活跃券收益率在2.28%~2.315%运行，较9月24日历史低点抬升18~22个基点，较9月29日阶段性高点回落12~16个基点。财政发力节奏成为当下债市最大不确定因素在9月底货币政策先行后，撬动投资效应的财政政策开始受到市场关注。10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。财政部部长蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。以上四点已经进入决策程序，还有其他政策工具也在研究制定中。会议并未直接披露上述增量政策的规模，使得市场对政策的强预期有所下修。但我们认为，“逆周期调节绝不仅仅是这四点”“中央财政还有较
期货日报网10-17 08:45
期指总持仓量回落
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10月15日，A股市场短暂上扬后转头下探。其中，上证指数午后跌幅扩大，最终报3201.09点。当日，期指四个品种全部收跌。截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌2.58%、2.32%、2.28%及1.96%。基差方面，IF主力合约由升水转为贴水3.8点，IH主力合约贴水收窄至2.1点，IC、IM主力合约贴水分别扩大至16.2和25.8点。期指总持仓量较前一交易日有所回落，四个品种共减仓27290手，总持仓量降至995566手。各品种持仓量不同程度下滑，其中IF减仓8217手，持仓量降至284685手；IH减仓11434手，持仓量降至124387手；IC减仓7388手，持仓量降至257668手；IM减仓251手，持仓量降至328826手。各品种前20席位（下称主力）持仓变化并不统一。IF多头主力减仓4523手，空头主力减仓7567手，净空持仓量降至49318手；IH多头主力减仓9956手，空头主力减仓10365手，净空持仓量降至25389手；IC多头主力减仓5885手，空头主力减仓6126手，净空持仓量降至11884手；IM多头主力增仓2671手，空头主力增仓684手，净空
期货日报网10-16 08:45
宽财政与低利率并不冲突
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9月末以来稳增长政策持续加码发力，特别是在9月24日货币、房地产、股市政策“大礼包”落地和9月26日中央政治局会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”后，市场对货币政策配合发力的财政增量政策抱有较强期待。虽然国庆假期后股市情绪有所回落并推动国债价格反弹，但潜在的财政加码仍对债市形成一定压制。从逻辑上来说，财政政策对债市的影响体现在两个方面。一方面，增发政府债使得债市短期供给增加，进而影响流动性。另一方面，随着财政的持续支出，实体需求得到提振，带来基本面的改善和利率的回升。那么，本轮财政加码的实际影响几何？根据10月12日财政部部长蓝佛安在国务院新闻办新闻发布会上的发言，近期将陆续推出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”“发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本”等增量政策措施，他同时表示，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，均指向四季度增加政府债发行是大概率事件。虽然具体额度要待10月底审议批准，但从目前国债和地方债发行进度来看，随着8—9月政府债发行的加速，四季度的剩余净融资规模仅有1.35万亿元，加上本次会议提到的“中央财政从地方政府债务结存限额中安排了40
期货日报网10-16 08:45
股指继续下行空间有限
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货币政策先行，财政政策接力，在政策“组合拳”驱动下，国内经济和企业盈利有望进一步好转，股指继续向下的空间有限。 10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部相关负责人答记者问。新闻发布会体现了财政思路的两方面变化。一方面，不同于传统的以减税减费、财政补贴为主的方式，本次会议释放了中央财政将通过加大发债力度的方式弥补地方财政发力空间不足的信号。另一方面，中央财政将通过债务置换等方式，调节“央地”债务结构，以加大地方财政发力空间，如“较大规模”增加债务额度、推出“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。具体来看，新闻发布会聚焦几个重点领域。其一，财政部将大规模置换存量隐性债务。财政部部长蓝佛安强调，“加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。”同时表示，“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。”10月底的会议将对新增政府债务限额进行相应审查与批准。目前，市场预期规模在5万亿元左右，节奏为一次性发放或三年逐步发放。关注是否有超预期增
期货日报网10-16 08:45
短时预期将主导债市运行方向
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过去一周内，风险偏好的修复是各类资产价格运行的主要逻辑。节前央行、中国证监会和金融监管总局增量政策落地后，市场更加关注财政层面的配合。而国庆长假期间，在国内外媒体及机构的宣传下，市场对增量财政政策的预期也不断提升。对债市来说，节前利率债明显受到压制。9月24日国新办新闻发布会后收益率快速上行，9月底活跃券收益率最高至2.25%以上，且7天期逆回购操作利率调降20BP，笔者当时曾提示利率债大跌后性价比凸显，信用债收益率涨幅更大，此外，利率快速上行导致理财产品赎回压力加大，信用利差也明显走扩。上周随着市场风险偏好及政策预期修正，债券市场价格明显得到修复。节后两方面因素备受关注，一是预期，即10月12日财政部新闻发布会上关于本轮稳增长政策的延续性和配合情况，二是现实，即9月物价变动情况。考虑到10月底至12月份都是潜在政策窗口期，且本轮稳增长政策整体态度积极，笔者认为当前预期对市场的影响更大。财政部新闻发布会延续积极的稳增长基调。在上周六举行的新闻发布会上，财政部部长蓝佛安宣布了一揽子针对性增量措施，包括加力支持地方化解政府债务风险；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；运
期货日报网10-15 08:45
中长端期债调整压力仍在
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9月下旬以来，在政策大礼包及中央政治局会议释放政策转向信号的推动下，债市大幅调整。节后基本面延续弱势，市场对政策发力的预期存在一定分歧，债市触底反弹，市场波动明显加大。国家统计局最新发布的数据显示，9月全国CPI同比增长0.4%，市场预期0.7%，环比持平；核心CPI同比增长0.1%；PPI同比下降2.8%，市场预期-2.5%，环比-0.6%。主要原因：一是基数效应；二是天气扰动减弱，食品价格涨幅收窄；三是国际油价持续调整，国内成品油价格跌幅扩大；四是暑期出行结束，服务价格涨幅收窄；五是耐用消费品持续降价促销。9月CPI同比增速超预期回落，部分受海外输入性、季节性需求回落影响，但也反映出居民消费恢复偏慢。PPI同比跌幅扩大，主要与基数抬升、国际油价下跌有关，近期国内大宗商品价格已企稳回升。一揽子稳增长增量政策有望带动国内物价走出低位。9月26日中央政治局会议明确“加力推出增量政策”。10月12日，财政部表示近期将推出的一揽子增量政策举措，包括加力支持地方化债、支持专项债用于土地储备和收购存量房、加大对重点群体的支持保障力度等，并释放中央财政加杠杆的明确态度。这对修复地方政府、企业、
期货日报网10-15 08:45
分析人士：短期扰动增多市场波动加剧
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在政策的影响下，9月底国债收益率大幅回调，但股市的交易热度并未浇灭投资者对国债交易的热情，节后国债期货主力合约走势再度上行。当前一系列增量政策仍待出台，从年初持续至今的“资产荒”能否改善备受市场关注。永安期货宏观分析师凌晓慧表示，整体而言，债市回调主要是受政策影响，也因政策暂告一段落。9月26日中央政治局会议突破惯例讨论经济议题，政策方向出现重大改变，市场风险偏好迅速扭转，股市和商品市场情绪高涨，加上止盈和避险需求的集中释放，国债期货再度下挫，节前跌去了8月以来全部涨幅，且赎回潮引发负反馈的担忧也在升温。节后国家发展改革委召开的新闻发布会给债市急跌踩了“刹车”，政策不及预期使得股债走势反转，国债期货迅速企稳回升，赎回压力减轻下信用债行情也逐步修复。除政策不及预期和股债“跷跷板”效应影响外，回调后的长债收益率重新具备了较好的配置性价比，且中长期看低利率环境仍是基本面回升不可或缺的条件，国债期货在短暂回调后再度走高。尽管短期国债收益率再次下调，不过近期股票市场大幅回弹，使得各类权益资产收益率向好，且一揽子增量政策正在陆续出台，目前股票市场整体呈向好态势。今年年初以来，资产欠配逻辑就是推
期货日报网10-15 08:30
技术解盘20241015
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TL 多单谨慎持有 TL加权大幅调整后反弹势竭迹象显露，量仓等指标支撑度待提升。周一早盘上行后维持强势，午后震荡下行，以小阴线报收。TL主连合约小幅加仓，远月合约略加仓，整体表现为震荡调整缩量同时仓位小幅增加，近期建议以反弹策略为主。TL加权当前MACD绿柱收敛情况延续，KDJ快线继续向高位运行，日K线上行需更多动能支撑，建议多单谨慎持有。 T 盘中走势渐弱 T加权大幅调整后反弹走势渐弱，且量仓等指标趋同性不强。周一早盘小幅高开后维持震荡偏强走势，盘中渐走弱，以小阴线报收。T主连合约小幅加仓，远月合约亦有所加仓。T加权MACD指标绿柱继续收敛，KDJ快线继续回升，总体表现为缩量同时加仓有限。短期市场上行动能仍待提升，需关注站稳106后上行动力，建议多单谨慎持有。 TS 上涨动能不足 TS加权持续调整后小幅回升，量仓等指标略转好。周一早盘冲高后维持震荡走势，盘中逐渐转弱，尾盘略回落，以十字星报收。TS主连合约和远月合约均小幅加仓。TS加权MACD指标绿柱明显收窄，KDJ快线低位运行，有望回升，总体表现为上行动能不足，量仓支持度尚待提升。短期市场震荡为主，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资
期货日报网10-15 08:30
市场波动加剧期指大幅增仓
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国庆假期后第一周A股市场继续大幅波动，上证指数先扬后抑，最高涨至3674.4点，随后快速回落，最终收报3217.74点。同时期指四个品种均有所回落，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌5.3%、5.1%、6.94%及6.52%。基差方面，期货升水大幅收窄，IF、IH、IC及IM主力合约升水分别缩小至17.2、8.6、14.2、6.2点。量能方面，期指总持仓继续攀升，四个品种上周共计增仓49659手，总持仓升至1045369手。同时期指各品种持仓均不同程度增加，其中IF增仓3630手，持仓升至298150手，IH增仓2548手，持仓升至135903手，IC增仓9862手，持仓升至270259手，IM增仓33619手，持仓升至341057手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓较前一周明显增加。具体看，IF多头主力增仓426手（交易所公布合约10月11日与9月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓5885手，净空持仓升至53438手；IH多头主力增仓10210手，空头主力增仓10878手，净空持仓升至26283手；IC多头主力增仓3755手，空头主力增仓
期货日报网10-14 09:15

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