9月份以来,国债期货各期限品种强势上扬,近期长端债市启动新一轮上涨行情。笔者认为,与8月底由资金面宽松推动的短端债市的上涨行情不同,当前市场更多是在消化基本面通缩预期和央行货币政策预期带来的利多,所以30年期国债期货表现更好。短期看,基本面和政策面共同支撑的行情将延续,10年期国债期货仍有上涨空间。 图为制造业PMI分项数据(单位:%) 第一,通缩预期有所升温。从近期公布的官方制造业PMI数据看,制造业景气度出现下滑,8月制造业PMI较上月回落0.3个百分点,连续4个月位于荣枯线下方,需求不足的矛盾仍在。分类型看,中小型企业PMI低于荣枯线。由于中小型企业是提供就业的重要场所,后期中小型企业PMI能否有效改善至关重要。从分项数据看,8月PMI新订单指数为48.9%,较上月回落0.4个百分点,需求逐步走低,生产跟随走弱。且周一公布的价格数据使得市场对通缩的忧虑升温,CPI和PPI表现分化,CPI同比温和修复,但PPI同比大幅下挫,由于当前工业品价格仍在下行,意味着PPI后期仍有进一步下行的风险。8月CPI同比上涨0.6%,较上月回升0.1个百分点,但核心CPI同比上涨0.3%,较上月小幅lg...