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PTA 追空需谨慎
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产业链各环节估值处于近3年低位从估值层面看，当前PTA产业链各环节估值及价格都跌到近3年的低位，空头的逻辑已经兑现较多，追空的性价比不高。另外，需求虽然较弱，但并未消失。近期微观需求实际上是在好转的过程中，只不过持续下跌的原料对下游的采购节奏产生了较大影响，下游需求存在一定后置的可能。近期，PTA主力合约持续走弱，价格自7月初至今累计跌幅接近19%。宏观、成本、自身孱弱的基本面共同促成了本轮下跌。内外需表现偏弱内需方面，国内制造业PMI自5月起连续4个月位于荣枯线以下，国内工业品出现普跌格局。外需方面，美国制造业景气度同样弱势，8月美国制造业PMI为47.2%，连续5个月低于50%，意味着美国制造业下行压力继续加大。内外宏观面共振，商品价格承压。成本端不断下移原油方面，价格高点不断下移，逐步跌至近3年低位。尽管原油库存结构仍然非常健康，但对四季度供需的悲观预期仍然使得油价不断下跌。供应方面，欧佩克+此前计划从10月开始提高石油产量，不过由于油价跌幅过快，上周三改口增产时间，新决定将增产时间从10月推迟到了12月，但仍难以提振市场信心。需求端，今年炼厂成品油利润的持续下滑反映
期货日报网09-10 08:15
豆粕反弹高度有限
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大连豆粕期货自8月中旬后震荡走高，目前仍处于反弹走势中。展望后市，美豆丰产压力尚未完全释放，油菜籽反倾销调查影响有限，在大宗商品整体弱势的背景下，豆粕期货的反弹高度有限，追涨仍需谨慎。目前，世界主要经济体经济增幅放缓，大宗商品价格整体走衰。特别是国际原油主力合约价格跌破近一年来低点，形成向下突破，这一方面导致大豆种植成本下降，另一方面使得豆油等生物柴油生产不具有性价比，从而将对大豆产生利空影响，使豆类较难在大宗商品整体弱势的背景下独自走强。丰产压力仍待释放大豆播种面积增加，加之风调雨顺，长势良好，今年美国大豆产量将大幅度提高。近期美豆产区降雨减少，但由于已经度过关键生长期，对最终产量影响不大，美豆生长优良率依旧维持在历史高位，市场分析机构给出的单产和总产预期同样居高不下。据美国农业部调查，截至9月1日当周，美国大豆优良率为65%，略低于市场预期的66%和前一周的67%，但远高于上年同期的53%；美国大豆结荚率为94%，高于五年均值93%；美国大豆落叶率为13%，高于五年均值10%。9月12日，美国农业部将公布本月的农产品供需预估报告，市场机构预估的数值明显高于美国农业部上月报告。
期货日报网09-10 08:15
恒力期货能化日报20240909
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成本端油价走弱，宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期，丙烷598美元/吨（-7）。沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。
恒力期货09-09 10:47
短期整理为主
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易盛农期综指周评上周，易盛农期综指震荡走高，重心平稳上移。截至上周五，易盛农期综指报收于11142.56点，周内指数最高报收于1156.27点。图为易盛农期综指日线走势棉花方面，期价偏弱运行，现货价格小幅回落。外围市场，新年度全球棉花以及美国棉花产量预期稳中有增，消费端依旧疲弱。不过，近期受天气因素影响，全球棉花以及美国棉花的产量增幅收敛明显，期价表现为低位窄幅波动。国内市场同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以承压运行为主。不过，当前位置多空分歧较大，期价或表现为宽幅区间波动，建议以偏空思路对待。菜粕方面，强势拉涨。库存处于季节性偏高水平，短期买船充足，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续或季节性转淡。商务部发言人表示，将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，政策升水对菜粕价格产生利多影响。但目前豆菜粕价格明显走缩，菜粕性价比走低，供给宽松将制约其后续上涨空间。操作上，已有多单继续持有或部分止盈。菜油方面，明显抬升。目前国内菜油库存均处于高位，近月买船充足。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，远期加拿大
期货日报网09-09 08:45
天胶谨慎乐观看待
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旺季临近一方面，虽然天胶到港量增加，总库存亦小幅上涨，但仍处于传统低库存区间；另一方面，由于其低估值且相对易于存储等特点，天胶成为相对更抗跌的工业品，在传统空头套保力量偏弱情况下，其上方空间更容易打开。回顾8月，国内橡胶系品种表现相对亮眼，在商品期货整体氛围不佳的背景下，三大品种均录得一定涨幅。且在海外供应增加背景下，胶价仍呈逆势上扬走势，笔者认为，究其原因，在于以下因素的共振合力。图为天胶期货价格走势夏季供应不足提供利好夏季通常是海外供应上升期，而受天气因素影响，海外主产区泰国7月只有10天左右的割胶窗口，泰国原料价格也在7月中旬便止跌回升。8月泰国新胶上量仍旧存在问题，泰国原料价格的反弹幅度和速度进一步提升。其实从今年6月至7月中旬的泰国原料价格大跌可以看出，今年胶农割胶积极性良好，只要天气正常，新胶就会上量。即使7月供给不足，只要后期天气恢复正常，供给就可以从短期利多状态转向利空。早在6月末，世界气象组织发布预测称2023 年至 2024 年助推全球气温升高和极端天气事件的厄尔尼诺现象已出现结束迹象。拉尼娜现象可能在今年晚些时候出现。2024年7月至9月出现拉尼娜现象
期货日报网09-09 08:45
期债警惕阶段调整风险
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9月国债期货再度走强，期债脱离震荡区间，接近年内新高。9月第一周，TL主力合约上涨1.21%，T主力合约上涨0.54%，TF主力合约上涨0.42%，TS主力合约上涨0.15%。9月价差基本延续今年上半年的走势，呈现扩张的态势，4TS—T和2TF—T价差均处于上行趋势，反映短期限合约表现更佳，做陡利率曲线再度成为9月的主要套利策略。 9月期债再度走强的核心因素在于货币宽松预期升温和经济预期偏弱：一是8月30日晚间央行公告称，8月开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元，这意味着央行年内多次提到的“国债买卖”政策正式落地，净买入国债也意味着向市场注入流动性，宽松资金面格局利于短债走强；二是8月官方制造业PMI为49.1%，低于预期49.5%和前值49.4%，新订单指数连续四个月处于收缩区间，经济前景依然充满不确定性助推债券类资产上涨。具体来看，政策端最受关注的自然是央行8月“买短卖长”的国债买卖政策落地。此前市场一直担心央行会卖出国债带动收益率上行，但8月的实际政策行为透露出央行无意打压债牛，也不会只是选择单
期货日报网09-09 08:45
股指延续震荡态势
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稳增长预期升温 9月第一周，A股市场未能延续8月30日放量上涨的态势，9月6日上证综指盘中创下2765点的阶段性新低，沪深两市成交额再度收缩至5000多亿元，两融余额延续回落至13900亿元。尽管市场走势不尽如人意，但基本面的边际变化还是令投资者对“金九”行情有所期待。首先，8月底随着A股中报业绩期的结束，9月A股进入业绩真空期，部分领域基本面压力阶段性缓解。其次，从努力完成今年经济目标的预期来看，9月至10月国内政策面迎来关键窗口期。8月末以来，地产领域消息不断。广东、上海、江苏等地纷纷出台方案，明确运用超长期特别国债加力支持消费品以旧换新、激发消费需求。这表明在经济温和复苏的当下，投资者期待稳增长政策进一步加码。最后，杰克逊霍尔会议后，美联储9月开启降息周期已成定局，投资者期待国内货币宽松空间进一步打开。对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。但受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。海外市场波澜再起 9月3日晚间至9月4日，美股、亚
期货日报网09-09 08:45
中长期利率反弹有限
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上周，国内市场利率呈现短强长稳的态势。一方面，随着中秋假期和月中缴税、缴款集中期的到来，市场短期资金需求旺盛，短期利率相应走高；另一方面，中长期利率反弹乏力，逐渐趋于稳定。截至9月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、6月期利率分别报收于1.716%、1.676%、1.88%、1.831%、1.901%，较8月30日分别上升18.7、2.9、6.1、0.9、0.1个百分点；3月期、9月期利率分别报收于1.85%、1.931%，与8月30日持平；1年期利率报收于1.96%，较8月30日下降0.1个百分点。进入9月，央行逆回购投放量下降。9月6日当周，累计有14018亿元的逆回购到期，央行仅开展了2102亿元的逆回购，实现净回笼11916亿元。考虑到本周中秋临近和月中效应，短期资金需求上升，央行大概率加大逆回购投放量。本月，央行有5910亿元的中期借贷便利（MLF）到期，关注央行续作时间和额度。综上，预计本周国内市场利率延续短强长弱的态势。一方面，随着中秋假期和月中缴税、缴款期的临近，短期资金需求势必走高，短期利率强势不改。另一方面，虽然国内融资数据
期货日报网09-09 08:45
【矿钢周报】基本面供增需弱，钢矿或将继续承压
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铁矿：基本面供增需弱+海外衰退预期增强，矿价延续震荡偏弱基本面概述：供给：近期巴西铁矿发运大幅回升，全球铁矿运量增至高位，但澳洲及非主流发运小降，短期国内到港预期增幅有限，不过近日国内铁精粉产量延续增长，整体铁矿供应依然趋增。需求：本周铁水产量上升1.72万吨至222.61万吨，同期钢厂盈利率微增至4.33%，由于亏损钢厂依然较多，尽管9月钢厂有部分复产，但预计铁水产量增幅不大。库存：近期铁矿到港有所下降，但疏港小幅上升2.75万吨至302.74万吨，本周进口矿港口库存小幅增加36.57万吨至15408.95万吨。同期，国内钢厂进口矿库存大幅下降138.2万吨至8858.27万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也减少至18天，国内矿库存小幅下降，但海外港口铁矿库存有所上升，整体铁矿总库存延续小幅增长态势。利润：进口矿落地亏损有所收窄，本周远期美金货成交好于港口现货成交。结论及策略：结论：随着铁矿发运增长及国内矿产量回升，近期铁矿石市场供应延续增势。需求端铁水产量虽有小幅回升，但考虑到钢厂盈利率仍处低位，且板材亏损依然较大，钢厂复产动力不足，后期铁水增幅预期有限。受此影
混沌天成期货09-08 09:05
【混沌视界&沉淀资金】20240907
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第
混沌天成期货09-08 09:05

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