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中国宏观经济变量与铜价的关联性研究
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宏观经济与铜价之间关系的研究较多，主要体现在海外尤其是美国货币政策对铜价的影响，而中国宏观经济与铜价之间的相互关系还未被完全揭示。为了系统研究中国的宏观经济因素对铜价的影响，本文应用大量中国宏观经济变量，通过因子分析和VAR模型，论证中国投资支出是影响铜价最重要的宏观因素。 [研究背景] 铜被视为宏观经济的“晴雨表”，原因是其需求与全球经济活动密切相关，宏观经济是铜价变动的重要影响因素。当前，宏观经济与铜价之间关系的研究主要集中在美国的货币政策和汇率等方面，研究指标的选择都是单一指标或者某几个指标，并不能反映宏观经济的全貌，也无法全面衡量宏观经济运行对铜价的影响，而中国宏观经济与铜价之间的相互关系的研究更是未被完全揭示。为了对中国宏观经济与铜价的关联性进行全面深入探讨，本文尝试选取多个中国宏观经济指标，并对其进行分类，探讨多层面宏观经济变量与铜价的关联性，试图寻找出影响铜价的中国宏观因素，并为两者之间的理论关系提供更多的实证支持。 [指标选择] 数据采集世界银行公布的铜月度价格是铜价波动的重要参考之一。因此，本文选择该指数作为铜价的变量。另外，中国经济变量一共选取26个指标来综合反映
期货日报网11-24 23:15
硅铁下行空间有限
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9月底，在宏观政策利好刺激下，硅铁价格小幅反弹，然而行业仍然面临着复产持续进行、下游需求相对疲软的问题。国庆节后，市场乐观情绪有所降温，黑色板块商品价格回调，硅铁价格回落。展望年末，我们预计硅铁市场仍然面临供大于求的问题，库存呈现小幅累积的格局。短期来看，内蒙古、宁夏产区硅铁已开始小幅亏损，一定程度限制了硅铁价格继续向下的空间，未来价格或底部震荡。中期来看，硅铁库存绝对水平并不高，我们认为复产周期阶段性结束后，可等待12月下旬硅铁再次进入减产去库周期后，把握远月2505-2509合约月间正套估值修复机会。硅铁生产成本弱稳，关注兰炭价格变化回顾10月，硅铁生产成本整体稳定，波动幅度较小。内蒙古产区生产成本保持在6180～6210元/吨区间，宁夏产区生产成本保持在6160～6230元/吨区间。从成本构成来看，兰炭价格由970元/吨小幅下降至940元/吨，而氧化铁皮价格则小幅上涨了95元/吨。兰炭价格偏弱的主要原因在于其原料动力煤的基本面表现不佳。10月，大秦线检修结束后，产地至港口的煤炭发运恢复，动力煤港口库存持续增加，导致煤价下行压力逐渐增大。这一压力进一步传导至坑口，使得产地煤价也
期货日报网11-24 23:00
中短期或偏弱运行
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易盛农期综指上周先震荡后下跌，截至上周五，易盛农期综指收于1164.46点。图为易盛农期综指日线棉花方面，供给侧新花采摘交售已处末期，轧花厂加工成本基本固化，成本均值仍倒挂盘面，存有一定挺价情绪，对下方有所支撑但是同样在上方也存有一定套保压力，关注后续仓单注册情况。随着企业持续加工，丰产进一步兑现，各机构调增产量预估，但由于市场对产量计价次数较多且市场本身存有较高预期，再度交易的幅度相对有限。需求侧，随着淡季来临，布厂冬季订单已经处于尾声，后续新接春夏订单较少，外销抢出口预期也暂未看到实际举措，工业库存纱厂和布厂均在原料去库成品累库的节奏中。短期基本面整体偏弱，但是成本支撑逻辑尚在，下方空间有限，或延续区间震荡运行。白糖方面，近期巴西双周数据利多国际糖价，叠加偏低库存影响，对国际糖价产生一定支撑，但考虑到北半球方面，新季开榨，印度和泰国均有恢复性增产预期，国际糖价上方存在压力。中期来看，由于巴西制糖比迟迟未回归高值，并且单产持续偏低，目前看这两点仍然为巴西下一榨季产量埋下一定隐患，关注四季度末期市场是否对此进行交易，同时需要格外关注北半球产量情况，尤其是印度数据和乙醇制造情况。长
期货日报网11-24 23:00
PX 供需预期好转
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11月以来，因国内部分PX装置计划外检修，且下游PTA及聚酯负荷维持偏高水平，PX供需阶段性偏紧，且随着PX取价周期切换至2025年，在调油预期及PTA新装置投产预期下，供需预期逐步好转，预计PX价格支撑偏强。三季度以来，PX期货整体呈单边下跌走势。7月以来海内外宏观情绪偏弱，市场避险情绪拖累大宗商品走势。叠加市场对原油供需预期一致性偏弱，成品油需求逐步进入季节性需求淡季，叠加OPEC+部分成员国增产预期等，油价承压明显。新产能释放缓慢拖累PX供应增量从PX供需面来看，三季度以来国内PX负荷持续维持高位，虽然下游PTA装置检修不多，国内PX整体累库幅度不大，从PX到聚酯整体供应偏宽松，叠加调油需求转弱预期以及PX估值偏高等多重利空因素，PX价格持续走低，PX加工费持续压缩；9月中下旬随着PXN压缩至低位后，市场传出部分工厂减产消息，叠加国内宏观政策利好提振，PX有所反弹。国庆节期间中东地缘冲突升级，油价大涨，节后聚酯系整体高开补涨。但随着中东地缘冲突降温，油价溢价回落，叠加海外调油需求进入淡季，以及裕龙MX新装置投产，MX价格承压，拖累PX走势。11月以来，因国内部分PX装置计划
期货日报网11-24 23:00
期指持仓小幅回升
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上周A股市场继续回落，18日上证指数短暂调整后缓慢回升，但22日再度走弱，最终收报3267.19点。同时期指四个品种均收跌，截至上周五收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌3.48%，3.31%、3.99%及3.09%。基差方面，期指走势不及现指，IF主力合约由升水转为贴水4.9点，IH主力合约升水则收窄至2点，IC及IM主力合约贴水分别扩大至41.3和79.3点。量能方面，交割影响结束后，期指持仓温和回升，四个品种当周共计增仓1万余手，总持仓升至969208手。同时期指各品种持仓增减互现，其中IF减仓962手，持仓降至274669手，IH增仓5375手，持仓升至122390手，IC增仓4442手，持仓升至241056手，IM增仓1642手，持仓升至331093手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）持仓变化各不相同。具体看，IF多头主力减仓5904手（交易所公布合约11月22日与11月15日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓10380手，净空持仓降至46084手；IH多头主力增仓1818手，空头主力增仓716手，净空持仓降至23272手；IC多头主力减仓13
期货日报网11-24 23:00
【矿钢周报】供需变动不大，库存仍在去化
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铁矿：供需相对平稳，注意移仓换月及国内外宏观影响基本面概述：供给：全球铁矿发运略有下降，尽管澳洲发运减量，但巴西及非主流发运增长，国内到港有所上升，短期外矿供应依然偏强，但近期国内铁精粉产量略有下降，整体铁矿供应变动不大。需求：本周铁水产量微降0.14万吨至235.8万吨，钢厂盈利率继续小幅回落至54.55%，尽管11月以来钢厂盈利率持续小幅下降，但因短期钢厂停产检修不多，铁水仍维持在高位。库存：因到港继续增加，尽管本周疏港略升1.32万吨至326.98万吨，进口矿港口库存仍增加38.87万吨至15319.38万吨。同期，国内钢厂进口矿库存也上升119.31万吨至9173.04万吨，但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数下降1天至19天。此外，国内矿库存继续小幅上升，但海外港口铁矿库存有所下降，整体铁矿总库存略有减少。利润：进口矿落地亏损有所扩大，本周远期美金货成交有明显回落。结论及策略：尽管全球铁矿发运及国内铁精粉产量均有小幅回落，但因短期国内到港明显上升叠加港口库存延续增长，当前铁矿供应依然偏稳。需求端，虽然11月以来钢厂盈利率持续小幅下降，但因短期钢厂减产动力不足，铁水
混沌天成期货11-24 09:05
【股指周报】强美元、地缘风险和杠杆资金共振，股指全面大跌
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2024年11月23日宏观-股指强美元、地缘风险和杠杆资金共振，股指全面大跌观点概述：供应：近两周一波牛市的行情下，大股东减持的数量明显上升，同时回购意愿减弱，但整体水平相比往年依然不高。股价快速上涨和高波动的行情下，股东减持意愿的增加更倾向于是短期效果，随着股市制度的完善，融资端整体对股市流动性的影响有限，股指当前的核心矛盾依然是增量资金之间的博弈。需求：企业盈利的角度，10月以来各项宏观数据边际改善，房地产销售、消费大幅改善，官方和财新PMI均重回荣枯线以上，出口数据也维持韧性，货币端M1也是迎来拐点；相比之下缺乏政策刺激的工业生产端还是偏弱，对应企业的信贷增速延续下行。结构性改善的基本面数据并没有带动市场展开盈利修复的交易。投资者结构：EPFR显示本周外资加速流出中国市场，海外主动和被动型资金净流出规模扩大，反映外资对中国政策的效果和后续力度仍持怀疑态度；在证监会的不断强调下，市场开始关注被动型指数基金带来的增量，但从ETF交易数据来看，A500带来的增量相对有限，本周ETF小幅流出；杠杆资金反映的则是10月以来市场主要主要增量（游资、散户）的情况，本周周中有所反弹，
混沌天成期货11-24 09:05
【混沌视界&沉淀资金】20241123
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货11-24 09:05
【专题报告】特朗普上台或导致油价大跌
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正文共5010字，阅读时间约12分钟观点概述：特朗普将降油价作为核心竞选承诺，同时其互相矛盾的政策目标只有通过降低能源成本才能串联起来，因此不用怀疑其降低油价的意愿。特朗普可以通过取消拜登时期的一系列限制和降低费用的方式来降低页岩油的盈亏平衡成本，从而降低原油的边际成本支撑。特朗普降低财政贸易双赤字的举措将显著增加全球经济衰退的概率从而利空原油需求。原油长达两年的区间震荡本身在酝酿矛盾，OPEC+要维持住原油价格曲线back结构需要的闲置产能规模越来越大，而中国新能源转型使中国原油需求开始负增长，明年OPEC+将面临更大困境。原油本身的矛盾积累遇到特朗普冲击，过去两年WTI 63美元的强支持或难以继续维持，油价可能在特朗普上台后跌破震荡区间，在60美元/桶以下重新寻底。策略建议：逢高空原油风险提示：地缘政治，供应冲击，超预期宽松。一、特朗普想降低油价吗？ 1、增产石油降低油价是特朗普的核心竞选承诺特朗普在本轮竞选中，增产石油降低油价是其一以贯之的竞选口号。具体场合如下：1）在初选当中，特朗普就提出了“drill， baby drill”做为其能源政策的口号，承诺放
混沌天成期货11-24 09:05
“金金”有味，“锂”不从心-2024年11月22日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻日本首相石破茂拟推出一项21.9万亿日元（约合1400亿美元）的经济刺激计划，以解决通货膨胀、工资增长等一系列挑战。包括民间资金在内，一揽子经济刺激计划总额为39万亿日元。 2）国内新闻商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、跨境贸易结算、跨境电商等9方面政策措施，以促进外贸稳定增长，巩固和增强经济回升向好态势。 3）行业新闻工信部部长金壮龙主持召开第七次中小企业圆桌会议强调，要持续加大研发投入，聚焦算力、模型、数据，夯实关键技术底座，完善软硬件协同发展生态。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指大幅回落，非银金融板块领跌，全市成交额1.83万亿元，其中IH2412下跌2.89%，IF2412下跌2.93%，IC2412下跌3.61%，IM2412下跌3.48%。资金方面，11月21日融资余额增加31.97亿元至18343.22亿元。未来美国对中国政策上可能更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，人民币相对美元有一定贬值压力。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策
申银万国期货11-23 09:08

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