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关注政策预期变化
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上周A股市场呈震荡上行态势，中信一级行业中，传媒、计算机、商贸零售、综合金融板块周度涨幅靠前；煤炭、国防军工、有色金属、家电板块周度跌幅靠前。期指方面，IC/IH、IM/IH比价冲高回落，分别收于2.22、2.33。基差方面，IH、IF基差走强，IC、IM基差贴水有所放大。截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-0.8%、0.7%、-6.1%和-8.2%。节后A股市场呈现较为明显的分化格局，市场交易主线在AI产业链，DeepSeek相关概念扩散效应显著。此外，受电影票房数据提振，影视传媒板块表现活跃。AI技术在多行业的落地应用进一步推升市场对新质生产力的乐观预期，技术变革成为驱动“春季躁动”行情的关键因素。在科技板块的带动下，中证1000指数表现亮眼。随着科技板块涨幅扩大，上周四开始出现分化迹象，部分资金获利了结意愿增强，带动中证1000指数小幅回调。但整体看，市场对科技主线的信心尚未动摇，政策对创新的持续支持以及AI技术落地的实质性进展，为中小盘股提供了坚实的基本面支撑。与科技股表现形成对比，地产链、消费等顺周期板块相对低迷。尽管上周地产板块一度上行，但由于缺
期货日报网02-18 09:01
技术解盘20250217
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IF 重心上移从IF加权日线走势看，IF震荡偏强，价格重心上移，仍处于窄幅上升通道之中，目前正沿着区间上沿运行。均线方面，K线沿5日线上行，目前有效站上60日均线，5日线与60日线出现金叉，短期均线支撑力度偏强。量仓方面，近几日成交量小幅增长，持仓量整体持稳，上涨动能有限。综合来看，IF震荡上行，上涨动能相对温和，谨慎偏多思路对待。 IC 偏强运行从IC加权日线走势看，K线仍处于震荡上行的格局，上方将进入阻力区间。均线方面，短周期均线向上形成多头排列，长周期均线向下有逐步拐头迹象，上涨趋势逐渐形成。指标方面，MACD金叉之后走势良好，DIF和DEA已经上穿零轴，红柱整体稳中有增。量仓方面，成交量和持仓量整体低位持稳，量价配合有限。综合来看，IC短线走势偏强，开始向上方压力发起冲击，继续突破或需市场量能的配合。 T 高位回调从加权日线走势看，十年期国债在高位经历震荡上行后，近期出现回落，存在形成圆弧顶的概率。均线方面，中短周期均线逐步黏合，且有拐头向下趋势，5日线已经和其余中短周期均线形成死叉，K线位于各中短周期均线下方较远距离，短期弱势明显。量仓方面，持仓量持续回落，多头减仓明
期货日报网02-17 09:00
融资数据回暖利率全面上升
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上周，国内市场利率全面回升。一方面，月中缴税、缴款期来临，资金需求阶段性回升；另一方面，国内融资数据回暖，显示国内资金需求上升，资金市场受到带动，中长期利率走高。截至2月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.889%、1.894%、1.969%、1.731%、1.738%、1.75%、1.764%、1.764%，较2月8日分别上升12、26、23.2、2.8、2.6、3、3.6、3个基点。央行公布的数据显示，1月国内新增社会融资规模为70567亿元，同比上升9.01%；新增人民币贷款52194亿元，同比上升7.84%，时隔14个月再度同比正增长。国内融资数据回暖，说明国内资金需求上升，利好中长期利率。上周，央行通过逆回购实现资金净回笼4379亿元，本周央行有10303亿元的逆回购和5000亿元的中期借贷便利（MLF）到期。巨量的短期货币工具到期，央行或加大逆回购投放量。综上，本周国内市场利率延续偏强格局的概率较大。一方面，虽然缴税、缴款期结束，但是本周有15303亿元的逆回购和MLF到期；另一方
期货日报网02-17 09:00
股指春季攻势有望延续
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2月处在经济数据空窗期和政策真空期，科技概念催化的春季攻势有望延续。DeepSeek相关概念将在中短期继续充当主线，叠加政策预期不断发酵，指数震荡偏强，预计以中证1000指数为代表的中小盘科技指数表现占优。春节后A股市场整体震荡偏强，指数运行中枢上移，日均成交额不断放大。市场火热的背后，是国产替代的不断强化、政策预期的升温叠加地产行业纾困，投资者信心得到巩固。盘面上，尽管受到长假期间外盘市场的干扰，A股开年后第一个交易日走势偏弱，但随后在DeepSeek概念的不断发酵之下，投资者的信心与热情不断高涨，以DeepSeek为主线衍生出来的AI眼镜、智能驾驶、低空经济等概念股不断走强，北证指数、中证1000以及中证500等中小盘科技板块走势明显强于大盘蓝筹且具有带动性。此外，春节档表现超预期的《哪吒2》同样引发市场关注，带动相关板块及指数强势上行。尽管月度高频经济数据表现稍显弱势，但在投资者信心不断增强的背景下，市场目光在短期内将继续聚焦科技板块的发展，经济数据的影响边际减弱。具体来看，DeepSeek以较低的运营成本和较好的市场表现，对原以美国为主导的科技领域形成冲击，开年以来引发海内
期货日报网02-17 09:00
股指运行中枢上移
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随着供给侧和需求侧共同发力，企业盈利增速有望回升，进而提振居民消费及内需修复，对股指形成利好。在国内稳增长政策持续发力下，经济有望边际改善，股指上行动能仍存，建议分批建仓逢低入多。国内1月制造业和非制造业PMI有所回落。1月制造业PMI环比下降1%，至49.1%，再度降至收缩区间。其中，供需两端的生产指数及新订单指数均有所回落。分行业来看，由于劳动力集中返乡对生产造成影响，消费品和基础原材料行业等属于劳动密集型行业的制造业PMI降幅显著，分别回落2.3个百分点、1.2个百分点，至49.1%和47.6%；而高新技术、装备制造业等属于资本密集型行业的制造业PMI回落有限，双双下降0.4个百分点，至49.3%和50.2%。1月非制造业PMI则较上月下降2.0个百分点，至50.2%。其中，服务业和建筑业分别较上月下降1.7%及3.9%。但在春节假期消费提振下，与居民出行消费相关行业和餐饮业则位于高景气区间。虽然受春节假期影响，1月PMI数据有所下滑，但在稳增长政策持续发力下，企业生产经营活动预期指数回升2个百分点，至55.3%，处于2024年4月以来高位，反映企业生产预期向好。同时，非制造
期货日报网02-14 09:00
隐波全线回落
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周四沪深两市走势分化。期权标的指数方面，科创50指数下跌2.31%，表现最弱，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度收绿，上证50指数小幅收红。中证1000指数下跌1.15%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在24.5万张和26.69万张，成交量PCR值87.14%，持仓量PCR值90.07%，日内交易看跌期权投资者比例有所增多，但持仓PCR值逆势回升，市场情绪并不悲观。隐含波动率方面，2月平值看涨、看跌隐波均值23.2%，环比下行1.2个百分点，处于近一年21%分位附近中低水平，预计短期隐波继续回落空间有限。沪深300指数全天下跌0.38%，沪深300指数期权日成交量11.58万张，日持仓量20.42万张，比前一天上涨2.1%。成交量PCR值58.21%，持仓量PCR值63.67%，整体处于近一年70%分位左右水平，卖出看涨期权的投资者比例有明显下降。隐含波动率方面，当前2月合约平值隐波均值14.77%，环比下行2个百分点，相对历史波动率溢价处于偏低水平，期权估值整体不高。上证50指数上涨0.04%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在4.
期货日报网02-14 09:00
期债多空分歧加大
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资金面维持紧平衡央行近期态度偏谨慎，资金面紧平衡状态延续，后期需要关注经济数据的修复情况。在经历了2024年年末“宽货币”的前置交易后，10年期国债收益率接近1.6%，已下行至较低水平。在2025年“宽货币”基调下，利率中枢仍有下行空间，但近期央行政策侧重稳汇率，短期降息概率较低，资金面或仍将维持紧平衡状态。全国两会召开前，市场多空博弈加剧，债市震荡概率加大。图为2025年初以来利率债收益率曲线变化（单位：%、BP) 政策面上，当前处于全国两会召开前的政策空窗期，“宽财政”及“宽货币”的政策方向较为明确，但“宽货币”的节奏在多重因素影响下或有所后移。财政政策方面，当前较为明确的是2025年政府债供给规模增加。截至目前，政府债的发行节奏已快于去年同期水平，因此2025年“资产荒”现象将有所缓解。除政府加杠杆之外，仍需关注“准财政”政策发力情况，包括增加PSL、政金债供给及支持国央企扩表等方式。货币政策方面，我们认为，2025年仍有较大期待，但降息预期将有所后移。从币值因素考虑，美联储降息步伐放缓，交易员预计降息将推迟至年末，中美利差仍维持在近3%的高位水平，人民币面临较大压力，
期货日报网02-14 09:00
分歧加大，债市后续走向何方？
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经历了2024年年底的大幅上涨，2025年以来，债市分歧加大。具体到2月12日，债市长短端品种表现分化，国债期货主力合约普遍小幅收跌，银行间短端现券延续偏强震荡态势，长端则有所下行。未来债市能否延续涨势？又该如何把握投资机遇？部分机构对近期行情进行了分析和解读，也对后续债市走向和投资策略作了研判和展望。来源：期货日报网
期货日报网02-13 09:00
债市把握期现正套机会
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近期，期债盘面表现分化。截至2月11日收盘，TL主力合约节后累计上涨0.49%，T主力合约下跌0.04%，TF主力合约下跌0.25%，TS主力合约下跌0.18%。通胀读数维持低位假期消费释放积极信号上周国家统计局公布1月国内通胀数据。今年春节早于去年，带动1月CPI同比回升0.4个百分点，至0.5%。结构上看，八大类价格中，食品烟酒、交通和通信价格均明显修复，分别录得0.6%和-0.6%，分别较上月回升0.6和1.6个百分点。同时，教育文化和娱乐价格同比上涨1.7%，回升0.8个百分点。其中，旅游价格同比上涨7.0%，涨幅最为显著。环比来看，CPI读数的季节性特征明显。受春节因素影响，1月CPI环比上涨0.7%，较上月回升0.7个百分点。其中，食品、交通燃料、旅游、酒店住宿等与假日关联度较高项，价格反弹幅度较大。相比之下，1月PPI同比回落2.3%，降幅与上月持平；环比回落0.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，表现不及预期。“抢出口”效应减弱，叠加春节假期到来，工业产需整体处于淡季，工业品价格修复动能较弱。不过，1月及春节期间内需相关高频数据多数释放出积极信号。无论是1月
期货日报网02-12 06:45
期货品种基差（2月10日）
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备注：1.生猪、鸡蛋、玻璃、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格；2.品种现货价采用交割基准地报价；3.基差=现货价格-期货价格；4.基差率=（现货价格-期货价格）/现货价格；5.基差监测为5年度分位，即当日基差在近5年的基差中的分布情况，若品种上市不足5年，则采用上市以来数据；6.若基差在统计区间上沿（85%以上），其大概率有缩窄可能，若基差在统计区间下沿（15%以下），其大概率有扩大可能。（福能期货郑晓艳）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:15

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