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分析人士：后续不确定性依旧较大
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近段时间以来，受现货端和地缘端双重因素影响，集运指数（欧线）期货盘面波动加剧。海通期货研究所航运组负责人雷悦告诉期货日报记者，近期集运指数（欧线）期货盘面宽幅震荡，近远月合约的交易逻辑略有不同。近月合约主要围绕着船司宣涨进行博弈，船司在3月宣涨失败后，又陆续宣涨4月运价至4000美元/FEU，“强预期”和“弱现实”形成显著背离。远月合约则更多偏向定价地缘政治变化，包括近期加沙地区第二阶段停火协议谈判并不顺利，美国军方宣布对胡塞武装采取军事行动，都对远月合约带来较大的情绪冲击。在银河期货航运分析师贾瑞林看来，即期市场主要受“弱现实”和宣涨预期博弈的影响，一方面，3月现货运价仍处下跌通道中，部分船司3月底报价已经跌至2000美元/FEU以下，且部分船司4月第一周选择沿用3月底运价。另一方面，市场对前期船司宣涨4月现货运价的落地幅度仍存分歧，4月主流船司GRI宣涨接近尾声，宣涨目标在3600~4000美元/FEU，带动期货盘面波动加剧。同时，中信期货航运研究员武嘉璐表示，市场还受地缘预期反复调整的影响较大。前期以色列和哈马斯停火协议进入第二阶段谈判，市场对远月复航形成一定预期。但是，
期货日报网03-18 23:30
市场围绕两大驱动因素交易
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集运指数（欧线）期货作为国内首个现金结算的非金融类期货品种及首个服务型期货品种上市后，受到市场广泛关注，由于其缺乏实体库存缓冲，价格易受突发事件冲击，波动幅度和频率显著高于大多数传统商品期货品种。 2025年以来，集运指数（欧线）期货连续下跌后出现反弹，目前处于震荡格局。截至3月17日收盘，集运指数（欧线）期货加权指数收于2041.6点，相比今年年初上涨12.8%。当前集运指数（欧线）期货自身基本面偏弱，待短期地缘情绪升温发酵后，整体价格仍有回调空间。 2024年9月至2025年春节前：2024年国庆节后航司陆续宣涨11月及12月运价，随着货量的季节性改善，运价止跌企稳，集运指数（欧线）期货也走出了一波流畅的上涨行情。但宣涨与实际落地程度的差距逐渐拉大，现货价格逐步下行，同时加沙分阶段停火协议达成初见端倪，集运指数（欧线）期货加权指数从2024年11月22日的2685.7点跌至2025年1月20日的1264.9点，跌幅超过50%。 2025年春节至2月中旬：春节前现货市场打响3000美元/FEU“保卫战”，但疲弱的现货需求导致3000美元/FEU失守，春节后运价继续下探至2000美元/
期货日报网03-18 23:30
交投活跃度回升
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3月18日，A股集体收涨，沪深两市成交额为1.56万亿元。当日沪深两市及中金所期权总成交740.03万张，较前一交易日增加15.41%；总持仓1054.36万张，较前一交易日增加8.02%。上证50ETF期权成交量减少24.78%，持仓量增加7.63%。从3月合约各执行价的持仓变动情况看，合计增持3.84万张，其中认购增持2.51万张、认沽增持1.32万张。认购在虚值部位大笔增持，认沽在平值部位集中增持，预计市场上行压力增加。沪深300期权也表现为成交量减少、持仓量增加。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况看，3月合约总计增持2.79万张，其中认购增持1.51万张、认沽增持1.28万张。认购、认沽均在浅虚值部位集中增持，且认购增持力度更大，预计市场维持偏空震荡格局。科创50ETF期权成交量和持仓量同步回升，幅度分别为超100万张和30.5万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况看，3月合约总计增持4.97万张，其中认购增持2.24万张、认沽增持2.73万张。认购、认沽均增持，但认沽在平值部位的增持力度更大，预计市场偏多运行。 A股市场窄幅震荡，
期货日报网03-18 23:15
技术解盘20250318
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IH 走势转强 IH加权震荡走势逐渐转强势，且量仓等指标配合度提升。周一早盘小幅高开后震荡走低，盘中回落幅度有限，以小阴线报收。IH主连合约较现货指数接近平水，净基差波动幅度极小，期货走势较现货指数略偏弱。IH加权MACD指标红柱略显露，KDJ快线在中高位运行，主连合约大幅减仓，同时其他合约小幅增减仓。短期内市场转强仍需助力，建议多单持有。 IF 择机短多 IF加权上行动能待提升，量仓等指标变化有利于上涨。周一早盘高开低走，临近尾盘企稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数略有贴水，净基差波动幅度很小，期货走势较现货指数略强。IF加权MACD指标绿柱转红，KDJ快线向高位运行中，主连合约大幅减仓，其他合约不同程度增仓。短期市场转强势头渐显，关注量能配合，建议择机短多。 IC 向上突破 IC加权有望突破震荡平台，周一早盘小幅高开后维持震荡走势，尾盘持稳，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动偏弱，期货较现货指数略偏弱。主连合约大幅减仓，远月合约加减仓不一，成交量能大幅缩减。IC加权量价仓等指标趋同性渐增，MACD红柱显露，KDJ快线在高位运行，日K线受多条均线支撑，若量
期货日报网03-18 09:15
把握低估值修复与政策红利主线
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近期A股市场震荡上行，上周五上证指数创年内新高。中信一级行业中，食品饮料、煤炭、有色金属、非银行金融板块周度涨幅靠前；计算机、电子、机械板块周度跌幅靠前。IC/IH、IM/IH比价稍有下降，分别为2.22、2.39。基差方面，截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-1.60%、-0.76%、-2.58%和-11.70%。国内经济数据显示春节后复工复产偏慢，2月CPI同比下滑0.7%，剔除春节错位影响后微涨0.1%，不及市场预期，显示消费修复力度仍不足。1—2月人民币贷款增加6.14万亿元，社融增量9.29万亿元，信贷投放力度加大，但居民中长期贷款增速放缓，表明房地产需求修复仍需时间。从数据看，当前经济修复仍较温和，政策发力仍为市场核心驱动。近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，部署了八方面重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。关于资本市场，《提振消费专项行动方案》提出拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加强战略性力量
期货日报网03-18 09:00
IF有望继续冲高
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上周五，沉寂已久的大消费板块突然爆发，带动上证指数成功站上3400点，大大提振了市场情绪。笔者认为，以IF、IH为代表的权重板块有望冲击去年10月高位，不过需要注意的是，市场对权重板块的乐观预期不仅基于近期提振消费政策的发布，更源于资本市场深层次改革和外部宏观环境的改善。 2024年4月，新“国九条”颁布为A股市场带来了深远影响，将资本市场定位从“融资市”转向“投资市”，并迅速推动分红、回购机制等回馈投资者措施落地，从新增供给、淘汰无效供给以及提升现有产品吸引力三个方面对资本市场进行了“供给侧改革”。具体看，新“国九条”通过优化上市公司质量、强化信息披露、完善退市机制等，提升了资本市场的吸引力。同时，分红和回购机制落地使投资者能够获得更为稳定的回报，成为A股“长牛”的制度支撑。从历史经验看，资本市场制度性改革往往能带来长期的结构性机会，新“国九条”落地无疑为A股市场长期健康发展奠定了坚实的基础。此外，外部宏观环境改善也为A股走强提供了有力支撑。1月中旬以来，由于美国关税政策的不确定性和美国经济数据走弱，10年期美债收益率从4.6%下滑至4.3%附近，美元指数下行，大大缓解了国内汇率
期货日报网03-18 09:00
融资数据向好利率保持强势
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上周，国内市场利率呈现小幅上升的态势。一方面，月中缴税、缴款期到来，加之月中有3870亿元的中期借贷便利（MLF）到期，短期利率小幅回升；另一方面，国内融资数据延续向好态势，中长期利率稳中有升。截至3月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.811%、1.742%、1.857%、1.963%、2.004%、1.999%、1.996%、1.998%，较3月7日分别上升1、2.4、0.2、4.7、1.3、0.1、0.2、1个基点。上周，央行累计有7779亿元的逆回购到期，央行同期开展了5262亿元的逆回购，央行通过逆回购净回笼资金2517亿元。本周，央行有5262亿元逆回购到期，考虑到3870亿元MLF到期，央行为了对冲将加大逆回购力度。中国人民银行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速回升，显示国内中长期资金需求向好。综上，本周国内市场利率大概率延续强势格局。一方面，临近季末，市场资金需求回升，短期利率大概率走强；另一方面，国内
期货日报网03-17 10:00
期债顶部或已形成
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国内市场利率走高，经济稳步复苏，市场信心得到提振，国债价格回落，修复较低的收益率。国债收益率上升 1月10日，央行发布公告，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。由于政府停止购债，国债价格开始高位回落，直至目前国债期货价格仍然处于大的回调周期之中。去年四季度以来，随着美国进入加息周期，人民币兑美元出现了贬值。为了保障人民币币值稳定，避免外资流出，加之1月以来国内经济数据回暖，市场对国内经济信心提升，央行的政策重心逐渐转向稳定汇率和降风险。除了停止购债向市场注入流动性之外，央行在开展逆回购和中期借贷便利（MLF）的力度上也有所减弱，此前预期的降准、降息也没有落地，市场流动性逐渐收紧。另外，去年四季度以来，国内制造业、服务业PMI重新站上荣枯线，显示国内经济再次回归扩张阶段，提振市场信心，增加了国内资金需求。央行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速呈现稳步上升的态势，这说明国内融资需求开始回暖。市场资金供应收紧，融资需
期货日报网03-17 10:00
建议持有空头套保组合
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3月以来，国债期货进一步下行。目前来看，空头情绪仍未缓解。期债下跌的主要原因在于流动性的紧平衡状态持续时间过长及资金面收紧预期升温。资金层面的矛盾来源于资金供需不平衡，随着政府债供给持续放量，资金供给无法满足持续升温的资金需求，加剧资金面紧张之势头，同业存单利率上行速率明显快于去年同期。我们认为，资金面紧张短期很难缓解，信贷早投放早受益和政府债发行前置的效应将持续在上半年显现。资金利率能较好地衡量资金面的松紧程度，也会深刻影响国债利率和利差的走势，通常体现为，资金利率与利率正相关，与利差负相关，但彼此之间的领先滞后关系不明确。同时，我们发现，虽然长期而言，资金利率与净基差呈显著的负相关关系，但资金面收紧初期，净基差往往先扩后收，因为彼时空头套保情绪倾向于升温，但无法阻挡其最终的收敛结局。资金面收紧对短债的负面影响最为直接和显著，基于此逻辑，我们进行了一个简单的回测：基于前一个月资金面是否发生显著波动做下一个月的TS和T之间套利。实证结果显示：TS上市以来，共有9次基于资金面变化做TS-T价差的机会。该逻辑下，胜率较高，达到71%，但收益率较低，多数情况不足2%。收益较低表明该测试
期货日报网03-14 07:15
谨防调整压力加大
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最近一周，货币宽松预期收敛，叠加市场风险偏好抬升，债市情绪趋于谨慎。机构博弈长端资本利得的行为趋于弱化，随着机构净值和负债端压力逐步显现，基金赎回和大行卖出增加，进一步加大债市调整，长端开始有所补调，10年期国债收益率向上突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%关口。国债收益率向上突破引发市场对债市持续调整的担忧。市场担忧利率大幅调整之后，从交易层面是否会引发负反馈，以及过去几年利率下行的大趋势是否发生变化。对于债市面临的风险，我们从多个层面进行分析。从资金层面来看，当前资金价格偏高，并持续高于政策利率，短端存单等利率与长债利率深度倒挂，这一方面会增大信贷社融压力，导致信贷社融放缓，另一方面也可能导致银行净息差下降，增加银行经营压力。随着实体层面压力的上升，当前偏紧的资金状况有望逐步改善。3月以来，资金价格中枢回落，资金分层处于季节性低位水平。在月初资金影响相对有限的情况下，DR007回到1.8%附近，较2月偏离50BP的高位水平明显修复，R007-DR007分层依然处于季节性低位水平，央行或继续维持“贵但不紧”的状态。近期市场风险偏好抬升，驱动权益资产行情，股债“跷跷板效应
期货日报网03-14 07:15

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