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【春节专刊节后总结】工业品：乐观的需求预期或助推工业品重心继续上移
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工业品有色金属春节期间LME有色金属价格小幅波动，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-0.8%、1.4%、0.7%、1.3%、3.5%，涨幅最大的是锡涨幅3.5%,铜微幅下跌0.8%。库存方面，除LME铝库存小幅增加3.5万吨外，其余金属库存均在近年低位徘徊。疫情影响减弱，国内交通及春节期间消费显著恢复，节后的工业品需求恢复预期较为乐观。出行方面，1月21日至27日，全国铁路发送旅客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的83.1%。旅游方面，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。节日票房，国家电影局1月28日发布数据，我国2023年春节档票房达67.58亿元，取得影史春节档票房第二的成绩。节日餐饮方面，美团发布的一份数据显示，春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53%，其中，上海堂食消费最旺，订单量同比去年增长240%。海外方面，美联储紧缩压力继续下
混沌天成期货2023-01-29
【春节专刊节后总结】宏观：假期国内复苏继续，海外风浪不大
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宏观外盘涨跌幅宏观假期期间，整体上继续延续节前的交易逻辑，国内复苏，海外软着陆预期继续。国内方面，春节期间整体出行消费数据恢复良好，结构上看，私人交通好于公共交通，本地消费好于旅游消费，考虑到仍然有部分人没有阳，以及部分人刚刚阳康，所以这个远途出行旅游消费尽管没有恢复到19年的水平，也无伤大雅，反倒是本地的很多城市商圈明显恢复了烟火气，此前市场可能担心的二次感染并未发生，这也就导致我们看到节后国内各种分析报告呈现出乐观和复苏的一致预期，节后股市估计要来一波大涨，结构上，长假过后本身就有杠杆资金回来补仓，这部分资金对中小盘影响更大，所以节后的股市的这波上涨中小盘可能会比50更有弹性。国外方面，美国这边，尽管联储一直在宣称利率终点会是5%以上，且不会快速降息；但快速下行的通胀让市场对联储面临的抗通胀压力表示乐观，同时缓慢走弱的海外经济又让市场觉得联储之后不会坐视不理，所以给出了4.9%的利率终点和7月份可能就要开始降息，年底大概会降3次息的判断；这种利率宽松预期，也推动了黄金、美债、数字资产最近的强势；要想扭转这个局面，需要看到通胀反复的情形出现，目前的通胀是商品端往下走，服
混沌天成期货2023-01-29
【春节专刊节后总结】能化：春节油价震荡盘整，中俄因素仍然是油价上行驱动
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能化原油春节期间油价盘整为主，Brent下跌1.1%，WTI下跌2%。春节期间中国需求复苏仍在持续升温，私家车出行明显超过了往年水平。海外美联储加息放缓的预期仍在继续，美联储新一期议息会议即将召开。俄乌局势随着西方援助重武器和俄罗斯兵力提高有升级趋势，但俄罗斯大幅折扣下供应并未受到制裁明显冲击。总体上，海外衰退预期随着美联储加息放缓有所缓和，国内需求和俄罗斯供应仍然是上半年比较重要的驱动力。从春节情况看，国内需求恢复超预期，俄罗斯供应减少不及预期，我们认为需求恢复对于油价向上的拉动更为重要，因此继续看多油价震荡上行。聚酯 PTA：春节期间PX负荷提升4.2%至75.9%，PTA负荷提升4.8%至77%，聚酯负荷小幅上升0.3%至63.9%。春节期间国内商场消费复苏，但纺织服装出口占比较高，国外零售数据下滑仍然为需求前景蒙上阴影。上游负荷的上行或对后续价格产生一定压力，总体上随着开放带来的复苏进程以及原油的上涨，对于节后PTA走势我们仍然偏乐观，但供应和下游库存压制下预计不会太强势。 EG：EG春节期间负荷下降5.28%至59.6%，主要是由于装置意外停车，但后续将很快重启。
混沌天成期货2023-01-29
商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题
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一、春节假期市场动态春节期间，境外市场涨跌互现。受到中国春节消费回升、欧洲经济触底反弹与美联储加息放缓的影响，全球股市普遍上涨，其中港股特别是恒生科技涨幅较大。中国经济的改善与欧洲能源危机的缓解提振了部分工业品的需求，假期期间有色金属也有一定幅度的上涨。市场对于美联储加息速度放缓的预期与对美国经济衰退的担忧相互影响，美元、美债与黄金价格波动幅度不大。二、宏观点评【国内宏观】从2022年11月开始，影响全球资产价格主要有四大宏观主线：中国防疫措施调整带来消费需求的全面恢复、中国房地产企业融资环境的大幅改善和房地产销售政策的调整、美联储加息的放缓以及欧洲能源危机的缓解。兔年春节期间，这几大宏观主线的均延续了之前的发展趋势。首先看内需，春节期间国内消费有明显的恢复。电影票房、居民的出行旅游、酒店的入住等数据均显示在疫情对经济活动的影响大幅减小之后，前期被抑制的居民消费需求开始释放。2023年春节档总票房65.1亿元，略高于2022年同期，为历史第二高。春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。而国家税务总局最新发布的增值税发票数据
申银万国期货2023-01-29
扩大内需之路股指有可为-申万期货_金融专题_股指期货
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摘要受到海外需求回落影响，外需型行业恢复力度不及内需型行业，不过外需型行业主要是专用设备、通用设备等，在中证500和中证1000的占比较大，而酒饮料茶、食品、农副食品加工、医药等内需型行业，在沪深300指数中占比较大，从这一角度看也更利于沪深300指数的表现。 2023年开年以来，股指就出现了连续上涨行情，截至1月20日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨7.65%、上涨8.00%、上涨6.60%、上涨7.25%，其中有色金属、计算机和非银金融涨幅达10%以上，领涨各板块。今年以来，北向资金已经累计流入超过1100亿元，完成了2022年整年的流入规模，足见对未来行情的看好。与此形成对比的是杠杆资金仍然谨慎，2023年融资规模减少了81.54亿元，虽然中证1500和创业板指也持续上涨，但杠杆资金并没有同步增加，我们认为主要原因是长假临近，不确定性增加，杠杆资金逐步获利了结，同时减少假期期间的利息成本。我们经过了艰难的2022年，2023年要狠抓经济，恢复市场活力，从政策角度上来看，预计以提振内需和稳定房地产为主。从沪深300指数的构成来看，行业主要集中
申银万国期货2023-01-20
2023年01月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻日本数据显示，去年12月不含生鲜食品的消费者价格同比上涨4%。该数据为1981年以来最强，符合分析师预期。 2）国内新闻中国1月LPR维持不变。中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.65%，上次为3.65%；5年期报4.30%，上次为4.30%。 3）行业新闻力拓近日公布2022年第四季度生产业绩，皮尔巴拉铁矿产量8950万吨（100%权益基础），和上年同期相比（同比）上升6%；2022年全年产量则为3.241亿吨，同比上升1%。皮尔巴拉铁矿第四季度的发运量为8730万吨，同比上升4%；全年发运量为3.216亿吨，与2021年持平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：春节前最后一个交易日A股继续上涨，有色金属和通信领涨，上证50指数涨0.57%，中证1000指数涨0.91%，两市成交额7493.34亿元，资金方面北向资金净流入92.56亿元，01月19日融资余额减少23.24亿元至14363.57亿元。近期政策和资金面利多刺激股指持续上涨。今年以来人民币相对美元升值，外资已累计流入超1100亿元。1月7日郭树
申银万国期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】工业品：强预期交易仍未结束
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工业品有色金属春节前的最后一个早评，提前给各位投资者拜个早年，恭祝各位财源滚滚，阖家安康，投资曲线“兔”飞猛进！关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自与中国需求恢复与美国经济软着陆预期。国内Reopen背景下刺激频出，多地首轮疫情高峰已过，国内需求向好预期加强；美国通胀持续回落，就业表现良好，软着落可能提升，美元保持弱势；另外欧洲方面，天然气价格持续回落，能源压力缓解，欧洲衰退预期减弱。在需求向好逻辑没有证伪前，强势状态有望延续。除了需求预期的推动，品种的供给端存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述： 1、铜：供给端存在干扰，第一量子巴拿马cobre矿山与政府谈判尚未落地，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到破坏，另外，秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作。供给上的干扰，需求端的向好预期是铜在有色金属品种中表现较强的重要因素。节日期间多单尚可轻仓持有，由于涨幅已经较大，多单可尝试部分换成买入看涨期权。 2、铝：国内铝现货库存是有着超季节性累库的，当前供给端有零星的干扰，但节后随着电力紧张状况缓解，仍有近300多万吨的投
混沌天成期货2023-01-20
【春节专刊风险提示】宏观：国内复苏进程，国外经济数据韧性会是假期关注重点
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宏观假期临近，国内外宏观层面需要注意的角度其实是当前市场交易逻辑的延续性，过去1个月来，市场基本在演绎的是国内疫情放开，欧洲能源危机结束，美国紧缩放缓经济尚有韧性，中美欧的共振是各类资产的最主要驱动。中国的放开带来的极为强劲的复苏预期，从环比的数据来看，国内在第一轮疫情冲击后出现了非常陡峭的服务业复苏斜率，但是同比19年来看，仍然有缺口，所以春节期间的消费、出行数据是继续去验证复苏斜率的时候，同时工业生产层面，尽管部分商品已经出现了小幅度的季节性累库，但是市场目前并不在乎，毕竟节前很多工业生产活动由于疫情的原因提前进入了放假状态，但是春节以及春节之后，如果还是维持超预期累库的话，那多头的信心可能就要动摇了。欧洲层面，进入12月底，暖冬基本实锤，同时天然气库存还在绝对高位，战事的影响越来越弱，能源危机逐渐褪去，欧洲的各类经济数据也出现了超预期的边际好转，这一块目前来看尚未出现明显的边际弱化的迹象，很多外资行对于欧元的态度也开始逐渐乐观起来；美国这边，紧缩已经接近尾声，但是目前这个利率水平已经开始明显抑制了房地产、制造业等对利率更敏感的行业，现在仅是服务业、消费尚有韧性，这个韧性更
混沌天成期货2023-01-20
2023年01月19日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委Knot：欧洲央行将采取必要措施履行职责。看不到潜在的通胀压力减弱的迹象。欧洲央行不会在单次加息50个基点后停止。欧洲央行计划“多次”加息50个基点。欧洲央行目前只关注做得太少的风险。 2）国内新闻继周二刷新单月净买入额历史纪录后，北向资金1月19日再度大幅加仓，连续12个交易日净买入，截至发稿，今日净买入超60亿元，本月累计净买入已超1000亿元，超去年全年，同时也超过2014年、2015年、2016年的全年净买入总额。 3）行业新闻 1月19日，国新办举行《新时代的中国绿色发展》白皮书新闻发布会。国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，截止到2022年底，全国风电光伏发电装机突破了7亿千瓦，风电、光伏发电装机均处于世界第一；2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%，新增风电光伏发电量占全国当年新增发电量的55%以上，这个比例非常高。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股早盘跳水后迅速回升，计算机和电子领涨，上证50指数涨0.38%，中证1000指数涨0.95%，两市成交额6872.00亿元，资金方面北
申银万国期货2023-01-19
国债期货跨期价差持续走阔，节后建议逐步移仓-申万期货_金融专题_国债期货
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摘要 2022年11月中旬以来，国债期货合约跨期价差不断扩大，尤其是10年期合约T2303-T2306合约价差从0.4元扩大至0.8元，TF和TS合约跨期价差也分别扩大0.235元和0.13元。若不考虑净基差，跨期价差就等于当季末至次季的现券净持有收益。可以理解为，买入次季合约的成本理论上等于买入当季合约的成本扣减掉期间的现券净持有收益。因此，对跨期价差产生影响的主要是基差和净基差的影响因素，包括距离合约到期日的时间、市场情绪、投资者的移仓行为、市场预期未来3个月的现券净持有收益等。从上市以来的10年期国债期货主力合约和次季合约跨期价差走势来看，跨期价差的走势并不稳定，没有明显的规律，但大部分时间为正。临近主力合约移仓时，跨期价差会出现较大变化。投资者移仓行为会对跨期价差产生影响，但不一定能完全主导跨期价差的走势。受市场情绪偏空，近月合约基差回归等因素的影响，预计春节后跨期价差仍有扩大的可能，操作上可以适当做多跨期价差走势，即做多近月合约，做空远月合约。对于套期保值的投资者，建议节后逐步移仓至2306合约。正文 01 近2个月国债期货跨期价差逐步扩大 2022年11月中旬以来，
申银万国期货2023-01-19

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