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经济逐步恢复，股债走势分化-金融衍生品周报--20230416
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摘要 1、市场综述：本周数据未能推动经济复苏预期进一步走强，股指期货震荡休整，国债期货周线三连涨。美国经济衰退预期升温叠加国内出口增速反弹，人民币汇率有所升值。 2、板块表现：股指期货全线收跌，IH2304收跌0.32%，IF2304收跌0.86%，IC2304收跌0.58%，IM2304收跌0.30%。国债期货全线收涨，TS2306收涨0.03%，TF2306收涨0.06%，T2306收涨0.19%。美元兑人民币汇率升值0.40%。 3、品种分析： IH、IF：本周股指小幅回调，有色金属和建筑装饰领涨，食品饮料和计算机走弱,资金方面北向资金流出16.69亿元，杠杆资金流入89.88亿元。 IC、IM：本周IC2304和IM2304回调休整，结束周线三连阳。石油石化、有色金属板块涨幅居前，食品饮料跌逾4%，IM/IH以及IC/IH比值继续震荡走强。国债：本周国债期货各合约上涨，主要受3月份物价数据低于预期和部分中小行陆续下调存款利率等因素影响，同时信用利差继续收窄，企业信用环境继续改善。汇率：本周人民币汇率升值，从6.87小幅升值到6.85。十年期中债收益率走弱至2.82%，十
申银万国期货2023-04-16
30年期国债期货上市，为超过5万亿元的配置型债券投资者提供风险管理工具-申万期货_金融专题_国债期货
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摘要 1、事件：4月14日，证监会发布公告同意中国金融期货交易所30年期国债期货注册。同日，中金所发布30年期国债期货合约及相关业务规则，以及《关于30年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》。首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市交易。 2、合约情况：根据30年期国债期货合约情况，与已上市的国债期货合约对比，存在五点较大区别。一是合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债；二是发行期限不高于30年，合约到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式附息国债；三是每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±3.5%；四是最低交易保证金为合约价值的3.5%，由于30年期国债期货的可交割券的久期远高于其他几个合约，故最低交易保证金显著增加，据此测算，30年期国债期货的最低交易保证金约为3.5万元左右；五是30年期国债期货合约交易代码为TL。 3、上市意义：对于30年期国债期货的上市，市场已经有所预期。3月17日，中金所发布了关于30年期国债期货合约及相关规则向社会征求意见的通知。30年国债期货合约上市后，将填补超长久期利率风险管理工具空白，有利于优化国债期货期限和产品
申银万国期货2023-04-16
外需凸显韧性，加息分歧扩大-宏观周报0416
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摘要国常会再次重点强调稳就业。国务院总理李强4月14日主持召开国务院常务会议。此次会议强调要学习贯彻习近平总书记近日考察广东重要讲话精神，并对优化调整稳就业政策措施进行了部署。此次国常会听取了当前就业形势和优化调整稳就业政策措施的汇报，要求进一步强化政策引导，在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。中国式现代化内涵再度丰富。习近平指出，中国式现代化不能走脱实向虚的路子，必须加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。广东要始终坚持以制造业立省，更加重视发展实体经济，加快产业转型升级，推进产业基础高级化、产业链现代化，发展战略性新兴产业，建设更具国际竞争力的现代化产业体系。 3月出口逆袭增长4.8%。据海关数据显示，按美元计价，3月份我国出口同比“逆袭式”增长14.8%，远超市场预期；进口同比下降1.4%，贸易顺差881.9亿美元，创历年3月最高纪录。核心通胀有望温和回升。。国家统计局今天4月11日发布的数据显示，3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.3%。3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI
申银万国期货2023-04-16
【矿钢周报】短期供减需增，长期仍有压力
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铁矿：短期供减需增，远期产量平控，铁矿需求趋减基本面概述：供给：因飓风天气影响，近期澳洲港口检修增多，短期澳矿发运将有所减少，可能影响4月末5月初港口到货，4月中下旬进口矿供应预期趋减，但国内矿产量仍保持增长，内矿供应预期趋增。需求：本周高炉开工率继续回升，日均铁水产量增至接近247万吨，再创年内新高。但钢厂盈利率已连续两周回落，预计后期铁水增量空间已不大。库存：尽管疏港小幅回落，但因到港增量不大且压港增多，本周港口库存继续下滑至1.29亿吨。由于日耗增加，钢厂进口矿库存小幅回落，但样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在18天。利润：受益于进口矿落地利润持续维持在正值区间，近日钢厂对远期美元货的采购需求明显好于港口现货。结论：短期铁矿市场面临供减需增格局，飓风天气导致澳矿发运下降，而钢厂高铁水低库存的现状叠加五一假期临近，节前或有一定采购补库需求。不过，考虑到年内钢铁产量平控的概率较大，旺季后铁水产量回落预期较强，远期铁矿需求依然趋减。预计下周矿价走势可能偏震荡运行。结论及策略：反弹仍可考虑逢高布空铁矿09合约风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：
混沌天成期货2023-04-15
【有色周报】海外显著衰退还未到来，需求仍有韧性
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铜：海外的显著衰退还未到来基本面概述：供给：供给端驱动减弱，矿端供给环境向好改善，主要港口入港量同比显著提升，本周进口精矿TC 回升0.9至82.66美元/吨。再生铜供给提升显著，精废价差较高水平，粗铜加工费重心上移。需求：国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工继续微弱回落，进口窗口维持关闭，洋山升水回落到 39美元/吨，国内现货升水约35元/吨。终端方面，地产成交向好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI 持续低于50，需求预期偏弱。库存：LME铜库本周-1.4,至5.16万吨，市场结构小幅back，国内现货库存-1.2至19.01万吨，上海保税库存-0.6至14.9万吨，全球库存整体呈现地位下滑态势结论及策略建议：美联储加息见顶临近，紧缩的压力放缓，但供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，国内经济稳中向好，海外的衰退加剧预计才是打破当前震荡状态的关键变量，拧巴的环境，上下动能都有点欠缺，铜价维持在68000-70000一带震荡运行，小波段空还是个大思路。另外压力主要来
混沌天成期货2023-04-15
【混沌视界&资金沉淀】20230415
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‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学
混沌天成期货2023-04-15
2023年4月14日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据韩联社，韩国企划财政部4月14日发布《最近经济动向》(绿皮书)4月刊，研判韩国经济增长持续钝化，连续三个月放缓。韩国财政部表示，出口、设备投资不振，制造业持续恶化。2月矿工业生产环比减少3.2%。3月出口受半导体等信息技术产品拖累同比缩水13.6%。内需则以面对面活动为主逐步恢复。2月服务业生产环比减少0.7%，零售增加5.3%。3月零售业绩估值更加积极。访韩中国游客同比大增503.1%。百货店销售额同比增加7.2%，增幅大于2月的5.2%。境内信用卡刷卡额增幅为9%，增幅同样大于2月的8.1%。 2）国内新闻 4月12-13日，二十国集团（G20）在国际货币基金组织春季会议期间，于美国华盛顿召开今年第二次G20财长和央行行长会，主要讨论了促进全球经济复苏、完善国际金融架构、发展可持续金融、提升金融部门韧性、促进普惠金融以及国际税收等领域的工作进展。中国人民银行行长易纲在发言中表示，中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右。易纲强调，各方应采取切实行动确保第16次份额总检查如期顺利完成，中方愿与各方一道
申银万国期货2023-04-14
【能化早评】担忧衰退情绪上升，油价回落
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能化早评 | 2023年4月14日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：根据Platts调查，OPEC+原油产量在3月下降了30万桶/日，其中俄罗斯下降26万桶/日。俄罗斯新一期海运原油出口数据大减，降至八周最低，增强了其产量下滑的预期。若减产严格执行，全年原油平衡会转为供不应求。美国产量增加至1230万桶/日，战略储备一周减少160万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。需求端：美国失业金数据高于预期，加强了对经济衰退的担忧。美国能源部长表示拜登政府计划尽快补充战略储备。美国CPI符合预期的下降，增加了美联储加息接近尾声以及经济软着陆的预期。EIA周报显示美国成品油表需回落到1906万桶/日，汽油馏分油表需均小幅回落。库存端：截至4月7日，API原油库存上升37.7万桶，汽油库存上升45万桶，馏分油库存下降198万桶，去库缓解。截至4月7日，EIA原油商业库存上升59.7万桶，汽油减少33万桶，精炼油库存减少60.6万桶。观点：目前驱动油价上行的因素主要是OPEC+减产执行力度和旺季预期，但宏观上欧美经济在银行危机后经历信
混沌天成期货2023-04-14
【宏观早评】进出口超预期，50表现更具韧性
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宏观&金工早评 | 2023年4月14日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场继续弱势震荡，人工智能板块继续有所退潮，大盘价值相对坚挺，市场成交连续第八个交易日破万亿。经济数据上，3月进出口的超预期让市场对复苏又拉回了点指望，东盟的需求叠加新能源等出口的强劲，使得欧美衰退中国出口下行的一贯经验在3月的数据上被证伪；当然一如社融一般，市场可以继续质疑这个出口韧性的持续性，毕竟一带一路这帮子穷国究竟能带来多少需求大家心理都没数。经济弱，会宽松，结合产业趋势撸中小盘；经济强，内需猛，银行地产金融消费代表的大盘价值会领涨。当前处在不强不弱的状态，是复苏趋势没错，但斜率不够又有各种隐忧，又不会有强刺激，所以股市的大行情就很难看到，不过也跌不动的，上证50预期再差也不至于跌破12月份的全民发烧对应的位置，宏观视角上还是应该做个多头配置。贵金属昨晚美国PPI环比负增长，大幅低于预期，同时当周初请失业金数据略超预期，但持续领取失业金人数略低于预期，数据导致对美国通胀下行，美联储调整政策的押注增加，美元下跌至重要关口，贵金属上涨。不过对衰退的定价似乎也在放缓，有色金属和美股全面
混沌天成期货2023-04-14
需求见顶双硅承压，关注跨品种套利机会
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摘要近期锰硅、硅铁价格弱势下行。锰硅期价由3月初的7500元/吨一线下跌至7100元/吨一线，硅铁价格由8100元/吨一线下滑至7800元/吨一线。现货市场信心不佳，江苏锰硅市场价格由7500元/吨一线逐渐下调至7150元/吨，天津72硅铁合格块价格由8350元/吨下调至7750元/吨。虽然下游钢材的产量仍在稳步提升，但随着需求端逐渐见顶、产量增幅趋于放缓，加之钢厂利润下滑压价情绪明显，对原料的备货也维持了低库存的采购策略，需求端的支撑力度趋于减弱。而由于今年一季度双硅产能释放节奏较快，锰硅、硅铁产量迅速攀升至高位水平，市场库存逐渐积累，双硅价格承压下行，硅铁产区在利润收缩的环境下出现较大幅度的自发性控产，但库存的去化程度仍不乐观。锰硅厂家利润难有扩张、采购锰矿的压价情绪或将持续；港口锰矿供应充足，在外矿山报价下调的背景下、锰矿价格上调难度较大。碳元素价格淡季走弱，兰炭价格或仍存回落空间；焦炭价格在供应充足、焦煤成本支撑偏弱的情况下易跌难涨。双硅成本支撑力度较为有限。当前钢厂开工已处绝对高位，考虑到压减产量政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间较为有限。目前锰硅北方厂家利润仍存，控产
申银万国期货2023-04-13

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