，同比增加7.7%，矿端供给较为充裕，氧化铝产能过剩，价格下跌，动力煤止跌上行，电解铝成本止跌回升。冶炼端，云南水电持续向好，复产几乎是明牌，市场关注点从水电表现逐渐转移至复产时间，高利润下云南复产动力较足，复产进展密切关注。 需求：需求方面，内外预期劈叉，国内继续恢复，下游开工环比小幅下行，铝锭低位继续去库，铝棒小幅累库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13600元/吨、 15000元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润扩大至约3800元/吨。 库存：LME铝库存-1.3至56.5万吨，本周国内电解铝库存继续下滑， 减3.3万吨至52万吨。 结论： 当前国内需求转淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，之前制约因素是云南地区的电力供应状况，现在云南降雨量持续向好，电解铝复产已是明牌，市场的关注点已经转向具体复产时间和产能多少。周中美联储暂停加息利好落地，叠加国内政策端超预期发力，铝价震荡上涨，观点维持之前判断，等待供给压力回升的做空机会。 结构方面，库存大幅下滑至52万吨附近，建议继续关注跨期正套交易机会。 风险提示： 西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。 本周铝行业重要消息： 1. 【报道：俄罗斯铝业将在圣彼得堡附近建设一座氧化铝精炼厂】据外电6月15日消息，据《生意人报》周四报道称，俄罗斯铝业公司（Rusal） 将在圣彼得堡附近的列宁格勒地区建造一座氧化铝精炼厂和深水港。报道称，该精炼厂的年产能为480万吨，项目耗资481万美元。俄罗斯铝业公司为全球最大的铝生产商之一，该公司65%的氧化铝需求需要进口来满足。（文华财经） 2. 【印尼Antam计划在2024年6月完成氧化铝冶炼厂的建设】外电6月15日消息，印尼国有矿商Aneka Tambang(Antam)高管周四表示，计划明年完成铝土矿加工厂的建设。此前，印尼政府禁止铝土矿出口，以刺激冶炼厂的发展。全球第六大铝土矿生产国印尼从本月起禁止出口铝土矿。Antam高管称，该公司的目标是在2024年6月令西加里曼丹冶炼厂投产，生产100万吨冶炼级氧化铝。董事Dewa Wirantaya表示，虽然受到铝土矿出口禁令的影响，但该公司预计国内买家可能吸收至多150万吨铝土矿产量。该公司通常每年生产200万吨铝土矿。（文华财经） 3. 【几内亚氧化铝公司与中国铝业签署协议，在几内亚建设氧化铝精炼厂】 几内亚氧化铝公司（Guinea Alumina Corporation，简称GAC）与中国铝业签署协议，建设氧化铝精炼厂。GAC在声明中称，GAC与中国铝业的合作始于3月份签署谅解备忘录，充分利用两家公司在氧化铝精炼领域的经验。（新浪财经） 4. 【电解铝复产或提上日程】近期市场有传言称，云南将于6月20日左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产。据SMM调研显示，目前省内电解铝企业均在等待准确的复产通知，电力规模及复产规模均未有明确的消息。而本周云南省将自东向西将降雨降温，根据季节性降水特点，云南或将正式进入汛期，水电供应得到保障，有利于推进复产开启。（期货日报） 5. 【力拓公司将投资11亿美元 扩大旗下加拿大炼厂铝产能】据外电6月12日消息，力拓公司（Rio Tinto）周一称，该公司将投资11亿美元扩大旗下加拿大ComplexeJonquière炼厂铝产能。该公司称，上述投资包括来自魁北克省至多1.113亿美元的支持资金。（文华财经） 6. 【中国5月份十种有色金属产量同比增5.1%，电解铝产量同比增1.1%】2023年5月份十种有色金属产量为615万吨，同比增长5.1%，1-5月累计产量为3024万吨，累计同比增长7.4%，其中电解铝5月份产量为342万吨，同比增长1.1%，1-5月电解铝产量为1671万吨，累计同比增长3.4%。（国家统计局） 7. 【俄罗斯铝库存在LME仓库占比大增 提振对印度替代品的需求】外媒6月12日消息，周一交易所网站数据显示，5月俄罗斯铝库存在伦敦金属交易所（LME）注册仓库中的占比从4月的52%跳增至68%，交易商报告对印度金属作为替代品的需求增加。5月在LME仓库中的俄罗斯铝库存总计为263,125吨，而印度产地铝占比总计为30%，或116,800吨，4月为46.5%。（上海金属网） 锌: 供给渐宽，需求预期偏弱，逢高空思路为主 基本面概述：： 供给：供给端，精矿供给增加，1-4月国内锌矿产量累计同比增5.1%，5月SMM预计国内锌矿产量同比增19.5%至33.2万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%，SMM预测中国5月精炼锌产量56.5万吨，同比增9.6%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。 需求：镀锌周度开工上行，其他锌加工基本平稳，终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。 成本与利润：锌价上行，国产矿冶炼利润+100至970元/吨。 库存：LME锌库存-0.5至8.1万吨，国内锌现货库存(七地）10.74万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。 结论： 矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。周中美联储加息暂停利好落地，叠加国内政策端超预期发力，锌价震荡上行，等情绪消化后，预计锌价仍将弱势运行，操作上逢高做空思路为主。 风险提示： 供给端意外减产；超预期的政策刺激； 本周锌行业重要消息： 1. 【Boliden将暂停爱尔兰锌矿Tara的运营】外媒6月14日消息，瑞典矿业公司博立登公司（Boliden）表示，由于“不可持续的财务损失”，下个月内将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿塔拉矿（Tara）的生产，将矿山投入维护和保养，并解雇其650名工人。该矿每年开采超过200万吨矿石。预计其第二季度息税前利润将受到7亿瑞典克朗（6500万美元）的负面影响，因为本周初瑞典的Ronnskar冶炼厂在发生火灾后被迫停产。该冶炼厂是铜、锌、铅和其他金属的主要生产商。（上海金属网） 2. 【兴业矿业：银漫矿业一季度锌金属产量为2,306.83吨】兴业矿业表示，2023年银漫矿业一季度锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：2,306.83吨、29.75吨、559.09吨、404.32吨、341.36吨、555.26吨及61.22吨；计划全年锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：10,665.83吨、131.75吨、2,200.09吨、1,957.32吨、1,622.36吨、6,152.26吨及643.22吨。（兴业矿业） 3.【安泰科：2023年1-5月样本企业锌及锌合金产量同比增加7.8%】对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-5月样本企业锌及锌合金产量为239.4万吨，同比增加7.8%。5月份单月产量为49.3万吨，同比增加8.3%，环比增加1.6万吨，日均产量环比增加0.1%。修正后的2023年4月份样本总产量为47.7万吨，同比增加8.0%。（安泰科） 镍：国内外宏观利好，镍价大幅上行 观点概述： 供给： 电解镍方面，进口镍升水下调，进口维持亏损，5月投产、复产能继续爬产，6月预期有新产能投放，叠加原材料产量提升产量预期环比增加。镍铁最新成交价1110元/镍，环比持平，印尼当地不锈钢厂镍铁过剩，回流量预期增加，叠加煤炭价格下跌，镍铁成本下移，价格或出现松动。 需求： 下游订单好转，硫酸镍需求增加，价格小幅上涨，作为电积镍原料之一，对电积镍成本形成支撑，6月不锈钢300系排产预期环比上涨。 库存： 国内社会库存增加1444吨，保税区库存增加300吨，期货库存增加927吨， LME库存减204吨。 结论： 国内外宏观利好消息提振市场情绪，镍价走强，但短期电镍供增需稳，缺乏持续上涨动力。长期来看镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。 风险提示： 印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期 行业重要消息： 1、万向集团：第二阶段将建年产60万吨镍铁项目 万向集团，四座80立方米高炉、四座3.6万千瓦回转窑电炉、两座65兆瓦燃煤发电厂和一座10万吨码头于2017年底全面投产。第二阶段将包括四个36.000至40.000 kva的回转窑电炉和两个200 MW的蒸汽发电厂、年产60万吨镍铁，年消费六百万吨镍矿。此外，还计划建造一座不锈钢加工厂。（SMM） 2、据Mysteel调研了解，6月15日，华东某特钢厂高镍铁成交价1110元/镍（到厂含税），为印尼铁，成交数千吨。（Mysteel） 3、印尼工业部：预计2035年电动汽车电池对镍的需求增加至59506吨 在目前的印尼电动汽车行业，工业部 (Kemenperin) 表示，到2035年，制造电动汽车(EV)电池对镍的需求将增加至59506吨。这一预测在2022年第6号工业部长条例中以NMC 811电池列出了政府的量化目标。详细计算，工业部计算2025年电动汽车电池对镍的需求为25133吨，然后在2030年为37699吨。（中国镍业网） 4、Merdeka Copper表示今年煤价下跌可缓解镍生产成本 外媒6月15日消息，上市矿业公司PT Merdeka Copper Gold表示，预计镍生产成本将在今年下滑，因为煤炭价格是投入成本的主要组成部分之一，这为该公司盈利能力的改善铺平了道路。预计煤炭价格下降也有助于缓解高镍矿石成本带来的压力，镍矿石成本在镍铁生产成本结构中占很大比重，并可能在相当长一段时间内保持这一趋势。（上海金属网） 5、NCKL正式出口了第一批硫酸镍 2023年6月16日，PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL) 通过其关联实体 PT Halmahera Persada Lygend (PT HPL)正式出口了第一批硫酸镍。目前该公司将装在290个集装箱中的 5584 吨硫酸镍发往中国的业务合作伙伴。据了解，PT HPL的硫酸镍首批产品于2023年3月顺利产出，满产后年产能可以达到 24 万吨，目前该公司硫酸钴生产也处于试产阶段。（Mysteel） 6、中伟股份：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍 有投资者在互动平台向中伟股份提问：请问公司在印尼的3个镍提取工厂，有没有投产出货了？中伟股份回应：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍，印尼纬达贝产业基地冰镍项目已投产并加速产量爬坡攀升，公司具体的产能产量情况请以公司的定期公告及临时公告为准。（中伟股份） 工业品组： 赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院lg...
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