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玻璃供需回升,纯碱检修推动再平衡_申万期货_商品专题_
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摘要 近期,纯碱期货在前期连续下跌试探下方1550元的支撑后震荡整理,运行区间的上边界在1700元上下。玻璃则探底1394元后开始连续反弹,目前回升至1600元上方。两者的反差相对明显,市场关注度增加。 正文 01 纯碱开工率逐步下行,供给调节显效 6月至今,国内纯碱的开工率温和下降,开工下降的主要因素在于装置检修的增加以及一些大装置降负。同时由于前期检修的大装置也有回归,因此开工率下降平稳。目前5月检修的江苏实联(100万吨)开工负荷提升至8成左右。6月山东海化(120万吨)计划6月底检修。供给收缩的效果也在库存端有所体现,目前纯碱的工厂库存暂时扭转了累库的趋势,回复至去库的格局。另一方面,利润端,目前联碱法现货利润420元,氨碱法320元。虽然利润估值较前期有明显下降,目前暂时止跌企稳。因此,前期的压力来源,供给压力和利润修复需求目前暂时消化。盘面9月合约下行的趋势也得到了扭转。同时,2401合约等更远期的合约在开始逐步跟上9月合约的步伐。当然由于新增产能的投放节奏,目前9-1的价差依然存在。 02 纯碱开工率稳步下行 目前纯碱生产企业整体开工率89%,其中氨碱厂家平均开工94.3
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申银万国期货
2023-06-15
烧碱的供给_申万期货_商品专题_
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摘要 本文综合整理了截止2021年前国内烧碱的产能、产量、产能分布、产能利用率、开工率、检修等多方面的烧碱供给端的实际数据。 正文 01 国内烧碱产能产量情况 国内烧碱行业近年来处于稳定复苏态势。从历史沿革来看,2010至2014年中国烧碱产能和产量增速较快,产能年均增速在7%左右,产量年均增速11%,当时主要受到国家政策支持、需求大幅增加等因素影响。当时整体处于属于烧碱行业快速发展期,行业进入门槛相对不高。 2015至2021年,中国烧碱产能整体增速放缓,从2015年的3765万吨,增长到4541万吨,年均产能增速仅3.2%。其中,2016年和和2020年增速较快均在4%以上,其余年份均在多年均值之下。产量方面,2015年,国内烧碱产量3028万吨,至2021年国内烧碱产量增加至3891万吨,年均增速为4.3%。其中2016、2020、2021年3年烧碱的实际产量高于5%,其余年份的产量增速则低于多年的均值水平。导致上述产能和产量波动的主要原因在于,烧碱行业存在氯碱消费的平衡。在这其中,氯气易产难销,一部分的氯气会转化为PVC产品形式来销售。因此,终端消费节奏和烧碱这个单一成品不同。
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申银万国期货
2023-06-13
供需略有修复,6月或延续震荡整理_申万期货_商品专题_
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摘要 5月至今,国内PVC期货价格重心震荡下移。9月期货合约最低下探至5600元上方一线,随后反弹至5900元不到,多空均有表现,空头略胜一筹。 正文 01 供需修复依然是主基调,价格下跌显弱势 5月PVC盘面价格重心逐步下移,正在逐步反映目前偏弱的供需格局。基本面角度,2季度至今,国内PVC需求表现相对不佳。一方面,PVC属于房地产相关行业,相关产业今年整体依然处于复苏周期当中,导致实物需求跟进不明显。由于需求的一般,今年上游装置检修也展开相对较早,主动做了供需的平衡。然而,终端采购方对于上游原料价格的接受度不高,现货成交消化比较缓慢。不过,乐观的角度来看,经过了接近半年的供需修复,目前华南地区PVC库存有一定消化。同时,供给端前期电石法装置检修居多,开工已经下调。目前伴随着现货的下跌,目前乙烯法装置的开工也出现了明显下降。进入夏季,供给收缩的力度环比渐增。综合而言,目前PVC开工率进一步降低,市场供需的调节过程开始深入。不过,考虑供需现状,预计6月依然需要静待供需有实质性的消化。 02 PVC开工率下降明显 截止上周末,PVC整体开工率72.71%,环比下降1.7%。电石法开工率7
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申银万国期货
2023-06-07
同样的夏季,玻璃纯碱和而不同_申万期货_商品专题_
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摘要 最近3周,纯碱期货在远期的新增产能压力叠加短期装置检修较少供给充裕的大背景下,期货9月主力合约在快速下挫并下探1550元,随后转入横盘宽幅震荡。 正文 01 纯碱短期检修增加,9月供给调节 5月,纯碱行业开工率整体下移,月内一度下降至86%,目前回升至90%。导致开工率整体下降的主要因素在于一些大装置的夏季检修,比如江苏实联(100万吨)在5月检修了20天左右,由此带来的产能损失约在6万吨左右。目前6月山东海化(120万吨)等装置也有检修计划。老装置的夏季检修是目前相对充裕的纯碱总供给在夏季有效调节方式,市场也通过盘面价格止跌给予了反馈。不过,检修的产能终归还是要回归市场,因此,如果没有出现大装置的接力,容易使得供给对于价格调节的效果不明显。另一方面由于目前现货生产利润尚有盈余,因此,供给端上,企业难有主动检修意愿。因而,9月合约从1800元就开始集中反映短期供给增加的下跌压力,并暂时在1600元寻到平衡。就市场表现而言,纯碱短期检修增加,9月供给调节的效果正在显现。 02 纯碱开工率回升 目前纯碱生产企业整体开工率90.3%,其中氨碱厂家平均开工94.3%,联碱厂家平均开工85
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申银万国期货
2023-06-05
申万期货_商品专题_
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:供给小回转,玻璃纯碱或暂时延续弱势
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摘要 5月至今,纯碱期货大幅回落,盘面连续跌破多个整数关口,市场弱势预期淋漓尽显。玻璃则出现淡季下行,尤其在5月下旬,主力合约跌破1500元。 正文 01 纯碱9月合约跌破1600 5月至今国内纯碱9月合约期货整体以下跌为主。基本面角度,伴随着上游开工前期持续处于高水平,纯碱供给端的回升较为明显。产量的提升,以及进口到港货源的增加,使得原本疲弱的供需压力增加。同时由于现货的利润虽然大幅被挤压,但有一定水平。因此虽然期货盘面表现不佳,但是现货情况好于期货。也因此,5月实际的检修并不多,长期检修的只有江苏实联一条线。对于供需端的调整也没有那么明显。需求端,目前下游浮法玻璃的开工产线以及玻璃的日融量仍处于回升态势。相对而言,目前期货9月合约的表现弱于现货。究其原因,一方面与远期玻璃需求以及国际宏观不确定性有关。另一方面,也与目前供需预期的变化有关。不过,在连续下挫之后,盘面的空头压力有了一定的释放。不过,目前主力合约持仓数量较多,多空仍在博弈中。 02 纯碱开工率回升 目前纯碱生产企业整体开工率88.8%,其中氨碱厂家平均开工94%,联碱厂家平均开工83.5%,天然碱厂平均开工94.4%。
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申银万国期货
2023-05-26
烧碱的基础知识_申万期货_商品专题_
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摘要 烧碱学名氢氧化钠(Sodium Hydroxide),化学式为 NaOH,俗称火碱、苛性钠,是一种具有强腐蚀性的强碱,常温下为白色晶体,易溶于水(溶于水时放热)并形成碱性溶液,另有潮解性,易吸收空气中的水蒸气发生潮解,吸收二氧化碳发生质变。烧碱是国民经济基础性化工原材料,与纯碱同为“三酸两碱” 中的两碱之一,按存在形式分为液碱和固碱两种,广泛应用于金属冶炼、纸浆、印染、化纤、水处理、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯、食品和木材加工以及机械和化学工业等方面。 2021年,我国烧碱市场规模约950 亿元。 正文 01 烧碱的物理、化学性质 烧碱有固体和液体两种形态,固体烧碱呈白色,有块状、片状、棒状、粒状,质脆;液体烧碱为无色透明液体。纯的无水氢氧化钠(固碱)为白色半透明、结晶状固体,极易溶于水,溶解度随温度的升高而增大,溶解时放出大量的热。烧碱水溶液有涩味和滑腻感,呈强碱性,能与酸性物质反应,具备碱的一切通性。 烧碱易溶于乙醇、甘油,但不溶于乙醚、丙酮、液氨,对纤维、皮肤、玻璃、陶瓷等有腐蚀作用,溶解时会放出热量;与无机酸发生中和反应也放出大量热,生成相应的盐类;与金属铝和锌
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申银万国期货
2023-05-23
PTA调油预期落空 PTA重回弱需求_申万期货_商品专题_
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摘要 5月初原油价格下降至低点,PX跟跌原油,成本支撑转弱。同时恒力250万吨新产能投放,供应压力增加,且需求聚酯产销不佳,聚酯工厂对PTA的采购意愿不足,PTA供需基本面转弱。部分供应商释放现货,现货流动性增加。 目前来看,PX供应紧张局面缓和,需求端存在恒力减产而下滑,且市场情绪偏谨慎,预计未来PX价格重心将继续下移,成本支撑转弱。PTA供应端压力逐步显现。而聚酯负荷继续下滑的空间有限,但在需求尚未提振的背景下,提振空间同样有限,聚酯工厂采购多为刚性采购,投机性需求同样不足。PTA供大于求的局面难以扭转,基差走弱。PTA期货价格将继续呈现弱势。 正文 01 PX芳烃调油不尽人意 PX产能如期释放 PX市场大多数情况下,海外芳烃重整装置利润高于汽油重整利润,而去年由于汽油的拉涨导致汽油重整经济性 明显优于芳烃重整,驱动炼厂由芳烃重整向汽油重整切线,导致芳烃产出减少。调油商也通过购买现有芳烃用于调油,美国与亚洲芳烃价差随之扩大并打开套利窗口。亚洲芳烃流向美国导致歧化及异构原料的缺乏,带动纯苯及PX下游产品价格的上行。 目前,北美汽油库存持稳,汽油裂解价差走弱,辛烷值逆季节性回落。海外加
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申银万国期货
2023-05-17
价格杀不可取,纯碱何不检修修复平衡_申万期货_商品专题_
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摘要 5月至今,玻璃期货未能延续之前的强势,伴随着消费淡季临近的预期逐步回落。纯碱则“维持了”之前的弱势,9月合约接连击穿2000、1900重要关口。 正文 01 纯碱9月合约跌破1900 5月至今,国内纯碱期货9月合约延续回调,跌速加快。基本面角度,伴随着主力合约切换到远月,市场关注的焦点开始从纯碱近月的消费切换到远月的供给端。而在新产能投放方面,远兴能源新产能预计将在5月开始逐步进入各项试车环节,不过,真正形成产能的时间节点仍有一定的不确定性。此外,金山的新产能也或将在10月前后进入市场,长期角度供给增加压力对于盘面的影响逐步明确。需求端,4月光伏玻璃以及浮法玻璃的需求持续回暖,尤其是新增需求端,光伏玻璃产能持续回升。不过,在这个背景下,纯碱的库存出现了明显的回升,短期供需由前期的偏紧逐步宽松。因此,供给端的增加是导致纯碱目前供需转弱的主要因素。受此影响,上周纯碱5月期货合约也出现了大幅的回调。5月和9月联袂出演,9月盘中跌破1900,也意味着氨碱法装置的成本开始受到考验。 02 纯碱开工率进一步回升 目前纯碱生产企业整体开工率89.9%,其中氨碱厂家平均开工94.4%,联碱厂家平
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申银万国期货
2023-05-15
PVC修复之路漫漫,未来仍有可期_申万期货_商品专题_
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摘要 4月至今,国内PVC期货整体价格重心下移。其中9月期货合约走弱较为明显,目前回落至5900元一线,较年内高点下跌约800元。 正文 01 供需偏弱,PVC期货重心缓慢下移 PVC今年供需偏弱的格局已经有一段时间。3月开始,随着烧碱价格的回落,以碱补氯的难度增加。进入4月存量库存依然较高的大背景下,由于生产利润不佳上游工厂开始通过供给端的收缩来对冲需求的负面影响。在这个大背景下,春季检修作为主要的调节方式进入市场的视野,引发期盼。伴随着春检的开展,今年电石法PVC开工负荷低点也较早出现。需求端,铺地制品出口的表现也不佳,海关3月出口数据为38.6万吨(2022年同期为47.6万吨)。PVC型材企业的开工率也仅有33%。当然乐观的角度来看,PVC粉的出口在1季度表现较好。其中1月和2月分别实现了21万吨和22.7万吨的出口量,同比2022年分别增加7.2万吨和10.7万吨。综合而言,目前的低开工情况下,供需的修复其实并没有完成。目前,华东地区的库存依然处于高位,华南地区的库存也仅仅开始消化。 02 PVC电石法开工率低位反弹 截止上周末,PVC整体开工率76.13%。电石法开工率73
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申银万国期货
2023-05-08
5月承上,玻璃纯碱不乏机会_申万期货_商品专题_
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摘要 4月至今,在基本面改观明显的大背景下,国内玻璃期货冲高后回落,市场预期转好。纯碱方面,则反弹无力,市场对于供给的担忧导致9月合约大幅贴水。 正文 01 纯碱9月合约博弈激烈 4月至今,国内纯碱期货重心下移。基本面角度,市场情绪以及供需的转变是市场的焦点。情绪方面,随着5月合约逐步淡出,主力合约切换至远月,下半年纯碱有多套装置将陆续投产,供给显著在增加的大背景下,市场担忧较为明显。同时,大部分商品在4月中旬开始明显转弱,多头资金离场暂时回避小长假,因此情绪从前期的多头逐步转为空头。基本面角度,在4月也有一定的转变,主要体现为上游的供给相对充裕,目前现货利润相对较好,因此上游工厂开工持续处于高位。整体检修的速度较往年有延后。同时3月进口量也环比回升,同期总供给增加的态势较为明显。价格方面,目前轻碱的现货价格表现不佳。轻重碱的现货价差也对于重碱有一定的拖累。多种基本面因素作用下纯碱库存在近3周逐步回升,期货预期转弱。 02 纯碱开工率进一步回升 目前纯碱生产企业整体开工率93.4%,其中氨碱厂家平均开工95%,联碱厂家平均开工91.3%,天然碱厂平均开工100%。 5月目前有检修预期的
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申银万国期货
2023-04-28
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