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【混沌视界&资金沉淀】20230225
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‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、
混沌天成期货2023-02-25
【有色周报】美国通胀反复，国内需求尚可期待有色下跌幅度预计有限
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铜：Cobre Panamá矿暂停矿石加工业务，需求仍有期待基本面概述：供给：矿端干扰仍存，进口精矿TC下滑0.35至77.88美元/吨，加拿大矿商第一量子矿产宣布暂停其Cobre Panamá矿的矿石加工业务，理由是巴拿马海事管理局（AMP）拒绝允许该矿港口的铜精矿出口。另外，秘鲁抗议活动冲击采矿活动，Las Bambas铜矿减速运营。冶炼端，硫酸价格低迷，TC持续下滑，铜冶炼利润受到显著挤压，冶炼积极性偏弱。需求：节后需求有所恢复，但现货仍弱，现货贴水扩大，进口窗口维持闭合，洋山溢价维持低迷状态。重点城市地铁客流、物流、餐饮恢复良好，甚至超过2019年同期水平，地产支持政策加强，证监会启动不动产私募投资基金试点，地产销售继续回暖，国内经济的复苏依然值得期待；美国核心通胀数据大超预期，经济韧性较强。库存： LME铜库存不足7万吨，国内现货库存微降0.54至32.54万吨，春节累库接近尾声，保税库存增至17.35万吨，整体库存压力有限。结论及策略建议：美国核心通胀数据大超预期，通胀预期反复，美元走强对铜价形成一定压制，铜价震荡回落，但矿端干扰仍存
混沌天成期货2023-02-25
【股指周报】对宏观趋势多一点耐心
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2023年2月25日宏观-股指对宏观趋势多一点耐心观点概述：股市方面，大盘指数再度卡在了3310一线，市场对复苏和持续性的分歧使得指数层面一直未能实现突破。我们去回顾下过去3个月的复苏交易，大的背景是中国放松，美国通胀下行，欧洲地缘压力缓解带来的中美欧共振形成的宏观趋势，全球各类资产都出现了大幅的上涨，涨了一大截之后各类资产都有些迟疑，毕竟地缘问题有反复，中国放松后的复苏延续性有疑问，美国的通胀似乎有反复，这让大家对过去3个月的宏观趋势产生了疑虑，螺纹4000出头，标普4000，A股3300的阻力位大致都是如此。对于地缘，我觉得要相信高层的智慧，我们明牌支持大概率不是为了让鹅更加激进扩大战果，而是为了帮助鹅更体面的结束战争；通胀反复问题，我们认为油没失控暴涨的情况下，在5%以上的CPI不要过分担忧趋势上行的问题；中国复苏这个事，且不论之后强度如何，起码现在看到的是复苏势头向上，且在出现扩散的迹象，那就多等等。综合起来，过去3个月的宏观层面利多风险资产的趋势，虽有扰动，但可能还没结束，耐心一点，没有看多明确的反转证据之前，不要轻易去博宏观大趋势转向。策略建议：调整是加仓
混沌天成期货2023-02-25
【矿钢周报】钢材：供应持续增长，需求尚待验证
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铁矿：供需双增格局未变，短期矿价可能维持震荡基本面概述：供给：近期澳洲发运明显回升，巴西及非主流发运平稳，整体进口矿供应趋增；国内矿产量继续小幅回升，但仍低于往年同期。需求：钢厂高炉开工率及铁水产量继续增加，盈利率也有小幅回升，近期钢厂仍有复产动能，在钢厂原料低库存的情况下，对铁矿需求有望保持较高水平。库存：尽管短期到港量大幅回落，且疏港量继续回升，但受益于压港资源释放，本周港口库存仍有小幅增加。不过，当前钢厂铁矿库存仍处于历史绝对低位水平。结论：当前铁矿供应端仍保持回升态势，而需求端铁水产量增速也有加快，短期供需双增格局未变，矿价可能维持高位震荡。风险提示：钢厂行政性限产；海外矿山供应变化钢材：供应持续增长需求尚待验证基本面概述：供给：五大品种钢材产量继续增长，建材短流程产量恢复较明显，长流程产量增长较慢，整体钢材供应依然趋增。需求：本周五大品种表需继续回升，螺纹好于热卷。近期建材成交也有明显回升，但期现投机交易较多。尽管百年建筑最新调研显示工地开复工率已恢复八成以上，但水泥和混凝土生产恢复依然较慢，实际需求成色仍待验证。库存：五大品种钢材总库存拐点初现，
混沌天成期货2023-02-25
2023年02月24日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻今日，日本央行行长提名确认听证会召开，候选人植田和男在其候选信息公布后首次面向公众发表对于货币政策的观点。对于收益率曲线控制（YCC）政策，植田和男表示，不可否认该政策正产生各种副作用，央行在采取各种措施应对这项副作用。他说，YCC政策未来有多种可能性，收窄目标区间是多种退出选项之一。但现在不想谈论细节。如果物价前景改善，必须考虑收益率曲线政策的正常化。 2）国内新闻 2月24日，国家互联网信息办公室公布《个人信息出境标准合同办法》（以下简称《办法》），自2023年6月1日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，出台《办法》旨在落实《个人信息保护法》的规定，保护个人信息权益，规范个人信息出境活动。近年来，随着数字经济的蓬勃发展，个人信息出境需求快速增长。为满足日益增长的个人信息出境需要，保护个人信息权益，《办法》规定了个人信息出境标准合同（以下简称标准合同）的适用范围、订立条件和备案要求，明确了标准合同范本，为向境外提供个人信息提供了具体指引。 3）行业新闻近日，上海市市场监管局等9个部门关于印发《上海市碳达峰碳中和标准计量体系建设实施方案》的通知
申银万国期货2023-02-24
【工业品早评】钢材：总库存拐点出现，但供应仍有弹性
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工业品早评 | 2023年2月24日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示建材产量延续增长，而热卷产量表现分化，钢联及钢谷网数据显示热卷产量略降，而找钢网热卷产量微增。由于近期钢厂高炉及电炉利润均有小幅改善，本周钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，东南亚钢坯价格继续上涨，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差继续扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示建材社会库存延续增长，钢联数据显示板材社库有不同程度下降，而五大品种钢材厂库均有减少，且钢联及钢谷网数据均显示钢材总库存有所下降，节后库存拐点出现。此外，本周机构数据均显示建材表需有所回升，而钢联及找钢网数据显示热卷表需有所回落。另据百年建筑网最新调研显示本周工地开复工率进一步回升，劳务到位率也有明显增加，且二者同环比均表现增长。不过，本周建材成交表现逐日回落，显示下游需求恢复的持续性仍待观察。宏观方面，美国最新数据显示其经济韧性仍较强，经济软着陆概率大，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他
混沌天成期货2023-02-24
【宏观早评】股市缩量窄幅震荡
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宏观&金工早评 | 2023年2月24日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，全天维持震荡，北向继续维持小幅流出态势，成交小幅下降仅位于8000亿元水平。基本面上，国内复苏势头继续，消费角度从现在火爆的人流出行就能看出确定性，地产方面，连去年最惨的一些城市诸如廊坊，郑州，乌鲁木齐现在房价都开始上涨，抱有一个不错的景气上行预期起码当下也没法证伪，比较拖累的是出口项，但只要海外不深度衰退，出口不至于彻底崩坏，所以综合来看，即便最后不是强复苏，只要这个势头继续下去，起码市场跌不动的，一旦出现了啥非常超预期的经济数据，搞不好还会演绎出强复苏的预期，因此还是要看多。贵金属昨日当周初请失业金人数继续下行，处于历年来低位，超出了市场预期，劳动力市场依旧有韧性。加息预期上升，月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率降为72%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率升至28%，加息终点维持在5.36左右高位。美债利率和美元上行，贵金属微跌，下一次驱动需要等到月初CPI和议息会议，在此期间联储讲话由于1月连续不断的优秀数据很容易偏向鹰派，贵金属承压。但长期看6月通胀
混沌天成期货2023-02-24
2023年02月23日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美联储2月FOMC纪要强调继续抗击通胀的决心，官员们对通胀的担忧依旧很高，劳动力市场非常紧张，令工资和物价持续面临上行压力。少数官员希望加息50个基点，一些官员则认为经济衰退的风险升高，债务上限问题也构成风险。美股和美债价格涨幅收窄，道指和标普尾盘转跌。“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德重申“应尽快加息至5.375%的峰值”，理由是数据显示美国经济比预期更具韧性。他和克利夫兰联储主席梅斯特一周前都承认2月曾建议加息50个基点，并将在3月继续建议大幅加息50个基点。布拉德称，现在激进加息才能确保今年击败通胀。 2）国内新闻 2月23日，中国人民银行等五部门联合发布《金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见》意见提出，到2025年，电子围网系统和跨境金融管理体系基本建立，合作区与澳门金融服务一体化初步实现，便利澳门居民生活就业的金融环境初步形成，助力澳门经济适度多元的现代金融产业集聚发展，在跨境资金流动自由便利、投融资汇兑便利化、金融业对外开放等方面先行先试。 3）行业新闻 2月23日，记者从内蒙古阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿大面积坍
申银万国期货2023-02-23
【宏观早评】股市缩量调整，北向有所流出
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宏观&金工早评 | 2023年2月23日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场震荡缩量调整，受外盘影响，北向资金有所净卖出，拖累了大盘价值。基本面信息上，值得关注的边际变量是俄乌局势，这一点是我们此前日报里面提及的有可能打断复苏进程的因素之一，其他迹象边际没太大担心，只有这个，俄乌两边展现出了决战前拉队友的态势，相关大国的重要政要密集访问以及互动，这种影响只能跟踪了，我主观判断是两边是在走以战止战的路线，毕竟打了这么久，双方都需要找个台阶下了。行情上，我还是认为中国复苏海外通胀下行软着陆的宏观趋势，有担忧信号，但是没有明确反转的信号出现，那就继续跟着这个宏观趋势看多吧，起码看到估值几乎没啥性价比的位置位置，大盘指数在3400-3500之间。贵金属昨日先是美联储御用记者借克利夫兰联储研究报告暗示可能会上调通胀目标，贵金属上涨，包括布拉德讲话没有预期中那么鹰派，终端利率看5.375，主要取决于通胀数据，但晚上会议纪要倾向于进一步加息，全体支持放缓加息。加息预期持稳，月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率降为76%，加息50个基点至5.00%-5.25%
混沌天成期货2023-02-23
【能化早评】API库存大幅累库，海外需求疲弱油价再次下探
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能化早评 | 2023年2月23日品种：原油、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价80.6，跌2.95%，WTI结算价73.95，跌2.90% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。美国原油产量维持在1230万桶/日。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。俄罗斯宣布三月减产50万桶/日反制制裁。需求端：美联储加息担忧再起，美国国债收益率大幅上行，市场担忧2%通胀目标或引起严重衰退。EIA报告显示美国油品表需继续疲弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求。库存端：截至2月17日，API原油库存增加989万桶，汽油库存上升89.4万桶，馏分油库存上升137万桶。截至2月10日，EIA原油库存增加1628万桶，汽油增加232万桶，精炼油库存降低128万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。目前海外需求疲软压制油价，商业库存或攀升至多年高位，WTI原油或继续考验70美元支撑，但国
混沌天成期货2023-02-23

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