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【工业品早评】低库存下节前补库强预期，黑色原料强于成材
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工业品早评 | 2023年9月12日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量下降，板材产量有增，整体钢材产量继续减少，富宝数据也显示电炉企业小幅减产0.5%，随着钢材利润持续回落，后期计划减产检修的钢厂增多，预计钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前内外钢坯价差略有扩大，叠加人民币贬值，钢坯出口空间趋增。需求端，上周找钢数据显示厂库有所下降但社库增长，表需有所回升；钢联及钢谷数据均显示建材库存下降板材库存有部分上升，不过整体钢材表需有所增加。而百年建筑网调研显示，近期水泥出库量及发运量环比均有所改善，但混凝土发运量环比增幅不大。8月以来宏观经济政策不断释放利好，既有加强地方政府化债，又有利好地产的“认房不认贷”、存量贷款利率下调、限购放开等政策，使得市场需求预期持续向好。海外方面，近日欧美钢价再度表现回落，亚洲钢价涨跌互现，目前国内外板卷价差略有回落，国内钢材出口空间依然不大。综合而言，近期钢材市场供应趋减，需求部分回升，虽然旺季消费表现仍待观察，但宏观
混沌天成期货2023-09-12
2023年9月11日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻拜登当地时间9月10日在越南进行国事访问时发表了演讲。在谈到中国时他表示，自己很真诚地想处理好与中国的关系，不希望与中国脱钩。他不会向中国出售制造核武器的材料，但也并不想伤害中国。 2）国内新闻央行数据显示，前八个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。分部门看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。 3）行业新闻中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股午
申银万国期货2023-09-11
欧线需求偏弱，集运期货仍有下行空间-航运周报
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摘要 1、市场概述：干散货航运：本周SCFI综合指数收于1033.67点，环比上涨2%。欧线期货维持震荡走势。交付压力仍存，基本面不改弱势，远期市场预期仍未有较大改善。集装箱航运：上周EC2304合约收于891点，周度涨跌幅为1.25%，日度成交量降至20万至25万手之间。波罗的海货运指数从1526.62降至1455，SCFI运价综合指数从1033.67降至999.25，需求偏弱，SCFI再度降至千元之下。油轮：油轮运价双双下降。原油运输指数BDTI从740降至713，成品油运输指数BCTI从837降至764。 LNG：国内液化天然气价格上涨。9月8日，液化天然气市场价格为4106元/吨，9月1日市场价为4071元/吨，上周价格上涨0.86%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。7月外贸和金融数据显示内外需同步回落仍在延续，干散货市场三季度复苏预计不及预期。集装箱航运：目前市场处
申银万国期货2023-09-11
黑色研讨纪要：钢材需求分化，减产要靠自发，负反馈尚需时日
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正文共3711字，阅读时间约9分钟 2023年9月7日下午混沌天成研究院邀请了资深期现货、投资交易及研究人员，进行了线下闭门行业研讨，就钢材需求情况，当前市场的政策、宏观环境，平控的执行及黑色市场未来走势等进行了深入的交流，以下是本次与会人员的主要观点：嘉宾A：关于需求：1、现在汽车家电需求好，冷热价差拉大到800，正常是500左右的价差。 2、由于地产需求不好，今年市场也在不断改造设备，原来生产螺纹的铁水改造后转去生产板卷、带钢或者其它品种材，所以现在我们看到热卷的库存非常高。卷螺差其实也能体现，之前最多的时候有200多，最近只有80左右。 3、市场一直有部分隐形的库存，在数据中没有体现，去年疫情时期有段时间带钢的库存是比较多的，那时候做管的企业在选择原料时会用带钢，后来带钢改板卷的设备多了，今年板卷的供应又上来了，板卷便宜了，做钢管的企业又开始用板卷。 4、镀锌管需求较好，可用于一些新能源、太阳能支架，另外现在汽车上一些之前用铜管的也换成了铁管。关于平控：认为平控目前不会执行，现在国企分AB类，A类央企不会受平控影响，B类地方国企基本都是板材类企业，像现在镀锌冷轧、电镀
混沌天成期货2023-09-10
期指做多性价比提升-股指期货周报
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摘要 1、市场综述：本周四大期指回调，IH2309下跌0.56%，IF2309下跌1.34%，IC2309下跌0.93%，IM2309下跌0.36%。总体来看，本周资金交投热情下降，市场信心有所降温，政策托底下方存有支撑，回调做多性价比在逐渐提高。 2、品种分析： IH、IF：本周股指下跌，传媒和电力设备领跌，国防军工和煤炭领涨，资金方面北向资金流出47.56亿元，杠杆资金流入56.73亿元。 IC、IM：本周市场回调，中证500和1000指数收跌。美元表现强势，人民币汇率突破7.34创新低，对市场情绪造成一定压制。资金方面，本周外资流出放缓，杠杆资金流入额逐日下降，增量资金未有明显流入。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：资本市场多项政策出台，短期提振股指，二季度上市公司业绩表明经济整体仍在探底。对于中长线资金来说，建仓性价比较高，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。 IC、IM：目前指数阶段性底部逐渐确定，近期市场情绪降温，指数短期筑底概率偏大，操作上建议回调做多为主。风格方面，资金在大小指数间出现轮动，中证1000和上证
申银万国期货2023-09-10
反攻开始，价格最差时间已过 -中国宏观经济周报
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摘要 CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄。8月份，居民消费价格同比上涨0.1%　环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格同比下降3.0%　环比上涨0.2%。猪肉价格回升带动CPI同比由降转涨。从环比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 8月出口降幅收窄。以美元计价，中国8月份出口同比下降8.8%，预期为-9.5%，前值为降14.5%；8月份进口同比下降7.3%，预期为-8.2%，前值为降12.4%；8月贸易顺差683.6亿美元。具体表现：民营企业出口继续增长，汽车出口增长强劲。六大行宣布存量房贷调整方案。近日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，截至9月7日，六大国有银行均已发布存量首套房贷利率调整方案，针对公众关心的相关问题作出了官方回应。李强出席G20峰会。新华社新德里9月9日电当地时间9月9日上午，国务院总理李强在印度新德里出席二十国集团领导人第十八次峰会第一阶段会议并发表讲话。李强表示，基于对人类前途命运的思考，习近平主席提出了全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议。习近平主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会
申银万国期货2023-09-10
加息路径分歧较小警惕出现再通胀风险-全球宏观经济周报
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摘要热点事件及重要数据方面本周多位央行官员发表讲话，整体延续此前基调，即政策进入谨慎观察期，年内或还有一次加息，为防通胀将维持高利率较长时间。本周发布的美联储褐皮书显示，大部分地区出现经济增速放缓。制造业和消费品行业增速放缓，消费者服务业总体增长，但是部分销售商表示消费者非必需品支出正在减少。消费者价格总体上只是小幅上涨,而多个地方联储报告的通胀速度实际上已经放缓。全国就业增长疲软，劳动力市场不平衡问题持续存在，招聘有所放缓。市场逻辑及资产表现方面美国经济数据韧性、美国财政部发债规模扩张、能源价格反弹下，美债利率维持高位，美元震荡上行，非美货币整体承压。本周美联储官员的讲话强化了市场对于9月跳过加息，但四季度可能还有一次加息的预期，整体看货币政策路径的预期已经较为明确。考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率或延续偏强表现，不过短期进一步上行空间相对有限。当前经济数据下对美国经济软着陆预期进一步增强，叠加原油价格反弹，警惕关于再通胀风险的炒作。风险提示：美股下行风险，美国通胀超预期引发进一步加息预期正文 01 海外热点观察本周多位央行官员发表讲话，整体延续此
申银万国期货2023-09-10
继续看好利率回升—固收汇率周报
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摘要 1、市场回顾：国债期货：国债期货价格持续下跌，信用利差扩大，主要地产政策持续优化，同时，外贸和物价数据均有所改善。人民币汇率：本周人民币汇率从9月1日的7.26跌至周五的突破7.34，创15年以来的新低。 2、行情分析：（1）海外经济：美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。（2）国内经济：8月份出口同比降幅收窄，我国外需承压有所减弱，同时受供求关系持续改善和国际原油价格上涨影响，CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄，预计价格最差时刻已过。（3）国内资金面：月初央行公开市场操作以回笼为主，资金面有所收敛，不过预计市场资金面将保持平稳，支持实体经济发展。（4）基差结构：随着期债价格高位回落，各品种IRR有所回落，当前30年期与10年期国债收益率等长短端利差处于历史低位，继续下行空间有限。 3、总结展望与策略机会国债期货：在资本市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计将稳定房地产和权益市场，带动经济企稳回升，债券市场将继续面临调整压力，继续看好利率回升，关注各项落地政策的效果。人民币汇率：近期美国消费等数据彰显经济韧性
申银万国期货2023-09-10
【混沌视界&资金沉淀】20230909
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2023-09-09
【有色周报】旺季进入需求验证期
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铜：政策生效有时滞，此前预期推高价格带来调整基本面概述及结论：供需：供应端全年的格局以及二季度以来的边际变化，都是较为宽松。国内终端需求来看，地产的竣工环节和电力、新能源相关设施的生产建设景气仍然相当可以，海外则是在讲制造业回流和软着陆的叙事，需求端预期比较差，体现在下游加工消费环节不敢备很多库存以及期限结构上了，现实的情况一直都还算不错支撑了绝对价格。库存：尽管一直在喊需求预期差和供应宽松，但全球各地库存都呈现出显著低于往年常规水平的状态，需求的韧性一直都在，这就使得只要不是崩塌式的危机，铜稍微跌一点立马就很容易被产业或者尚不拥挤的投机买盘给推起来。结论：宏观环境跟两三周前有点不太一样，之前是市场不信政策，觉得只是喇叭，结果政策持续给出了诚意，让市场开始交易中国的需求恢复预期，金属价格来了一阵大涨，但是政策到兑现为需求需要时间，市场过高的预期和进入旺季尚未兑现的现实产生了撇差，叠加美元上涨，共同造成了铜的调整。后续来看，既然中国已经表达了政策托底的意愿，那么只要海外不发生危机，其实逢低买比较有确定性。风险提示：政策刺激超预期；挤仓风险本周铜行业重要消息： 1、【德国
混沌天成期货2023-09-09

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