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PVC 摆脱底部但上涨困难
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整体来看，2024年，PVC是化工板块表现最弱的品种，全年除了5月以及9月两次政策利好推动期价短期大涨之外，其他时间价格基本呈现下行态势，且一度跌破5000元/吨大关，跌至10年来的最低点。不过进入2025年，PVC期价逐渐止跌并暂时突破前期底部，但是基本面缺乏实质性利好，上涨之路依然困难重重。利好支撑虽然电石及兰炭价格整体走势偏弱，但是相比成本端，PVC表现更差，外采电石法PVC去年下半年以来持续处于亏损状态，亏损幅度一度达到1000元/吨，仅次于2021年环保趋紧下电石暴涨后的PVC亏损。长期亏损背景下PVC企业生产积极性不高，个别非氯碱一体化企业PVC已经有停产迹象。近几年国内房地产行业进入弱周期，PVC内需缺乏亮点，而出口增加一定程度上缓解国内供需矛盾。中国PVC出口印度约占总出口量的一半，去年以来印度为了减少对中国PVC进口的依赖，一方面提高反倾销税，另一方面提出BIS认证体系，提高进口门槛。不过去年年底印度暂时推迟了BIS认证体系的落地时间，中国PVC企业出口门槛压力暂时缓解，春节前纷纷借此机会抢出口，出口订单明显增多，缓解了国内PVC的供需压力。受春节假期停工放假
期货日报网02-17 09:00
尿素中期反弹空间或有限
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2月中旬，尿素期货2505合约价格出现反弹，预计2月下旬价格重心或有一定上移，中期注意上方1900～2000元/吨的压力。春节假期后，尿素现货价格从下跌转至温和上涨，再转至大涨。从2月14日开始，主流区域尿素现货价格上涨超过50元/吨，河南出厂价格为1670元/吨。从往年数据来看，通常每年春节后的一个半月时间，尿素现货价格都会出现一定的反弹，主要原因为开春后的第一次返青用肥和工业需求回暖，导致基层的需求大规模启动。对本轮尿素价格上涨，我们认为有以下几方面的原因：节后春耕陆续开始，下游开工率上涨，市场普遍预计农需开始回补；由于远月期货价格升水，2024年大量尿素冬储的套保货源在基差变动有限的情况下没有释放，现货市场流动性仍然偏紧；临近2月底国储检查，按照此前的要求，2024年10月开始启动的部分国储货源，在2025年2月底的库量需要达到100%；市场普遍预期未来的出口政策将有所调整。因此，综合来看，预计2月下旬在现货情绪好转的情况下，尿素期货价格可能进一步上行。然而，需求基本兑现完的时间节点在3月左右，届时工业需求稳定，返青肥进入用肥阶段，利好兑现后，供给压力重新给予盘面价格压力。
期货日报网02-17 09:00
PTA 价格重心上移
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从成本端来看，近期油价盘面走势因地缘扰动及原油供应问题有所反复，短期驱动偏强。PX方面，受汽油裂解价差走强、3—4月国内外检修及节后终端复工复产预期的影响，PX期价仍有支撑。PTA面临成本支撑及下游需求恢复提振，短期PTA价格预计仍将跟随成本端波动，期价重心稳步上移。近期因美国CPI数据不佳，通胀反弹削弱美联储降息预期，叠加美俄关系缓解及美国原油大幅累库，需求疲软拖累油价。成本端原油支撑尚可展望2025年上半年，原油市场受供需关系、政策调整及地缘政治等多重因素影响，价格或呈现偏强震荡态势。近期随着油价大幅回调，PX价格也跟随原料同步走弱。从PX基本面来看，近期市场开始交易二季度常规检修利好，检修主要集中在3—5月。从公布的检修计划来看，国内后续有600万吨左右的检修规模，海外预计还有330万吨的装置有检修规划。截至2月14日，PX国内周度开工率为86.1%，环比下降0.01个百分点；近期国内PX检修计划增加，浙石化一条250万吨装置计划3月下旬开始检修，持续35天左右，盛虹石化周内降负。亚洲PX开工率为77.8%，环比持平。随着PX期价走强，长流程PX-石脑油价差修复至200美
期货日报网02-17 09:00
【橡胶周报】胶价震荡上行，累库幅度成为焦点
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2025年2月15日能化-橡胶胶价震荡上行，累库幅度成为焦点观点概述：供给端（中性）：国外产区临近停割原料价格窄幅波动本周胶水重心下移、但水杯差均止跌回升，但幅度不大，保持在1泰铢/kg内。在停割预期支撑下，还需下周观察原料端回升的持续性。我们观测原料价格的核心逻辑，是原料高估值下，季节性规律能否驱动其出现同比近似的涨幅，以此验证产量同比是否有减少。需求端（中性偏弱）：轮胎加工厂陆续复工下游轮胎库存仍高轮胎开工方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为65.28%；中国全钢胎样本企业产能利用率为54.29%。我们排除今年过年较早的因素，对比去年同期的情况来看，当前轮胎开工率对比去年同期数据近似水平。想要真实比对需求复苏的同比情况，还需等待加工厂完全复工之后再看。轮胎库存方面，全钢胎当前库存可用同比近似去年，但仍处于历年来较高位置；半钢胎库存更是同比大幅超过去年，在历年较高水平。整体看，下游需求回暖度受轮胎高库存制约仍大。库存（中性）：累库趋势未止深色胶增量预计大于浅色胶据隆众讯，截至2025年2月9日，中国天然橡胶社会库存136.3万吨，环比增加4.6万吨，增幅3
混沌天成期货02-16 09:06
【矿钢周报】铁矿发运将恢复，钢材供应仍有增
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铁矿：供稳需弱，2月中下旬高炉仍有检修，关注发运恢复情况基本面概述：供给：受天气影响，近期全球铁矿发运再度大幅下降，澳巴及非主流发运均有回落，不过周五消息显示飓风天气后，澳洲港口预计将于周末恢复发运，但考虑到前期的低发运，预计短期国内到港资源依然有限。不过，国内矿在节后供应有所回升，整体当前铁矿供应偏稳。需求：本周铁水产量略减0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也小幅回落至50.65%，由于2月中下旬仍有部分高炉检修，预计短期铁水产量难有大幅增长，下周可能维稳或小降。库存：近期港口到货小增，尽管疏港上升12.82万吨至281.49万吨，进口矿港口库存仍小幅增长24.85万吨至15392.53万吨。同期，国内钢厂进口矿库存继续下降321.93万吨至9142.81万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也下降2天至22天。不过，近期国内矿库存略有增加，但海外港口铁矿库存有小幅回落，整体铁矿总库存略有下降。利润：进口矿落地亏损继续小幅扩大，但本周远期美金货成交有明显回升。结论及策略：结论：受天气影响，近期外矿发运再度大幅回落，但国内到港仍有小幅上升，叠加国内矿产量增长，短
混沌天成期货02-16 09:05
【混沌视界&资金沉淀】20250215
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货02-16 09:05
“集运”亨通-2025年2月14日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。 2）国内新闻央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。 3）行业新闻 2025年上海市推动经济持续回升向好一揽子政策举措在春节后首次市政府常务会议上审议通过。其中提到，实施“上海制造”品牌崛起计划，支持汽车、电子、高端装备等传统产业转型升级；聚焦船舶、航空航天、高端医疗器械、智能终端等“逆势增长”产业，制定实施有针对性支持政策。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指上涨，计算机板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.74万亿元，其中IH2502上涨0.50%
申银万国期货02-15 09:08
“油”心忡忡-2025年2月13日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国1月通胀意外上升！美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。 2）国内新闻国家数据局局长刘烈宏发文称，2025年将推进统计核算试点，完善数字经济监测评估指标体系；出台促进数据交易机构高质量发展政策文件，探索数据要素价值实现模式和路径；会同财政部完善数据资产入表政策体系，以推进数据资产入表带动企业数据开发利用；稳妥推进数据资本化，稳步推进数据资产融资增信，规范公司股东以数据作价出资行为。 3）行业新闻国家超算互联网平台宣布推出“AI生态伙伴加速计划”，提供3个月DeepSeek API接口免费使用、千万卡时算力资源池等激励。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，食品饮料板块领涨，电子板块领跌，全市成交额1.
申银万国期货02-14 09:08
【能化早评】油价震荡观望，等待特朗普外交继续发酵
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能化早评 | 2025年2月14日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：特朗普继续推动美俄媾和从而促进俄乌停战，但欧洲盟友反对声音较多，市场在第一波下跌后进入盘整观望状态，等待后续发展。OPEC+方面在最新会议中并未对特朗普呼吁做出会议，关注后续特朗普中东之行。哈马斯态度软化，愿意遵循之前的人质协议，但特朗普的加沙方案并未得到阿拉伯国家认可。俄罗斯一月原油产量下降到配额之下，但目前俄罗斯原油或已经适应了制裁，伊朗原油在制裁下流入浮仓。需求：美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，CPI超预期降低美联储降息概率形成对需求的另一重压制，特朗普开始征收对等关税。EIA数据显示美国汽油需求尚可，柴油表需回落。库存端：截至2025年2月7日，EIA数据显示商业原油累库407万桶，汽油去库303万桶，馏分油累库14万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，但阻力也在浮现，能否成功仍是未知数，盘面通过下跌消化后在等待更进一步的发展，美国财政和贸易两方面打击全球需求的动作未停，原油看跌的主逻辑仍然不
混沌天成期货02-14 09:05
【黑色早评】下游需求恢复不及预期，钢厂铁水略有下降
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黑色早评 | 2025年2月14日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受天气影响，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。不过，国内铁矿到港量小幅回升，但因疏港也有所上升，本周铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，因春节假期影响，短期国内铁精粉产量有所减少。需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但最新调研本周钢厂日均铁水产量环比小幅下降。昨日钢联数据也显示高炉开工率依然持平，且日均铁水微降0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续大幅减少，进口矿库销比也降至同期低位。尽管本周钢厂进口矿日耗略有下降，但考虑到钢厂库存偏低，预计后期仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，远期美元货成交也有明显增长，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供需双弱，且钢厂铁矿库存处于同期低位，但受钢材需求偏弱影响，短期矿价震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.本期共新增12座高炉复产，12座高炉检修，高炉复产发生在安徽、广东、上海、四
混沌天成期货02-14 09:05

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