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【有色周报】需求预期偏弱，现实仍有韧性关注结构性机会
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铜：库存偏低，涨跌持续性不好基本面概述：供给：矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，本周进口精矿TC回升1.25至88.13美元/吨。冶炼利润尚可，精铜供给进一步释放，统计局数据，4月精炼铜（电解铜）产量105.9万吨，同比增长14.1%；1-4月累计产量411.1万吨，同比增长12.9%。需求：国内需求仍有韧性，本周铜杆周度开工环比回升，库存大幅去化，国内现货大幅升水。终端方面，光伏表现良好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，欧美制造业持续萎缩，需求预期偏弱。库存： LME铜库+1.5至9.20万吨，市场结构contango扩大，国内现货库存-2.85至12.35万吨，上海保税库存-1.13至13.87万吨，全球显性库存37.56万吨，整体依旧偏低。结论及策略建议：供给逐渐宽松，国内需求整体偏稳运行，但需求旺季已过，而海外高利率环境下需求抑制明显，偏低的库存水平，使得市场节奏较快，涨跌持续性并不好，沪铜运行区间64000-67500元/吨，维持逢高抛空的思路。人民币贬值较为迅速，做空的话LME或Comex效果更好
混沌天成期货2023-05-21
【油脂周报】短期暂无明显驱动，油脂仍有下跌空间
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棕榈油观点概述：供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存预估继续降至149.75万吨。 GAPKI显示印尼3月产量增加至476万吨，出口降至264万吨，使得库存上升至314万吨。产地数据中性。需求端：印尼今年开始实施B35计划，但实际情况不理想，印尼政府要求相对宽松，仅希望年底能达成B35的掺混要求。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。国内4月社融数据远低于预期，经济复苏或将失速，需持谨慎态度。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高以及油脂间价格倒挂对棕榈油价格将持续压制。策略建议：棕榈油逢高做空。豆油结论：供应端：南美天气炒作接近尾声，阿根廷干旱以及霜冻导致大减产，实际产量预计在2200-2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。阿根廷在4月再次实施大豆美元计划来刺激出口，但考虑今年阿根廷减产严
混沌天成期货2023-05-21
2023年5月19日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻美国财政部长耶伦周四在银行政策研究所召开的高管会议上强调，国会必须紧急解决债务上限问题。耶伦强调，若不能提高或暂停债务上限，冲击“对金融体系将是灾难性的”。但她也表示，美国的银行体系资本充足、流动性强劲。耶伦称，财政部继续密切关注整个银行业的状况。 2）国内新闻在长达半年的持续下探后，碳酸锂价格近期迎来强势反弹。自5月以来，电池级碳酸锂价格涨幅达66%，且多个交易日均保持每吨超过万元的上涨。 3）行业新闻市场消息：印度尼西亚计划在6月发布新规定，要求棕榈油在本地交易所交易，以此规范当地棕榈油交易。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股小幅回落，传媒、银行和非银金融领跌，上证50指数跌0.41%，沪深300指数跌0.29%，两市成交额0.85万亿元，资金方面北向交易净流出22.26亿元，5月18日融资余额增加35.01亿元至15266.69亿元。近期公布的经济数据显示房地产未明显企稳，市场整体需求不足，在没有进一步政策刺激下股指很难迎来大幅上涨。从技术面看，持续震荡后要警惕指数选择方向，后续波动有可能会加大
申银万国期货2023-05-19
LPG进入需求淡季，后期难有起色
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正文近期LPG低位震荡，主要源自于需求端的不足，考虑到市场逐步进入需求淡季，加之国内宏观数据不利压制，短期LPG预计难有起色。 01 价格迅速回落截至5月18日，全国液化气价格为4408元/吨，较上周四价格下跌875元/吨，跌幅16.56%。本周全国液化气周均价为4688元/吨，较上周均价下跌684元/吨，跌幅12.73%。本周国内液化气市场表现疲软，价位明显回落。民用气方面，伴随气温上升，燃料需求表现不足，而码头进口资源充裕，冲击国内市场，加之6月CP下调预期，市场心态欠佳，民用气价位逐步回落。醚后碳四方面，下游烷基化开工负荷率略有下滑，且部分企业采购热情下降，抑制醚后碳四资源流通，厂家纷纷跌价刺激走量。本周醚后碳四价位下跌幅度大于民用气，二者价差逐步收窄。 02 供应小幅回落 4月国内液化气产量预计达到216.80万吨，较3月减少 22.98万吨，减少幅度为9.94%。与去年同期相比增加8.51万吨，增加幅度为4.09%。主要的减少原因在于全国范围进入检修周期。西北地区咸阳炼厂、宁夏宝廷、宁夏瑞科石化、乌石化等厂家在月初进入检修期。东北地区辽阳装置全厂检修，吉林石化月内检修一
申银万国期货2023-05-19
【宏观早评】债务上限问题出现转机
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宏观&金工早评 | 2023年5月19日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场维持窄幅震荡调整，成交量维持在8000亿附近，市场在调整中寻找住下新能源一度冒出来，昨天择时AI概念，但消息面上并无明显的驱动。宏观方面，外资似乎对国内的预期比较悲观，人民币在7附近几乎没有受到什么阻碍；相比起海外股市在债务上限问题传来初步好消息的情况下一片欢腾，A股确实有点萎靡不振。这个价位，过于悲观也大可不必，充其量是反弹不动多少。预告下，不出意外的话，下周可能股指的早报得交给同事来写了，我后面可能会去具体覆盖一个宏观商品。我对股市的中长期观点还是比较乐观，我觉得年底到明年初可能会有一波中国弱复苏和海外宽松的小共振，那个时候是指数层面的较大规模行情，在此之前我觉得也就是结构性了，结构性体现在新兴产业和一带一路、中特估这种主题概念上。贵金属昨夜美国债务上限继续推进，下周休会，麦卡锡表示预计众议院下周审议债务上限协议。毕竟接近了最后期限，达成协议的概率越大，结合美联储官员鹰派发言，票委洛根表示目前数据不支持停止加息，布拉德认为夸大了银行业风险。杰斐逊表示需要等待数据。同时当周初请和续
混沌天成期货2023-05-19
【能化早评】美国六月加息概率上升，美元上涨油价下跌
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能化早评 | 2023年5月19日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：美联储官员鹰派发言，美国六月加息概率上升。拜登和国会债务上限谈判进行中，并表示肯定不会债务违约。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月12日，API库存显示原油一周累库363万桶，汽油去库242万桶，馏分油去库89万桶。截至2023年5月12日，EIA商业原油累库504万桶，汽油去库138万桶，馏分油累库8万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，目前随着美国风险逐渐化解，宏观衰退预期缓和，但进一步紧缩预期升温，在美联储仍然将控制通胀作为主要目标背景下，预计原油仍然是震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供
混沌天成期货2023-05-19
2023年5月18日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻 5月18日，欧洲央行管委穆勒表示，预计欧洲央行在2024年初削减利率为时过早。 2）国内新闻 5月18日，国家金融监督管理总局揭牌，国家金监总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑和坚强保障。将全力以赴，履职尽责，全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务。依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结合，牢牢守住不发生系统性金融风险底线，担当负责、敢于斗争、善于斗争，积极营造良好的金融法制环境，坚决维护人民群众的合法权益，筑牢守卫国家金融安全的钢铁长城。 3）行业新闻据外媒报道，咨询机构APK-Inform预计，乌克兰2022/23年度大豆出口预计将创下五年最高，达到266万吨，约较上一年度高出91%。最大的目的地为欧盟，占到48%，其次为土耳其的37%。在当前年度，乌克兰农户增加油籽的种植面积，产量预计达到400万吨。APK-Inform称，下一年度大豆作物产量可能增加，种植面积将扩大至170万公顷，产量将达到
申银万国期货2023-05-18
【工业品早评】钢材产量回升，原料表现强于成材
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工业品早评 | 2023年5月18日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量有所增加，但找钢数据显示热卷产量有小幅回落，而建材和中板产量均有回升，钢谷网数据显示建材和热卷产量均有增加。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅回落，其他国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材库存延续下降，找钢网热卷厂库略有增加，两家机构显示钢材表需有小幅回升，但整体变动幅度不大。昨日百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比继续回升，但同比仍表现下滑。考虑到近日南方阴雨天气增多，后期钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱。不过，短期建材成交表现尚可，对钢价仍有一定支撑。然而，近日国外主要地区的钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差表现收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，短期钢材市场供增需稳，同时受益于原料端价格上涨带来的成本支撑，预计近期钢价走势可能延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.5月17日，国家发
混沌天成期货2023-05-18
【能化早评】美国债务上限谈判预期乐观，油价显著上涨
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能化早评 | 2023年5月18日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：拜登和国会债务上限谈判进行中，并表示肯定不会债务违约。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月12日，API库存显示原油一周累库363万桶，汽油去库242万桶，馏分油去库89万桶。截至2023年5月12日，EIA商业原油累库504万桶，汽油去库138万桶，馏分油累库8万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，目前随着美国风险逐渐化解，宏观衰退预期缓和，但产业端偏疲软，预计原油仍然是震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：PTA开工小幅回落到80%，目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经回落，减弱了调油逻辑，
混沌天成期货2023-05-18
【专题报告】高产量低库存，今年钢材去哪了？
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正文共2597字，阅读时间约7分钟今年一季度以来国内钢材产量持续回升，从高频数据来看，无论是钢联的铁水产量还是中钢协的重点企业日均粗钢产量都远高于去年同期，尽管4月开始二者表现都有所回落，但仍处于同期高位。与此同时，春节后国内主要钢材品种库存却呈现持续下降态势，库存水平明显低于去年同期。如此高产量低库存，那今年生产的那么多钢材去哪里了呢？一、钢坯及短流程建材库存高于往年同期首先，一部分钢材以半成品的形式存在，由于今年以来国内钢企的盈利率一直处于同期低位，钢铁生产始终是低利润甚至亏损状态，在钢材成品销售不畅的情况下，一些钢厂选择生产钢坯这类半成品，一来钢坯方便运输和保存，流动性也较高；二来在后期生产销售中也可以根据市场需求灵活选择将钢坯加工成利润相对更好的钢材品类。从唐山地区钢坯库存可以看到，今年以来国内钢坯的库存水平明显高于往年同期水平。此外，受下游地产持续低迷影响，今年短流程建材销售不畅，3-4月份短流程建材库存始终高于往年同期，直到近期因短流程企业开工率下降产量有明显减少，短流程钢材库存才有所回落，但整体仍处于近年来的同期高位。二、五大品种以外的钢材消费好于去年同期
混沌天成期货2023-05-18

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