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【宏观早评】股指缩量窄幅震荡
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宏观&金工早评 | 2023年5月23日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场缩量窄幅震荡，成交量不足8000亿。市场在试探了多种反弹题材之后，昨日来到了消费股上，白酒、旅游相关标的领涨。宏观方面，G7会议结束，没有太多超预期的东西，算是平稳度过。债务上限问题反反复复，可能会是接下来两周的风险点，这个应该会影响全球风险资产的情绪。至于联储加息问题， 5或6极大概率就是最后一次加息，但这个并不是好事，按照统计经验来看，加息暂停到降息来临之间的空窗期，是最容易出黑天鹅的时候，所以接下来几个月宏观上还是需要谨慎。 A股来看，没有大跌的风险，毕竟国内复苏尽管弱，好歹是个复苏，当前股市的估值又不高；指数层面要想大涨的话，我觉得驱动可能得在年底到明年初，届时应该能看到中国弱复苏+美国小宽松的共振；在此之前，股指层面我觉得就按照震荡思路操作吧，去年11月份大概率就是底，今年1月份强复苏预期大概率就是阶段性顶部。贵金属昨夜美国债务上限继续推进，虽然没有达成协议，但麦卡锡和拜登都安抚市场会达成协议，但麦卡锡表示不会没有任何限制就通过债务上限。同时联储官员放鹰，但效果不明显，美联
混沌天成期货2023-05-23
【能化早评】Rbob遭遇挤仓，市场等待债务谈判结果
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能化早评 | 2023年5月23日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，OPEC或已减少出口，俄罗斯海运出口仍在高位，但炼厂加工量下滑。需求端：随着汽油裂解价差上行，炼厂利润开始回升。拜登和国会债务上限谈判进行中，市场等待结果。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期，全球制造业PMI呈下行趋势。库存端：截至2023年万桶，5月12日，API库存显示原油一周累库363万桶，汽油去库242万桶，馏分油去库89万桶。截至2023年5月12日，EIA商业原油累库504万桶，汽油去库138万桶，馏分油累库8万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，汽油裂解价差上涨和OPEC减少出口行动，短期对油价有提振，但通胀反弹或加速衰退到来，原油中长期仍然看震荡下跌。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：PTA开工小幅回落到79.7%，短期检修较多，但加工费随着PX下跌已经逐渐修复，预计后续开
混沌天成期货2023-05-23
2023年5月22日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为84.3%，加息25个基点的概率为15.7%；到7月维持利率在当前水平的概率为79.1%，累计加息25个基点的概率为19.9%，累计加息50个基点的概率为1%。 2）国内新闻财政部最新公布的数据释放出积极的财政政策持续加力提效的信号。财政部5月18日发布的数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算支出同比增长6.8%。这一增速高于去年全年6.1%的预算支出增速，也高于今年全年5.6%的预算支出增速。 3）行业新闻据外电，印尼大宗商品期货监管机构Bappebti表示，印尼计划在该国国内期货交易所进行毛棕榈油(CPO)交易，预计将在年底前实现。印尼将在6月发布—项新规，要求出口商在国内交易所交易毛棕榈油后方能出口海外，同时精炼棕榈油产品的出口商预计也需要经交易所购买原材料。这些措施的目的不光是为了让出口数据更加透明，也是为了创建以印尼盾交易的毛棕榈油基准价格，进而将其国内定价作为设定出口关税的唯—参考。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股反弹，食品饮料、家
申银万国期货2023-05-22
SCFI跌势未放缓，连续第四周回落-航运周报-20230522
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摘要 1、市场概述：干散货航运：上周国际干散货运输市场行情总体偏弱，铁矿石货盘有所减少，海岬型船市场运价有所下跌。国内煤炭需求未有改善，粮食货盘也不多，巴拿马型船租金持续下跌。超灵便型船东南亚市场煤炭货盘虽略增，但总体支撑仍不足，租金弱势下行。集装箱航运：上周波罗的海货运指数从1437.49增至1446.28，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从983.41降至972.45，连续第四周回落，整体集装箱航运的运价基本回落至2019年疫情前的水平。油轮：油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从1252增至1306，成品油运输指数BCTI从633降至585。 LNG：国内液化石油气价格下降。5月19日，液化石油气市场价格为4061元/吨，5月12日市场价为4168元/吨，上周价格下降2.57%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。但随着WHO正式宣布新冠疫情不再构成PHEIC，此前诸多约束预计二季度开始缓解，5月FOMC加息落地后市场交易下半年停止紧缩，欧美政策差收窄下美元指数预计反
申银万国期货2023-05-22
生产投资环比下跌，继续低配风险资产—资产配置周报0521
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摘要 4月份工业生产和固定资产投资环比负增长：因为去年同期基数较低，4月的宏观同比数据有一定幅度改善，但更值得关注季调之后的环比变动。工业增加值和固定资产投资在季调之后都出现了负增长的情况较为罕见，表明了工业部门面临着较大的下行压力。在工业生产和投资整体增长放缓的同时，另一个值得注意的现象是非国有部门(私营/民间)的工业生产和固定资产投资与整体的增速相比有较大差距。其中私营企业的工业增加值增速与去年相比没有明显改善，而民间固定资产投资增速与去年相比还有一定程度的减少。这表明，疫情对私人部门的影响持续时间可能较长，在一定程度上反映了疫情对经济影响的“疤痕”效应。疫情缓和促进零售和服务业的恢复：与工业部门增长低迷不同，反映消费的零售和服务业生产继续改善。从季调之后的环比来看，4月零售数据维持正增长，但增速与2月和3月相比略有放缓。从零售增长的走势来看与疫情前的趋势相比还有一定的差距，这也是零售(以及消费)进一步改善的空间。房地产融资压力仍然较大，将制约经济的回升：房地产行业具有较强的金融属性，融资环节对于房地产行业的发展至关重要。因此，观察房地产恢复的情况，融资的改善程度是关键。从房地
申银万国期货2023-05-21
沙漠里的一把碱大宗商品周报20230521
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摘要 1、大势研判：本周商品小幅反弹。主要受以下2个方面影响。1、人民币贬值推动大宗进口成本上升。2、能源价格在本周出现上涨，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定，并推动石油化工相关品种出现上涨。商品板块方面，本周商品指数几乎全线反弹，仅农产品指数出现小幅下跌。板块涨跌幅：工业品（+1.6%）、农产品（-0.4%）。工业品内部，有色（+1.1%）领涨，能化（+0.6%），黑色（+0.9%）同样上涨。 2、板块配置： 2.1多头配置：棉花综合来看，下游步入淡季后需求支撑减弱，随着近期新疆气温回升，天气炒作告一段落，短期郑棉或震荡运行。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议关注郑棉逢低做多的机会。 2.2空头配置：锌终端需求总体表现不尽人意。由目前情况看，今年国内汽车产销可能同比负增长，地产延续负增长，基建增速可能下降，家电表现良好。目前供应端持续增加，尤其是冶炼产量增长明显，需求端总体表现疲弱，供应略大于需求，锌价缺
申银万国期货2023-05-21
三重压力缓解，债务谈判僵持-宏观周报20230521
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摘要 4月工业消费环比回落。受基数效应影响，4月工业、服务业、消费等指标同比增速均有加快，但环比增速大都出现回落，且大幅弱于疫情之前的历史均值，显示经济恢复基础尚不牢固，内生动力仍显不足。 4月基建制造业投资回落。1-4月固定资产投资同比增长4.7%，低于一季度的5.1%，也低于市场预期。4月固定资产投资环比-0.6%，较上月的-0.8%略有好转，但仍大幅低于历史同期均值1%，显示投资需求也有待提振。地产消费回暖不及预期。1-4月房地产开发投资同比下降6.2%，降幅较1-3月扩大0.4个百分点，弱于市场预期。考虑今年3月以来统计局对房地产相关数据的可比数据修正因素，我们测算4月当月房地产开发投资同比下降7.3%，降幅较3月扩大1.4个百分点。货币政策稳中有变。5月15日，央行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》，报告部分延续了去年底中央经济工作会议、4月底政治局会议以及一季度货币政策例会的表述，也根据新形势、新情况作出一些新的表态和部署，成为下一阶段引导金融支持实体和影响市场走势的风向标。财政收入依旧较为紧张。5月18日财政部公布数据显示，4月全国一般公共预算收入同比增
申银万国期货2023-05-21
人民币汇率破7 资金风险偏好下降-金融衍生品周报-20230521
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摘要 1、市场综述：本周国内多个经济数据公布，经济复苏斜率平缓，政策未见进一步发力，海外经济仍存韧性，股指期货和国债期货震荡为主，小幅收涨，美元兑人民币汇率贬值明显。 2、品种分析： IH、IF：本周股指冲高回落，传媒和房地产领跌，电子和国防军工领涨，资金方面北向资金流入5.35亿元，杠杆资金流入52.32亿元。 IC、IM：本周IC2306和IM2306止跌反弹，小幅上涨，IC2306收涨0.58%，IM2306收涨0.67%，结束周线五连阴。国债：本周国债期货各合约普遍下跌，主要是随着经济数据不及预期、存款利率下调等事件落地，10年期国债收益率跌至2.7%位置后，部分多头止盈，市场做多情绪降温，低等级信用利差也有所扩大。外汇：本周人民币汇率贬值突破7.0整数关口，为今年首次。十年期中债收益率略走强至2.71%，十年期美债收益率反弹至3.70%。比特币：本周CME比特币期货由26450美元涨至26865美元，涨幅为1.43%，短期止跌企稳。美元指数重回103上方，延续5月以来的阶段性反弹走势。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：随着经济数据的披露，资金做多热情逐步消退，
申银万国期货2023-05-21
【矿钢周报】盈利率回升，高炉开工增加，铁矿走势相对强于成材
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铁矿：高炉开工率回升，短期需求仍有支撑，供应相对平稳基本面概述：供给：近期非主流矿发运明显回升，但巴西发运回落，全球整体发运仍有下滑，不过受益于短期到港量大增，进口矿供应尚可，国内矿产量微降，整体铁矿供应偏稳。需求：随着钢厂盈利率进一步升至33.33%，本周高炉开工率再度回升，日均铁水产量也微增0.11万吨至239.36万吨，显示钢厂生产动能再度提升，当前铁水产量仍维持高位。库存：由于近期到港有明显增加，而疏港仍在下滑，本周港口铁矿库存增加186万吨至1.28亿吨。但钢厂进口矿库存仍降了22万吨至8693万吨的历史新低，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在16天。利润：因本周进口矿落地利润持续处于亏损状态，铁矿远期美元货成交大幅回落，而港口现货成交有所上升，显示钢厂近日补库以现货资源为主。结论：随着钢厂盈利率回升，近日高炉开工率有所增加，钢厂生产动能再度提升，在钢厂库存仍处极低水平的情况下，对铁矿需求仍有较强支撑。而供应端受益于近期到港增加，库存有小幅回升，虽然国内矿产量微降，但整体铁矿供应依然平稳。短期铁矿基本面矛盾依然不大，预计下周矿价仍将延续震荡格局。结论及
混沌天成期货2023-05-21
【混沌视界&资金沉淀】20230521
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‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学
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