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2023年5月29日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻高盛：如果美国债务上限协议在6月5日之前在国会获得通过，预计联邦支出的减少将使美国明年的GDP仅减少0.1%。 2）国内新闻据国家发改委微信公众号消息，国家发展改革委会同国家乡村振兴局于近期出台《巩固易地搬迁脱贫成果专项行动方案》。《行动方案》明确了四方面共20余项重点任务。一是深入开展搬迁群众就业帮扶专项行动。开展有组织劳务输出，拓宽就近就业空间，强化就业服务培训，大力实施以工代赈项目。二是加大安置区后续产业发展力度。统筹支持易地扶贫搬迁安置区所在脱贫县培育壮大当地优势特色产业，有序承接东部地区产业转移，大力实施消费帮扶。三是不断提升安置社区治理水平。巩固提升安置区综合服务功能，引导社会组织在社区融入、特殊人群关爱、创业就业帮扶、社区人才培育、养老服务等领域重点向易地搬迁集中安置区倾斜。四是推动搬迁群众更好享有公共服务。构建优质均衡基本公共教育服务体系，提升易地扶贫搬迁安置地区县级医院服务能力，加强养老服务设施建设和社会救助兜底保障。下一步，国家发展改革委将会同有关部门和地方，认真贯彻落实全国巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作电视电话会议精神，切
申银万国期货2023-05-29
宏观压力持续，风险资产普跌—资产配置周报0528
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摘要 5月EPMI进一步走弱：战略性新兴产业采购经理指数（EPMI），涉及节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车产业七大产业280家样本企业。5月EPMI数据进一步走弱，明显低于往年同期，仅仅好于2022年。在今年前2个月，EPMI出现了大幅反季节性的上行，反映了疫情缓和对经济的提振，前期积压的部分需求得以释放。但是从3月份开始，积压需求释放之后，EPMI就显示经济开始走弱。EPMI反映的是新兴行业的景气度，对制造业整体甚至是这个经济来说也有一定的代表性。EPMI的走弱，或预示着5月制造业PMI还将处于偏低的水平。企业经营状况指数(BCI)开始回落：企业经营状况指数(BCI)反映了民营中小型企业经营的景气度，从趋势来看与制造业PMI高度一致。4月制造业PMI已经回落至荣枯线之下，但是BCI还处于高位。5月BCI指数从年内的高点回落，表明民营中小型企业面临经济下行的压力也开始出现。BCI的分项构成与PMI有所不同，包括融资环境、企业销售和利润、成本、投资和招工，以及物价前瞻指数。5月BCI的各个分项普遍回落，这也表明了中小型民营企业的景气度开始走弱
申银万国期货2023-05-28
利润边际好转，海外鹰派抬头-宏观周报20230528
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摘要净息差收窄下LPR维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年5月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效，与上月相比均保持不变。5月LPR报价维持不变银行净息差降至历史新低。最新公布的监管数据显示，2023年一季度，商业银行净息差进一步收窄至1.74%的历史低位，较去年底继续大幅下行17bp；国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，较去年底分别大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp。 4月工业企业利润边际好转。国家统计局公布4月规模以上工业企业营收和利润增速，其中营业收入同比增长3.7%，增速较3月份加快3.1个百分点；利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。企业利润暗示货币仍需宽松支持。当前我国三重压力缓解，但是工业生产仍面临较大的下行压力，内外部存在较大的不确定性。后续为了稳增长，或需要更多的政策措施推出。 20届上海衍生品论坛顺利召开。5月25日，由上海期货交易所（以下简称“上
申银万国期货2023-05-28
工业企业利润降幅仍大，股债重回跷跷板行情-金融衍生品周报20230528
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摘要 1、市场综述：本周国内处于数据平淡期，国内经济复苏斜率较为温和，工业生产仍面临较大的下行压力，海外经济仍存韧性，股指和国债期货重回跷跷板行情，美元兑人民币汇率连续第四周贬值。 2、品种分析：股指：本周股指加速下跌，煤炭和房地产领跌，资金方面北向资金流出178.88亿元，杠杆资金流出31.46亿元。国债：本周国债期货价格涨跌不一，市场资金面继续宽松带动短端利率下行，但10年期国债收益率跌至2.7%位置后，部分多头止盈，长端利率小幅上行。在经济恢复不及预期下，低等级公司债信用利差有所扩大。外汇：本周人民币汇率继续贬值至7.06，连续第四周贬值。十年期中债收益率在2.70%附近震荡，十年期美债收益率反弹至3.80%。比特币：本周CME比特币期货由26865美元涨至26900美元，涨幅为0.06%，延续窄幅震荡。美元指数连续第三周走强，重回104上方，对比特币价格有一定压制。 3、总结展望与策略机会股指：当前市场处于上有顶下有底的阶段，3200点之下的上证综指存在超跌可能。近期量能有所企稳，数字经济主题也有部分利好在推动行情，从当前点位看中长期建仓的性价比开始逐步显现，短期可
申银万国期货2023-05-28
【混沌视界&资金沉淀】20230527
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‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学
混沌天成期货2023-05-27
【股指周报】情绪低迷，政策预期升温，题材炒作卷土重来
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2023年5月27日宏观-股指情绪低迷，政策预期升温，题材炒作卷土重来观点概述：楼盘跌幅较大，对地产等经济基本面的担忧，权重股带动大盘下跌；国外方面，债务上限问题反反复复，说下周要开线上会议解决，这个应该会影响全球风险资产的情绪。至于联储加息问题，加息预期再次升温，目前6、7两个月的定价合计已经达到加息25BP，主要是美国经济韧性依旧，财报季大多数利润都超预期，银行业的信贷紧缩仍然不明显。反而是开始降息的时候要小心。不过纳斯达克一枝独秀，远强于道琼斯主要是AI相关的科技公司吸引了大批资金。 A股来看，周五的小作文虽然有点夸张，但是也预示着政策期待越来越高，后续关注国家层面的表态，如果不及预期可能股指层面还会有一定风险，总体当前股市的估值又不高，大跌的可能性也不大；但要想大涨的话，短期驱动不大，四月的工业利润同比继续负增长，预期也没有特别大的好转，需要看到一些政策层面的利好。虽然中美商务部部长会面，但美国方面舍曼和华自强等对华温和（相对）派相继辞职，中美关系修复需要进一步观察。策略建议：震荡风险提示：国际关系、海外危机发酵
混沌天成期货2023-05-27
【矿钢周报】短期钢矿供需平稳，关注淡季供应压力
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铁矿：短期供需平稳，中长期供需格局依然偏弱基本面概述：供给：上周非主流矿发运有明显回落，但全球发运仍保持小幅增长，尽管短期到港有所下降，但后期到港预期仍将回升，近日国内矿产量微降，整体铁矿供应平稳。需求：尽管本周高炉开工率持平，但钢厂盈利率继续升至34.2%，日均铁水产量增2.16万吨至241.52万吨，显示当前钢厂生产动能仍较强，铁水产量继续维持在高位。库存：由于近期到港降至2170万吨，疏港回升至292万吨，本周港口铁矿库存仅小增7.62万吨，仍处1.28亿吨水平。但钢厂进口矿库存继续降58万吨至8635万吨的历史新低，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在16天。利润：本周进口矿落地利润由负转正，但波动幅度不大，铁矿港口现货及远期美元货成交均有下滑，整体钢厂采购补库动力不足。结论：近期铁矿供应相对平稳，虽然需求因铁水产量回升仍保持在高位，但钢厂盈利增速开始下滑，且随着淡季来临，钢厂进一步增产概率不大，采购补库的动能也有所减弱，近期钢厂铁矿库存持续创新低，而港口库存开始呈现小幅增长态势，考虑到后期铁矿供应依然趋增，下半年仍可能面临产量平控政策，中长期铁矿供需格局偏弱
混沌天成期货2023-05-27
【专题报告】海外煤炭天然气为何大跌了？
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正文共3059字，阅读时间约9分钟观点概述：海外天然气和煤炭价格大跌，核心驱动在于欧元区工业需求收缩，在持续高利率背景下，这个趋势预计将持续。由于煤炭供应门槛较低，且缺少OPEC这样的价格同盟，因此在高利率维持环境下，煤炭过剩压力较大，前景悲观。美国需求只有浅度收缩，Henry hub天然气下跌在于供应显著增加和风电光伏替代效应，未来美国的LNG产能还将扩大，当前美国Henry Hub气价已经低于完全成本（2.5美元/MMBtu）,钻机量开始下滑。若欧美经济软着陆，欧洲将仍然存在能源缺口，天然气出口增长和供应潜在缩减或将显著拉动天然气价格。策略建议：做空煤炭，择机做多Henry hub天然气风险提示：经济衰退，地缘政治一、海外天然气和煤炭价格均出现了大幅下跌今年以来，海外天然气和煤炭价格持续下跌，其中欧洲天然气合约TTF价格从20美元/MMBtu一路下跌破了7美元/MMBtu,这个价格接近2021年俄乌战争爆发前的同季节价格水平，但仍然显著高于疫情前的平均水平。同时海外煤炭价格也出现了大幅回落，其中欧洲ARA煤炭价格从年初的187美元/MT一路下跌到了118美元/MT，
混沌天成期货2023-05-27
【有色周报】内外弱势预期共振下跌，“小作文”助推反弹
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铜：小作文助推反弹基本面概述：供给：矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，本周进口精矿TC回升0.9至89.06美元/吨。冶炼利润扩大，精铜供给进一步释放，统计局数据，4月精炼铜（电解铜）产量105.9万吨，同比增长14.1%；1-4月累计产量411.1万吨，同比增长12.9%。需求：国内需求仍有韧性，本周铜杆周度开工环比回升，库存大幅去化，国内现货大幅升水。终端方面，光伏表现良好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，欧美制造业持续萎缩，需求预期偏弱。库存： LME铜库+1.5至9.20万吨，注册仓单较多，周中lme0-3 congtango 急剧扩大，国内现货库存-2.85至12.35万吨，上海保税库存-1.13至13.87万吨，全球显性库存37.56万吨，整体依旧偏低。结论及策略建议：关于债务上限的担忧即将释放，海外的主要压力主要来自高利率的衰退风险，而国内的4月地产和信贷数据出来后，叠加城投债传闻，国内情绪较为悲观，内外弱势预期共振，有色金属大幅下挫，直到周五“5万亿特别国债”小作文，市场悲观情绪缓解，空单显著离
混沌天成期货2023-05-27
2023年5月26日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻 5月26日，欧洲央行首席经济学家连恩表示，通胀将及时回归目标水平，预计今年的经济增长将会放缓，工资增长存在一些上行风险。 2）国内新闻国家外汇管理局统计数据显示，2023年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.14万亿元人民币（等值2.93万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.91万亿元人民币（等值0.42万亿美元），银行间市场成交17.23万亿元人民币（等值2.50万亿美元）；即期市场累计成交7.34万亿元人民币（等值1.07万亿美元），衍生品市场累计成交12.80万亿元人民币（等值1.86万亿美元）。国家外汇管理局统计数据显示，2023年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.14万亿元人民币（等值2.93万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.91万亿元人民币（等值0.42万亿美元），银行间市场成交17.23万亿元人民币（等值2.50万亿美元）；即期市场累计成交7.34万亿元人民币（等值1.07万亿美元），衍生品市场累计成交12.80万亿元人民币（等值1.86万亿美元）。 3）行业新闻据外电，据印度《金融快报》报
申银万国期货2023-05-26

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