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节后再战，多油空糖-大宗商品周报20230501
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摘要 1、大势研判：政治局会议本周召开。对于目前的宏观经济形势，会议认为经济增长好于预期，市场需求恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。总体来看，本次会议对宏观经济的分析和政策定调基本符合市场预期。总体而言工业品（-3.0%）弱于农产品（0.5%）。工业品内部，有色（-1.7%）跌幅最小，能化（-2.7%）居中，而黑色（-3.5%）继续大幅下跌。 2、板块配置： 2.1多头配置：原油从供求关系上，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定。因此预计5月整体维持区间震荡，目前处于区间较低位置，同时震荡幅度预计将更宽，遇到宏观及基本面风险波动也会更大。操作上建议月初美联储加息后逐步建立多单。 2.2空头配置：白糖南半球，巴西中南部4月大规模开榨，开榨后食糖出口后有望缓解全球现货供应紧张，而这个在国际糖的现货升贴水和伦敦白糖/纽约原糖价差上得到了体现；对于国内，目前糖厂完成收榨，国内的绝对库存相对还偏高，并不存在食糖绝对供应紧张的情况，随后几个月白糖进入纯销售季，糖厂仍然需要将库存糖销售完来回笼资金。从仓单的角度而言，目前的仓单量达到历史新高，也会对市场情绪带来
申银万国期货2023-05-01
申银万国期货商品指数5月份报告
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申银万国期货2023-04-30
申万财富密码——5月热点品种推荐
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正文 01 宏观综述去年国内居民的储蓄增长较快，可能与收入增速回落以及就业压力上升有关。2020年之前国内城镇居民可支配收入增速在7%以上，2022年为3.9%，今年一季度为4%，改善程度有限。另外，青年失业率还处于相对偏高的水平，或反映了就业的压力持续存在。因此，在就业和收入没有显著改善之前，居民的超额储蓄可能难以转化为消费。近期部分民营房企的融资难度再次上升，对房地产行业的运转带来一定影响。考虑到房地产是国内经济内循环的核心环节，在没有更多的支持房地产融资的政策推出之前，经济或面临一定的压力。 5月市场预计股指偏强，商品偏弱。多头配置推荐：股指、原油、PTA、苹果、棉花。空头配置推荐：焦炭、铁矿、乙二醇、白糖、玉米养殖。 02 热点品种多头 1、股指我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指预计不会出现强势上涨行情，大概率以震荡反弹走势为主。受去年基数较低影响，二季度经济大概率能实现全年一个较高的同比增速。随着业绩的披露资金趋向理性，业绩向好的板块预计走势更为坚挺，一定程度上能解释大小盘风格转换的原因。我们认为经济结构调整的方向主要是消费和
申银万国期货2023-04-28
2023年4月28日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧盟委员会副主席Valdis Dombrovskis表示，欧洲经济表现强于预期，但挑战犹存。“我们现在预计今年经济增速将在0.8%至0.9%之间，我们也看到通胀已经见顶并正在逐步消退，”他补充说。“不过显然，我们还没有走出困境，仍需面对许多挑战。 2）国内新闻政治局会议本周召开。对于目前的宏观经济形势，会议认为经济增长好于预期，市场需求恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。不过同时也指出，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力。政策方面，财政政策和货币政策的表态都没有改变。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。一季度民间投资增速较低，此次会议也强调了有效带动激发民间投资。会议认为恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所。会议重点强调了现代化产业体系，其中新能源汽车、充电桩、储能等设施建设和通用人工智能的发展是重点。房地产方面，继续坚持房主不炒，因城施策。支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼工作。此外还提到在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。一季度青年就业压力较大，本次会议也
申银万国期货2023-04-28
【劳动节前风险提示】宏观：假期重点关注国内消费复苏成色
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宏观风险提示：假期期间，宏观层面主要关注以下几个方面：国内角度，主要关注的是消费和服务业复苏成色问题，按照节前各类出行平台上给出的数据，这次的五一的出行人流量应该是要超过19年的，需要看到时候的具体验证以及整体的消费水平情况；相比起地产投资和汽车等大件消费，中低端消费场景的恢复以及中低端收入人群就业状况的改善是国内这轮复苏周期下最确定的方向，中低端收入群体去年一整年大部分处在隔离和待业的状态，年后刚刚开始走上找工作就业的过程，入职-有收入-去消费整体都是需要以月度为时间的，所以尽管国内所谓的复苏环比高点已过去，同比高点即将看到，但纯从从这部分群体的消费力来看，应该还是会有持续改善的空间的，毕竟就业压力还是大，对应着的其实是那些低估值的国内中低端消费型的商品，应该会有不小的机会。另外还有一个ZZJ会议问题，是否会删除经济有压力相关的表述，以及对地缘形式的表态，会强烈影响之后市场的情绪。国外方面，经济数据层面主要关注的是PMI，这一块争议倒是没那么大，高利率环境下信贷又在收缩，PMI整体是有颓势；更值得关注的是FRC银行的进展，这关系着海外衰退预期和全球的风险偏好情绪；我自己的倾向
混沌天成期货2023-04-28
【劳动节前风险提示】工业品：下跌风险仍存
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工业品风险提示： / 有色金属/ 劳动节前最后一个交易日，又面临是否市场持仓过节的问题，近期内外宏观消息转弱，有色金属各品种价格不同程度回落。站在这个时点，需求端预期偏弱，国内需求进入旺季尾声，海外仍旧面临高利率下的需求萎缩问题。且下周重要宏观数据较多，国内外4月的制造业PMI、后半周美国非农就业数据、失业率及5月美联储利率决议及美联储主席讲话，下周是至关重要的一周。下面我们就分品种说说我们看法，及持仓建议。 1、铜：供给端的环境逐步宽松，TC持续回升，第一量子、洛阳钼业先后与矿山所在地政府谈判落地，秘鲁政局动荡影响缓和，供给逐步释放。需求端，内外预期劈叉，且国内旺季尾声，欧洲制造业持续萎缩，难见强的需求预期，美国银行业危机担忧近期再次上升，预计铜价震荡偏弱运行，维持偏空思路，不过经过大幅下跌后，如果没有大的危机爆发的话，铜价也难深跌，毕竟库存也不高，持仓过节还是要谨慎一些的。产业投资者，建议做好套期保值。 2、铝：铝这个品种当前还是个偏多的观点，宁愿跌下来了买，原因仍是云南因为电力紧张，投复产进行并不顺利，但库存仍在大幅回落，如果要刺激投复产，铝行业需要维持一个较高的利润水平，还未
混沌天成期货2023-04-28
2023年4月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻阿根廷经济部长马萨当地时间4月26日召开新闻发布会，宣布阿根廷将停止使用美元来支付从中国进口的商品，转而使用人民币结算。马萨表示，与不同企业达成协议后，阿根廷将于本月使用人民币支付价值相当于大约10.4亿美元的中国进口商品。使用人民币可以加快阿根廷未来几个月的中国商品进口节奏，相关授权的效率将更高。预计从5月份起，阿根廷还将使用人民币支付价值相当于7.9亿至10亿美元的中国进口商品。 2）国内新闻外交部发言人毛宁主持例行记者会。4月26日下午，中国国家主席习近平应约同乌克兰总统泽连斯基通电话。双方就中乌关系和乌克兰危机交换了意见。发言人毛宁介绍了具体情况，并指出，乌克兰危机全面升级以来，中方一直在为和平发声，为和谈尽力。国际社会对此有目共睹。中方立场归结为一句话，就是劝和促谈。中方将继续为政治解决乌克兰危机发挥建设性作用 3）行业新闻国家能源局发展规划司副司长董万成今日在新闻发布会上介绍，能源消费持续回升。天然气、成品油消费同比增速从2月份开始明显回升；工业用能需求增加，带动煤炭消费稳步增长。能源供应保障能力不断增强。强化重点产煤省区和企业安全生产，
申银万国期货2023-04-27
【宏观早评】股市的情绪该缓和起来了
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宏观&金工早评 | 2023年4月27日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场有所回暖，人工智能继续走低，但资金开始回流光伏新能源等赛道，北向还在流出，全市场成交继续维持在万亿以上。北向最近连续流出这个事情让人有点意外，可能是对应着传言的ZZJ要鹰派态度？这个事情我前天分析过了，我觉得相信高层战略定力，至于大使的那个发言，看全文的话其实没有那么极端，有点被海外媒体断章取义了。所以，A股的下跌我更倾向于主驱动来自于之前反复提及的热门题材的资金撤退带来的局部去杠杆效应，这种行情如果看到盘面上在重要支撑位出现显著的插针V反，那大概率就阶段性结束了，50和300都是到了我们认为的基本面底部，这个位置没有新增的显著基本面利空，我觉得跌不下去了，接下来继续迎接反弹吧。今年大的宏观节奏和前几年不同，国内和海外是明显的周期背离的，海外的政策部门应对危机的速度又积极又快，国内政策又在底部撑着，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是跌了别恐慌，涨了别乐观，避险情绪高的时候可以乐观点，风险偏好高的时候可以谨慎点，当前
混沌天成期货2023-04-27
【能化早评】EIA报告偏多，油价意外大跌或因为俄乌和平前景
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能化早评 | 2023年4月27日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。中国乌克兰领导人通电话，俄乌和谈现曙光。需求端：美国银行危机出现反复，第一共和银行爆出存款大幅下滑导致股价大跌，同时美联储对银行的支持贷款五周来首次上行，引发市场risk off。EIA上周周报显示美国汽油表需疲软，带动总油品表需下滑。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需，中国经济数据好于预期。库存端：截至4月21日，API原油库存下降608万桶，汽油库存下降191万桶，馏分油库存下降169万桶，继续全面去库。截至4月14日，EIA原油商业库存下降505万桶，汽油减少250万桶，精炼油库存减少57.6万桶。观点：油价大幅走弱或因为俄乌和平前景，但目前OPEC减产未兑现，在炼厂开工提升直接需求下，原油实货基差偏强。相比之下炼
混沌天成期货2023-04-27
2023年4月26日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委Boris Vujcic表示，欧洲央行必须进一步加息，因为通胀压力依然太高。“通胀正在下降，但核心通胀居高不下，”Vujcic表示，“我们别无选择，只能继续加息。我们必须这样做，直到趋势有所变化。”欧洲央行官员一周多后将举行政策会议，预计他们届时会加息25个或50个基点。究竟作何选择，或取决于决策两天前出炉的通胀和银行贷款数据。 2）国内新闻国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍“五一”假期疫情防控有关情况。中国疾控中心病毒病所研究员陈操表示，根据全国流感监测数据显示，本轮流感疫情的优势流行株主要是甲型H1N1和甲型H3N2亚型。整体来看，流感活动水平在今年2月初增加，在2月底上升趋势明显，到3月中旬进入高峰期。随后陆续出现拐点，北方拐点是在3月中旬，南方拐点是在3月底到4月初。目前全国所有省份流感活动均呈现下降趋势。 3）行业新闻硅业分会：本周国内单晶复投料价格区间在17.5-19.0万元/吨，成交均价为18.21万元/吨，周环比降幅为5.35%；单晶致密料价格区间在17.3-18.5万元/吨，成交均价为18.07万元/吨，周环比降幅为
申银万国期货2023-04-26

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