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【宏观早评】股市午后快速跳水
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宏观&金工早评 | 2023年3月8日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场冲高回落，午后直接跳水，3300的支撑位毫无作用，除了三桶油带领的中字头比较活跃后，其他板块几乎全线拉跨. 基本面的解释，那还是周末经济预期下修的影响，这一块我可能过于乐观了，本来以为是一天的走势就能反应的，没有强刺激的预期，使得市场对复苏主线有点获利了结的意思；资金面的角度看，外资需要等到通胀确认，美债利率回落才可能继续接力；内资公募暂时别想了，这一块得是市场行情一致的时候才能吸引到足够的新发基金；剩下的机构资金看的就是险资这种紧盯经济景气做配置的绝对收益资金，这个得更多的经济复苏数据出来，所以我一直在提3月份的数据。对于经济数据预测，我倾向于沿着趋势方向押注其意外，而不是逆着趋势方向押注其出现意外，国内复苏是大趋势，那么在复苏初期，我倾向于押注经济数据会意外的好；国外通胀下行已经形成趋势，在通胀下行的初期（6%多的水平），除非有明确的证据证明上行，不然我倾向于押注其意外的低；如果股市要找做多的驱动的话，最近主要就得靠这两块数据了。贵金属昨夜鲍威尔听证会放鹰，表示加息幅度或超此前预期，
混沌天成期货2023-03-08
2023年03月7日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻 3月7日，澳洲联储连续第10次上调关键利率，如期加息25个基点至3.6%，为2012年5月以来的最高水平，同时暗示未来的紧缩政策将取决于未来的经济数据。 2）国内新闻据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。 3）行业新闻证监会科技监管局局长姚前在《中国金融》撰文称，建议重点发展基于AIGC技术的合成数据产业。以更高效率、更低成本、更高质量为数据要素市场“增量扩容”，助力打造面向人工智能未来发展的数据优势。在强化数据要素优质供给方面，应统筹兼顾自立自强和对外开放。可考虑对Wikipedia、Reddit等特定数据源建立过滤后的境内镜像站点，供国内数据处理者使用。国家相关部门应对大模型训练数据的处理和使用标准进行
申银万国期货2023-03-07
【工业品早评】有色还是个震荡
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工业品早评 | 2023年3月7日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续增长，由于近期高炉及电炉利润都有小幅改善，整体市场钢材供应趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上涨，其他地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，上周机构数据均显示钢材去库有所放缓，钢谷网数据显示钢材表需有小幅下降，但钢联及找钢网数据均显示钢材表需仍有增长，整体机构数据显示钢材现货市场表现一般。随着市场逐渐进入传统旺季，上周建材市场成交有小幅提升，但需求强度依然不高，本周一建材成交也表现一般。宏观方面，总理政府工作报告显示2023年GDP增长目标在5%，专项债发行3.8万亿，均低于此前市场预期，短期市场对国内经济的强预期有所减弱。不过，近日美国钢价持续上涨，其他国家和地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，但短期国内钢材出口空间依然不大。综合而言，当前钢材市场继续呈现供需双增格局，钢材供应仍有弹性，需求的持续性也待观察，预计短期钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.中钢协
混沌天成期货2023-03-07
【宏观早评】股市反应的经济下修应该会是一次性的
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宏观&金工早评 | 2023年3月7日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，复苏板块领跌市场，地产建材金融板块走势较弱，资金用脚投票表达了对经济目标略微不及预期的态度。但是吧，这个略微不及预期，并不能代表复苏不了，也不能代表后面不会有刺激政策，只是相对下修下短期复苏的斜率而已，对指数的影响我认为是属于一次性的，3月份要是经济数据超预期的好，涨回来也很合理。相比商品，股市对复苏交易的没有那么激烈，主要还是因为商品的价格是短期博弈出来的，股市要想上涨是需要实打实的增量资金进场买起来的；我们去简单拆一下Flow，对于复苏板块集中地50和300而言，个人投资者直接买入的边际影响比较弱，这种大盘个人投资者在牛市早期很难形成合力；因此主要看的是公募、私募、险资、外资这几个，私募在这里做不出超额收益，也很难形成强的合力，外资已经爆买了很多，后面需要有美国通胀下行海外利率回落人民币升值才能继续推动，公募已经在里面了，再想买需要场外基金发行火爆才成，这个在牛市初期也不现实；那剩下的潜在动力就是绝对收益的险资了，这块资金基本是股债都配，反馈到行情里就是外资不活跃的时候，债和股就会演绎跷跷
混沌天成期货2023-03-07
2023年03月06日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据今日俄罗斯电视台网站报道，当地时间3月4日晚，运营商发布通知称，因设备故障问题，英国通过比利时向欧洲大陆输送天然气的重要管道之一“互连”天然气管道暂停供气，并持续至3月8日。此次管道的故障可能进一步加剧欧洲大陆天然气短缺的状况。 2）国内新闻据中国网，国家发改委副主任李春临在新闻发布会上介绍，当前一些制约消费释放的不确定因素正在逐步消除，随着消费潜力的快速释放，上半年消费领域主要指标增速有望逐步回升。展望全年，消费能够成为经济增长的主拉动力，更好发挥对经济增长的基础性作用。这是对今年消费形势的预判。下一步，将推动消费持续恢复和扩大，重点做好四个方面工作。一是多措并举推动消费平稳增长。制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件，围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费、营造放心消费环境等方面出台务实有效的政策举措，释放居民消费潜力。二是增强居民消费能力。消费能力来自于就业、来自于收入，所以一定要创新就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，多渠道增加城乡居民收入，做好基本消费品保供稳价工作，使居民有稳定收入能消费，没有后顾之忧敢消费。三是改善消费环境。
申银万国期货2023-03-06
更优增长，更好节奏：期货视角看两会——2023年政府工作报告解读
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摘要总量指标以稳为主：政府工作报告指出，经过艰苦努力,当前我国消费需求、市场流通、工业生产、企业预期等明显向好,经济增长正在企稳向上。2023年报告中，总量目标以稳为主，GDP增长目标从5.5%左右下调至5%左右。城镇新增就业目标上升，从1100万人以上提高到1200万人左右。通胀目标保持3%，与去年表述一致。近年来国内始终坚持实施稳健、正常的货币政策，是物价稳定的坚实基础。出口由“保”变“促”：进出口促稳提质。去年进出口的目标是“保稳提质”，今年由“保”变“促”，反映了受到欧美多国的经济下行的影响，外需可能面临较大的压力。国内在出口退税、信保、信贷等政策对于出口的支持力度有望延续。促进地产平稳发展：地产风险是防范化解重大经济金融风险的关键。报告中提到要有效防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况,防止无序扩张,促进房地产业平稳发展。 2023年财政加力提效，货币趋于稳健：财政赤字率和地方政府专项债规模比去年同期均有所增加，且今年政府债券发行继续保持前置，两会后，预计地方政府专项债融资将继续发力，支持实体经济发展。货币政策上，今年表述力度上较去年有所减弱，预计短期央行将进入观察
申银万国期货2023-03-05
5%行稳致远，4%美债冲高-宏观周报20230305
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摘要 2月PMI连续扩张超预期。2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。央行领导人表示适时适度调整政策。3月3日上午，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。易纲行长表示，2023年保持流动性合理充裕、广义货币和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。刘国强副行长强调，根据经济发展情况的变化和需要，统筹增长和物价，适时适度调整货币政策工具。物价上涨驱动转向内需。2月主要原材料购进价格指数回升2.2个百分点至54.4%，显示基建持续回暖和房地产逐渐触底对原材料价格的拉动有所显现。今年财政“加力点”主要是三个。一是在财政支出强度上加力。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领
申银万国期货2023-03-05
现实预期交织，市场等待变局——资产配置周报20230305
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摘要本周两会召开：2023年政府工作报告中，总量目标以稳为主，GDP增长目标从5.5%左右下调至5%左右。城镇新增就业目标上升，从1100万人以上提高到1200万人左右。GDP目标增速略低于市场预期，但是新增城镇就业人数上调，这反映政府工作报告整体较为稳健的基调。 2月国内经济景气度大幅回升：目前国内的疫情已经基本得到控制，前期受疫情影响比较大的居民出行和相关服务业活动有明显恢复。2月制造业PMI和非制造业PMI都出现了明显的上涨，其中制造业PMI更是达到10多年的高点。制造业PMI的大型、中型和小型企业都有明显的改善。制造业PMI的分项中，生产分项改善明显，这显示了疫情得到控制之后，前期被抑制的经济活动开始明显改善。这与此前市场较为乐观的预期基本一致。地产销售略有改善，土地成交仍在低位：近期30个大中城市房地产销售速度超过去年同期，显示房地产销售在回暖。但是从年初至今，房地产销售仍然低于去年同期。百城土地成交也继续处于较低水平。年初至今地产链条恢复的速度不及此前市场的预期。未来房地产销售、房价已经房地产投资的恢复速度是影响很多类资产价格走势的关键。资产配置减少股票和商品的比例：
申银万国期货2023-03-05
【股指周报】复苏交易继续，大盘突破3310
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2023年3月4日宏观-股指复苏交易继续，大盘突破3310 观点概述：股市方面，关于复苏这个叙事，除了强复苏和弱复苏外，还存在一个可持续性的复苏，对股市这种长久期品种来说，即便短期看不到强复苏，只要能证明复苏是可持续性的，那也是可以上涨的，无非是涨的慢一点而已；服务业的复苏市场是没什么争议的，各项高频指标也在指示服务业相关场景和景气程度正在快速恢复，这一块关系着中低收入群体的就业，也是疫情期间受打击最大的，这部分人就业和收入的恢复，将会成为未来进一步复苏的动力源泉；地产市场仍然有疑虑，但目前指向的现实是环比在持续高速改善，我觉得只要房价和销售能够持续回暖，市场形成对地产的乐观预期只是时间问题；对于出口的担忧，只要海外没有进入深入衰退，都不至于迅速构成复苏的拖累，而现在海外仍然处在通胀韧性，需求保持强劲的状态；所以，继续往复苏做呗，时间节点我倾向就是3月中旬的经济和信贷数据的公布窗口，届时可能会是这波复苏预期交易的最后一波高潮的启动时间点，兑现我们说的3400-3500的这波春季行情顶点。策略建议：国内复苏继续，股指继续看多风险提示：国际关系、二次疫情超预期
混沌天成期货2023-03-04
【矿钢周报】基本面供需双增，矛盾仍待积累
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铁矿：港口库存开始下滑，但估值高位，政策压力再现基本面概述：供给：近期国外铁矿发运变动不大，预计3月中旬开始国内到港量有望小幅回升，进口矿供应趋增；2月国内矿产量回升但仍低于往年，预计两会后国内矿供应或加快。需求：高炉开工率及铁水产量微增，但钢厂盈利率继续小幅提升，预计近期钢厂仍有复产动能，对铁矿需求有望继续保持在较高水平。库存：因到港量继续下降且疏港仍处高位，本周铁矿港口库存拐点出现。不过，由于进口矿日耗略有减少，本周钢厂铁矿库存有小幅回升。利润：近期进口矿落地亏损大幅收窄，本周钢厂对远期美元货采购趋增。结论及策略：短期铁矿供应维持小幅回升态势，虽然本周铁水增速有所放缓，但考虑到钢厂盈利率继续增长，铁水或仍有进一步上升空间，铁矿供需预期双增的格局未变，近日矿价可能继续维持高位震荡。随着港口库存下滑，前期市场预期逐步兑现，铁矿估值已处高位，叠加近日发改委再度关注矿价上涨，建议短期谨慎追高，中长期可考虑逢高布局空单风险提示：终端需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供应持续回升，需求有改善但区域品种分化基本面概述：供给：本周五大品种钢材产量延续增势，建材长流程
混沌天成期货2023-03-04

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