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技术解盘20250220
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烧碱跌势放缓从烧碱加权日线走势看，烧碱于1月27日创出新高后开始转弱，之后持续回调至2024年10月高点和60日均线处，跌势有所放缓。量仓方面，前期减仓下跌后，持仓量有所企稳，本周震荡过程中，回调依旧伴随一定成交量，空头动能尚未全部消失。综合来看，烧碱虽然跌势出现放缓，但依旧处于空头格局，关注60日均线支撑。锰硅波幅收窄从锰硅加权日线走势看，锰硅前期大幅上涨后出现V形反转，开始连续大幅下跌，在60日均线附近出现止跌反弹，波动幅度明显收窄。量仓方面，前期大幅放量减仓快速下跌，多头集中离场，近期反弹成交量和减仓幅度明显变小，资金保持理性。综合来看，锰硅止跌反弹，短期底部有望形成，但上方为1月中下旬成交密集区，继续反弹存在一定阻力，或进入震荡运行。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网02-20 10:46
沪铝维持谨慎偏多思路
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春节后，沪铝在春节期间大幅累库的压力下经历了短暂回调，之后再次开启了上行的走势，宏观层面美元指数的走弱和国内政策的强预期，以及基本面的边际改善均对价格产生支撑。关税政策扰动不断 2月以来，关税政策的扰动不断。2月1日，特朗普签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，对来自中国的商品加征10%的关税，2月3日宣布暂缓对加拿大和墨西哥加税。2月10日，特朗普签署行政令对所有输美钢铝征收25%关税，且表示相关要求没有例外和豁免。2月13日，特朗普再次宣布将征收对等关税，关税政策进一步升级，全球贸易风险加剧。国内对美出口铝产品占比较低，且国内已于去年提前布局取消铝材出口退税政策，因而对国内铝出口的影响或相对有限。但需要注意的是，在对等关税政策提出后，美元指数短线大幅下挫，主要原因一是在前期“特朗普交易”下美元多头持续累积，美指上行已充分定价；二是关税的加码使得市场对经济承压的担忧增强。然而考虑到美国1月通胀超出市场预期，市场对美联储年内首次降息预期继续后移。并且特朗普的关税政策进一步推升了美国通胀预期，因而美元短期下挫后仍将维持高位震荡。国内利好预期较强 DeepSee
期货日报网02-20 10:46
玻璃节后消费启动缓慢
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春节后玻璃盘面价格偏弱运行，主要是终端需求启动偏慢，同时中游补库意愿不高，玻璃厂库存高位累积压制价格。后续关注重点有两方面，一方面是玻璃需求端能否有明显改善，另一方面是政策能否带来超预期的提振。春节假期结束后，玻璃期货价格延续节前的偏弱走势继续下降。一方面节后中下游需求启动缓慢，玻璃厂累库幅度较大，现货价格承压。另一方面，年后进入阶段政策真空期，市场情绪谨慎带动盘面震荡下跌。但进入2月下旬，政策预期将升温，且随着天气转暖，下游陆续开工，玻璃在成本支撑下，大幅下跌的空间或有限。在正式开工之前，部分企业就开始发布涨价函，宣布调涨价格1~2元/重量箱。截至上周五，华北、华东以及华南地区价格较节前均有一定的上涨。2025年2月14日，华北地区价格1320元/吨，较节前上涨10元/吨；华东地区价格1490元/吨，较节前上涨40元/吨；华南地区价格1410元/吨，较节前上涨80元/吨。一方面企业多数取消节前的优惠政策，另一方面，春节后，玻璃厂为 “开门红”而适当调涨价格已经慢慢变成了一种习惯，此外，成本端石油焦受供应扰动价格大幅上涨也在一定程度上支撑了玻璃的价格。但近期主产销地沙河价格小幅走
期货日报网02-20 10:45
铁矿石产业链负反馈暂难形成
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1月上旬以来，商品市场经历了一波反弹，黑色系商品中，铁矿石表现明显强于其他品种。节后铁矿石基本面转强，政策预期仍存，尽管铁矿石在黑色系商品中估值相对偏高，但开启流畅下跌行情仍需等待产业链负反馈出现。外矿发运力度季节性减弱澳大利亚和巴西是铁矿石主产国，澳巴发运量合计占全球铁矿石发运量的80%以上。受气候影响，澳巴铁矿石发运具有明显的季节性特征，一般情况下，澳大利亚12月至次年3月受热带气旋和暴雨影响较多，易导致港口发运中断；巴西11月到次年3月，强降雨天气易导致铁路运输中断和港口停泊延迟。因此，每年一季度外矿发运量为全年最低时段。相关数据显示，2025年前6周，全球铁矿石发运量16223万吨，较去年同期减少203万吨；澳大利亚19港发运量9596万吨，同比持平，但发运至中国的量同比增长123万吨；巴西19港发运量3689万吨，同比增长55万吨。总体看，今年外矿发运量同比变化不大，但环比发运力度有所收紧，外矿发运量季节性回落为铁矿石价格带来支撑。内矿方面，去年下半年以来供应持续偏低。去年6月份以来，河北等地受环保和安全检查加强影响，矿山生产力度减弱，部分矿山停产、减产，铁精粉产量较大
期货日报网02-20 10:45
中长期“低多策略”值得关注
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2024年国内玉米总产量呈下降趋势，而需求同比增长趋势相对明确，预计2024/2025年度玉米供需格局趋紧，库存或持续去化，中长期投资者可关注低位做多机会。去年四季玉米总体呈先跌后涨趋势。2024/2025年度新季玉米上市，由于气温持续偏高，玉米质量整体不如上季，受初期直收直卖粮影响，玉米价格持续下跌。Mysteel数据显示，去年四季度，东北主产区锦州港入库价由2150元/吨流畅下跌至2000元/吨，累计跌幅7%。玉米期货价格同步下跌。相关政策一般以保护农民利益为主要目的。去年12月仍然处于农民集中售粮阶段，在政策频繁发力背景下，市场情绪逐步转好，玉米价格企稳反弹。截至2月19日，东北主产区锦州港入库价回升至2120元/吨，期货价格也从前期低点2150元/吨左右反弹至2290元/吨附近。玉米价格短期波动要看基本面边际变化，中长期趋势要看供需平衡表。根据中信期货编制的供需平衡表，2024/2025年度玉米供需格局趋紧，库存去化趋势相对明确。国产玉米方面，2024年，受种植面积下滑，东北地区东部积温不足导致玉米单产下降，河南局部雨水涝渍导致玉米单产和质量下降，新季玉米总产量和品质下
期货日报网02-20 10:45
PVC短期不具备反弹动能
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2月5日至今，受春节假期影响，下游需求恢复不佳，季节性累库格局持续，市场缺乏利多驱动，PVC主力合约开启宽幅震荡走势。短期来看，基本面宽松局面难改，成本端支撑不佳，而主力合约上方又临近60日均线压力，因此笔者认为短期PVC不具备大幅反弹的动能，盘面在60日均线之下承压震荡的概率偏大，中长期需要关注需求端实际恢复情况。图为PVC主力合约价格走势供应端压力持续在近几年新增产能不断投放的背景下，国内PVC产能基数持续走高，截至2024年年末，国内PVC产能达到2786万吨，较2023年年末增长了2.2%。叠加1月底至今，PVC装置开工率位于近年同期高位，在产能基数和装置开工率“双高”的背景下，2025年开年后PVC的周产量远高于近年同期水平。尽管上周钦州华谊 40 万吨的装置和镇洋发展30万吨的装置分别于2月10日和13日开始检修，PVC装置开工率及周产量略有下滑，但仍高于近年同期水平。截至上周，国内PVC的周产量达到47.39万吨，周环比下滑0.34%，同比上涨4.29%。图为PVC周度产量需求端，产业企业春节前的备货行为透支需求，加之近期市场并未全面回暖，春节后国内PVC社会
期货日报网02-20 10:45
海外装置重启预期较强甲醇偏弱震荡
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今年年初，甲醇期货主力合约冲高后持续回落，春节假期后维持区间震荡走势。3月后预计伊朗气温回升、停车装置逐步重启、甲醇进口量开始回升，甲醇价格或进一步走弱。成本方面，元宵节后化工企业陆续复工，供应逐步恢复，到厂煤价不断下调。相关数据显示，内蒙古5500大卡原料煤到厂价约550元/吨，陕西5800大卡原料煤到厂价约600元/吨。利润方面，截至2月19日，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为400元/吨，较上周下跌20元/吨；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为600元/吨，较上周下跌25元吨。近期天气预报显示，南方气温与往年同期相比偏高，因此今年煤炭需求同比大概率下降，后续煤炭成本的支撑力度依旧较弱。原料天然气制甲醇来看，2025年年初限气力度不大，西南主流气头装置均已恢复，且有利润。上游供应端，受高利润支撑，截至上周，中国甲醇市场开工为90.99%，整体开工率维持相对高位。值得注意的是，2024年煤制甲醇装置秋季检修偏少，2025年春季检修可能较多。目前，相关企业的检修计划如下：新能和久泰大路计划3月中旬开始检修，荣信二期计划3月底开始检修，荣信一期计划5月开始检修，大
期货日报网02-20 10:45
纯碱全年需求难有增量
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春节假期后，纯碱期货维持偏弱震荡走势。扩产周期延续至2025年供应端，纯碱扩产周期将延续至2025年，江苏德邦、连云港碱业新增产能延迟至今年投放，湖北双环、应城新都新增产能计划今年下半年投放，远兴能源二期产能计划今年年底投放。所有新增产能投放后，纯碱产能将增至4490万吨，同比增长12.5%。随着联碱法产能继续投放，氨碱法产能因成本较高，可能在2025—2026年面临产能出清的风险或技术转型升级的挑战。在需求增幅有限的情况下，纯碱供应弹性将成为决定价格的重要因素之一，厂家的产量调节或退出行为将会形成较大的预期差。纯碱阶梯式成本构造决定了高成本厂家将会以减产应对降价。氨碱法多为百万吨以上的产能，若开工率集中下调，会重塑供需平衡格局。部分生产一体化或主营业务分散的企业更容易在纯碱低价周期存活。低价区厂家存在检修、减产计划，供应担忧支撑纯碱价格。当前，纯碱库存集中在少数厂家手中，低价主产区供应变化对价格有影响。上游库存集中度较高，主要集中在和邦、海化、远兴等企业，库存多集中在西北地区。低价主产区供应变化，如远兴能源供应变化对价格有显著影响。上周，全国纯碱产量为72.03万吨，环比下降0
期货日报网02-20 10:45
沪镍上方空间受限
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短期看镍供应过剩格局难改，但盘面已对此充分计价；印尼和菲律宾的镍矿供给现状抬升冶炼成本，盘面下方空间有限；消费端不温不火使价格上方空间难以打开，预计后期盘面维持区间震荡走势的概率较大。自2024年11月起，沪镍价格在122000~128000元/吨区间窄幅震荡，多次触及区间下沿122000元/吨后快速反弹，触及区间上沿128000元/吨后又快速回落，主要原因是行业下方成本支撑较强，同时缺乏利多驱动，上方空间又难以打开。宏观面利空今年春节假期期间，美联储公布2025年的第一份利率决议，与市场预期一致，联邦基金利率区间继续维持在4.25%~4.50%，暂停此前连续三次会议降息的节奏。从点阵图和美联储主席鲍威尔的表态来看，美联储预计未来三年降息力度减弱，暗示了特朗普政府上台改变了美联储的利率预期。2025年，市场预计美联储将降息次数由4次削减为2次，这在一定程度上削弱了有色金属消费的乐观预期，美元走强令基本金属承压。镍矿供应偏紧当前菲律宾主矿区正处于雨季，出矿量偏少，根据装船量以及到港量的历史数据，每年1—2月是菲律宾出矿量最少的月份。国内镍矿进口量也处于季节性低位，主要港口镍矿库
期货日报网02-20 10:45
股指、集运延续强势-2025年2月19日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普宣布将对进口芯片征收至少25%的关税，虽有观点认为韩国对美芯片出口占比不高，不会遭受很大损失，但25%以上的关税难免会对行业造成影响，引发担忧。 2）国内新闻央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日5580亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼191亿元。 3）行业新闻 1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，比上月减少2个；1月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，其中，北京下降0.4%，广州持平，上海和深圳分别上涨0.6%和0.2%；一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，其中，北京、上海和深圳分别上涨0.1%、0.4%和0.4%，广州下降0.2%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指阳包阴，机器人概念引领市场，全市成交额1.75万亿元，其中IH2502上涨0.
申银万国期货02-20 09:08

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