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【宏观早评】寒武纪崩盘，科技股带动股指午后承压
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宏观&金工早评 | 2025年1月17日品种：股指、贵金属、基差、金工股指前一日美国12月核心PCI低于预期同比回落，市场对于美联储降息的预期回暖，叠加日元加息的预期，美债利率和美元高位回落，对近期人民币汇率的压力减轻。近期人民币汇率承压是A股承压的主要原因之一，外围环境改善带动股指高开。寒武纪的泡沫迎来破灭，本身缺乏业绩支撑的情况下不断创新高的趋势行情迎来拐点，带动科技股整体risk off。大的方向上，私人部门资产负债表收缩导致的通缩叙事走出来前，机构加仓的意愿相对低迷，能指望的增量/活跃资金只有散户、游资、杠杆资金等高博弈型的乐观资金；但随着指数赚钱效应逐步走弱，资金愿意抄底的心里价位在逐步降低，虽然前日放量大阳线交易出市场短期的底部，但缺乏驱动的情况下向上的空间相对有限。行情的弹性除了两会财政的定调外，可能需要一波超预期的风险性事件重新激发政策层牢牢守住系统性风险的底线思维，带动新一轮的政策托底。贵金属昨日，美国两大经济数据稍显弱势，美国12月零售销售环比意外回落至0.4%，低于预期的0.6%，为2024年8月以来新低，同比数据也出现下行；当周初请失业金人数录得2
混沌天成期货昨天09:05
棕榈油高价难持续
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印尼B40计划实施遇阻今年以来，棕榈油期货5月合约价格整体围绕8400—8800元/吨区间波动，目前棕榈油依然是三大油脂中价格居高的品种。印尼B40计划未如期实施。印尼政府之前承诺在1月1日全面实施B40计划，但后续印尼能源和矿产资源部副部长表示，印尼公司将有一个半月的过渡期来满足新的B40生物柴油要求，预计最晚2月份开始实施。目前看，全面实施B40计划依然面临诸多挑战。资金方面，印尼依赖由BPDPKS管理的棕榈油出口税收益来弥补资金缺口，但BPDPKS在2024年11月估计，2025年需将补贴增至68%，即47万亿印尼盾，但预期棕榈油出口税收入仅约21万亿印尼盾，资金缺口明显。技术方面，印尼国家石油公司表示需要对一些设备进行改进，以便混合和储存B40，涉及设备、工艺流程、安全设施等的更新维护，同样需要耗费大量时间和资金。此外，印尼生物燃料生产商协会表示，政府尚未为生产商发放向燃料零售商销售的拨款，导致生产商无法交付货物。同时，印尼生物燃料零售商协会要求为过渡期设定两个月的时间框架，说明在配额分配和管理上存在不及时、不协调问题，影响了整个供应链的正常运转。印度棕榈油进口量（季节
期货日报网昨天09:00
2025年纯碱行业十大展望
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2024年纯碱行业强供应、弱需求、低价格、高库存特征明显。展望2025年，一方面，纯碱供应将继续增加，需求端弱于2024年，库存压力较大，价格大概率延续弱势；另一方面，预计国内现货价格以联碱成本至氨碱成本为价格中枢，企业经营压力较大。建议上游企业积极利用期货工具进行风险管理。 [展望一：新产能释放加剧供应压力] 受高利润影响，2023—2024年国内纯碱新增产能近800万吨，累计增幅约25%。新产能释放后，国内纯碱产量大幅增加。国家统计局数据显示，2024年1—11月，国内纯碱产量同比增加528万吨至3486万吨，增速17.87%。 2025年国内纯碱产能释放仍将继续，年内计划投放的装置包括连云港碱业的130万吨联碱、连云港德邦的60万吨联碱、湖北双环的30万吨联碱、应城新都化工的70万吨联碱。2025年国内纯碱行业或新增300万吨产能，产能增速约7%。考虑到产能扩张和高成本企业减产影响，预计2025年国内纯碱产量将升至3800万吨附近，较2024年增加约40万吨。 [展望二：短期产能出清难度大] 2025年纯碱价格预期偏悲观，价格或运行在联碱成本至氨碱成本区间，多数企业或出现亏损。2
期货日报网昨天09:00
恒力期货能化日报20250116
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国内开工率低位，周产量45.2万吨，环比增3.5万吨，增幅8%。1月份国内沥青总计划排产量为209.85万吨，环比下降6.15万吨，降幅2.85%。2.社库86.8万吨，环比减0.1%，厂库64.3万吨，环比增加4%。周度出货量36.5万吨，环比增加11%，华北与山东出货增加明显。
恒力期货01-16 17:20
春节前后黑色产业链状况及策略探讨
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春节对于“黑色人”意义重大，经过一年的跌宕起伏的行情和心情，迎来一次短暂喘息的机会。然而产业虽步入淡季，期货市场却从不放慢脚步，那么春节前后市场会怎么走，又有哪些交易机会？我们为读者带来一篇专题报告，本报告分为两部分，第一部分产业篇——以春节前后黑色产业链变化以及政策为主要内容，通过客观描述春节前后市场变化，旨在发现产业存在的季节性交易机会。如对产业熟悉，也可直接阅读第二部分策略篇——以更为直观的价格价差以及持仓资金波动率等变化为切入点，再结合宏观产业情况讨论具体交易机会。第一部分——产业篇黑色产业链在春节前一个月到一个半月逐渐进入我们所谓的产业淡季，淡季一般持续到正月十五之后。淡季特征主要来自产业链终端消费转淡，并向产业链上游传导。终端需求淡季主要受几个因素影响： 1.天气转冷下游需求转弱。黑色终端消费从大的板块看主要由建筑业与制造业两部分组成，建筑业一般涉及户外工地施工，冬季温度下降，混凝土凝固时间延长，凝固过程中也更容易出现质量问题，施工的难度增加，建筑规定要求，连续5日平均气温低于5°C或日最低气温低于-3°C时，就要采取冬季施工措施，以保证工程质量。因此进入冬季，建筑用
期货日报网01-16 09:45
【能化早评】美国通胀降温，乐观预期促油价继续上行
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能化早评 | 2025年1月16日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国对俄罗斯原油的广泛制裁引发混乱，各国多地炼油商都不接收被制裁的船只，导致现货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯停战协议达成。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。需求：美国通胀数据低于预期，紧缩阴霾消散，市场重回软着陆乐观叙事，寒潮之下美国柴油表需继续有所加强。库存端：截至2024年1月10日，EIA数据显示商业原油去库196万桶，汽油累库585万桶，馏分油累库308万桶。观点：目前核心矛盾仍在于受制裁的俄罗斯原油能否找到买家的问题，供应恢复正常油价或回落，否则现货在供应冲击下持续偏强，主要的影响点包括特朗普上台后对俄谈判，俄罗斯原油是否通过打折和谈判手段重新匹配到买家。 PTA/MEG PX-PTA：跟随原料偏强波动供应端：PTA负荷回落到79.9%，PX
混沌天成期货01-16 09:05
【黑色早评】电炉钢厂及主产区煤矿陆续开始停产放假
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黑色早评 | 2025年1月16日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降。同期，国内铁矿到港量也有明显减量，但受疏港影响，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，据SMM调研，随着年末矿企检修结束，近期国内矿山产能利用率有所回升，铁精粉产量继续小幅增加。需求端，SMM最新调研显示本周钢厂高炉开工率下降，但产能利用率上升，铁水产量有小幅回升。上周钢联数据显示高炉开工率继续下降，日均铁水减少0.83万吨至224.37万吨，但钢厂盈利率小幅上升2.6%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。尽管钢厂进口矿日耗下降，但因临近春节假期，部分钢厂仍有补库需求，近期铁矿疏港量有所上升。昨日铁矿港口现货成交继续回升，但远期美元货成交延续下降，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，随着外矿发运回落，近期铁矿供应有所趋减，但铁水降幅趋缓，叠加春节假期临近，钢厂仍有部分补库，短期矿价延续小幅震荡偏强。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本310
混沌天成期货01-16 09:05
【宏观早评】美国核心CPI有所降温，美债利率走低带动市场情绪回暖
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宏观&金工早评 | 2025年1月16日品种：股指、贵金属、基差、金工股指短期市场关注的重点是，盘后日元加息预期下，美元走弱，人民币汇率压力减轻或带动A股情绪回暖。但根本问题是财政和货币有没有利好落地，1月的降息窗口是1月20日，但美联储1月大概率不降息，特朗普也还未上台，很难看到降息降准，财政方面则是继续等待3月的两会。大的方向上，私人部门资产负债表收缩导致的通缩叙事走出来前，机构加仓的意愿相对低迷，能指望的增量/活跃资金只有散户、游资、杠杆资金等高博弈型的乐观资金；但随着指数赚钱效应逐步走弱，资金愿意抄底的心里价位在逐步降低，虽然前日放量大阳线交易出市场短期的底部，但缺乏驱动的情况下向上的空间相对有限。行情的弹性除了两会财政的定调外，可能需要一波超预期的风险性事件重新激发政策层牢牢守住系统性风险的底线思维，带动新一轮的政策托底。贵金属美国12月CPI环比录得0.4%，为2024年3月以来新高，市场预期为0.3%，同比符合预期2.9%。美国12月核心CPI环比连续第五个月录得0.3%，同比录得3.2%（低于预期3.3%）。住房通胀小幅走低，但依旧维持4.5%的同比增速，
混沌天成期货01-16 09:05
继续持有长端期债多单底仓
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2025年年初，不同期限国债收益率加速下行，10年期国债活跃券收益率下行突破1.6%，1月3日盘中最低触及1.5825%，30年期国债活跃券收益率最低触及1.8%，5年期国债活跃券收益率最低触及1.30%。上周以来，央行对汇率的关注度提升，降准降息预期后延，叠加资金面偏紧，债市有所调整，但整体维持走强惯性。本周前3个交易日，10年期国债活跃券收益率在1.6025%~1.6550%运行，30年期国债活跃券收益率在1.845%~1.915%运行。同期，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约的累计涨幅分别为0.2%、0.79%、0.1%、0.04%。央行稳汇率成近期市场关注点 1月3日晚间，央行公布货币政策委员会2024年第四季度例会通稿。总体来看，货币政策宽松取向保持定力，但“降准降息”时点可能后延，前提条件为“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况”。1月10日，央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。1月13日，央行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上就近期人民币走弱情况进行说明，强
期货日报网01-16 09:00
市场利率全面上升
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本周，国内市场利率呈现全面上升态势。一方面，临近春节，阶段性资金需求旺盛，短端利率大幅走高；另一方面，中长期市场利率已经处于较低水平，央行公布的2024年12月融资数据有回暖迹象，企业开始为新一年的经营进行融资，中长端利率有所回升。截至1月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.832%、2.117%、2.311%、1.668%、1.6665%、1.676%、1.682%和1.6905%，较1月8日分别上升30.9、53.7、66.1、3.2、1.45、1.5、1.15、1.1个基点。央行公布的数据显示，2024年12月，国内社会融资规模为28507亿元，同比上升8%，增速回升；新增人民币贷款9900亿元，同比下降15.38%，降幅为近8个月以来新低。融资数据回暖，说明市场信心修复，资金需求随之增加。本月，央行有9950亿元中期借贷便利（MLF）到期。2024年7月以来，央行将MLF开展时间由每月15日更改为每月25日，故央行月中需要加大逆回购投放量对冲MLF到期。本周，央行累计有309亿元逆回购
期货日报网01-16 09:00

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