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【专题报告】A股最大的驱动因子
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正文共2301字，阅读时间约6分钟股市和商品不同，商品是要求在规定的时间（交割月），在规定的场所（交割地），完成规定的动作（接货或交货），所以商品博弈的驱动会相对短视，相对更关注边际，Q2很多行业因为对经济前景的悲观，主动把库存去到极低的位置，结果Q3旺季来了，需求边际没有变的更差，甚至因为政策刺激，预期变的更好，光一个下游补库存就能把商品推的很高，甚至大量的商品近月出现了逼空式的上涨。股市则不行，股市是在定价对中国经济5-10年级别的预期，如果对这个国家的经济前景没有信心，短期内即便有经济景气边际好转对市场推动作用也有限。但反过来，如果对国家经济发展前景很有信心，短期内的利空甚至都是可以往利多的方向去解读。因为A股实际上是不缺钱的，即便上了这么多家公司，想比起场外的M2水平，也才25%，而美股这个比值则在200%。这些场外的海量M2，除了用于日常经济活动的流转需要外，在资产配置上，更多的是以房产、现金类资产为主，股市相对占比非常小。如果这些资金对中国有信心，愿意持续进来，陪伴中国的上市公司成长，即便经济不好股市也能涨，我们平常去研究的几个诸如两融、外资、私募等资金仓位的边
混沌天成期货2023-09-05
【能化早评】短期关注OPEC+下一步计划
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能化早评 | 2023年9月5日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回升。EIA上调美国原油产量预测。报导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。短期OPEC+将决定下一步减产计划，关注沙特额外减产是否延续到10月后。需求:美国职位空缺数下降，引发国债收益率和美元下跌，汽油旺季已经结束，欧美柴油需求一般。国内仍在等地产行业政策，货运需求边际改善。库存端：截至2023年8月25日，EIA报告显示商业原油库存下降1058万桶/日，汽油库存下降21.4万桶/日，精炼油库存上升123.5万桶/日。观点：目前驱动油价上行的逻辑在于沙特减产下的去库预期和软着陆叙事，随着库存持续去化，若沙特减产延续且国内外经济向上，则原油将继续走强。 PTA/MEG PTA：PTA加工费已经恢复的比较高，下游能否传导是关键供应端：本周开工82.3%，PTA当前加工费偏低，供应回升。需求端：聚酯开工93.2%，小幅回升，聚酯利润小幅修复。终端订单回升，坯布有利润。库存：PTA开工回升
混沌天成期货2023-09-05
【宏观早评】股指风险偏好明显好转，周期保底，科技接力
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宏观&金工早评 | 2023年9月5日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日大A持续反弹，截止收盘沪指涨1.4%，深成指涨1.41%，创业板指涨0.85%。市场良性轮动，赚钱效应很好。早盘顺周期权重股资金明显放量，午后科技股，尤其是华为产业链放量接力。成交大幅放量至9850亿。两融成交回暖。美元震荡下行，人民币却持稳在7.27左右，不过在岸和离岸基本持平，做空中国的力量在减弱。北向结束5日流出，大买近70亿。政策层面继续推进，周末上海北京迅速跟进认房不认贷，政策大超预期，成交有所好转。国家设立民营经济发展局，鼓励北交所上市，科创板可一键开通北交所，对科技企业，民企支持力度尽显。国内预期从“保持定力”转向“是否要全力打破经济预期上的负反馈”，商品其实走了不少这个逻辑了，股票基本没有反应，因此股票更强。海外市场还处于选择方向，美国不断下调经济数据引发担忧，周五的非农下调前两个月数据11万人，后续还是关注美国高利率银行业的流动性风险，小银行报表显示岌岌可危，隔夜逆回购也在迅速下滑。同时观察美国政府持续高额开支的可持续性，由于税期一过，国债发行跟不上政府有关门可能。美元陷入区间震
混沌天成期货2023-09-05
集运期货小幅反弹，上方空间有限-航运周报-20230904
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摘要 1、市场概述：干散货航运：本周集运指数期货日均成交维持在27万手左右，持仓量平稳增长。周初，现货指数小幅回落，基差进一步收敛，加上旺季接近尾声，多头力量式微，盘面上行遇阻、并小幅转跌。基本面方面，欧线供需仍然存在继续恶化的风险。集装箱航运：上周EC2304合约收于883.7点，周度涨跌幅为1.59%。波罗的海货运指数从1529.94降至1526.62，SCFI运价综合指数从1013.78增至1033.67，SCFI小幅反弹，维持在千元上方的震荡. 油轮：油轮运价涨跌分化。原油运输指数BDTI从793降至740，成品油运输指数BCTI从807增至837。 LNG：国内液化天然气价格上涨。9月1日，液化天然气市场价格为4071元/吨，8月25日市场价为3921元/吨，上周价格上涨3.83%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。7月外贸和金融数据显示内外需同步回落仍在延续，干散货市场
申银万国期货2023-09-04
2023年9月4日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻外交部发言人毛宁宣布：应印度共和国政府邀请，国务院总理李强将于9月9日至10日出席在印度新德里举行的二十国集团领导人第十八次峰会。 2）国内新闻财政部、税务总局、国家发展改革委、生态环境部公告，对符合条件的从事污染防治的第三方企业（以下称第三方防治企业）减按15%的税率征收企业所得税。执行期限自2024年1月1日起至2027年12月31日止。 3）行业新闻数据显示，9月4日，国内商品有22个品种基差为正值，18个品种基差为负值。其中，沪镍、纯碱、鸡蛋基差最大，现货较期货分别升水1440.00元/吨、1397.00元/吨、1189.00元/500千克；苹果、硅铁、锰硅基差最小，现货较期货分别贴水617.00元/吨、478.00元/吨、377.00元/吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股上涨，上证50指数涨1.79%，沪深300指数涨1.52%，两市成交额0.89万亿元，资金方面北向资金净流入68.85亿元，9月1日融资余额减少48.31亿元至14725.05亿元。8月27日多项利好政策出台，我国印花
申银万国期货2023-09-04
蛟龙入海卷潮回 -中国宏观经济周报
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摘要 7月工企利润连续好转。国家统计局数据显示，7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点。1—7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点。累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。 8月PMI显示内需开始反弹。国家统计局数据显示，2023年8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平三季度以来进一步有所回升，整体数据显示内需已经从7月的谷底逐步提振，经济呈现波浪形复苏态势，仍需政策阶段性呵护，长期向好局面没有改变。经济改善迹象明显。整体来看，8月制造业动能指标（新订单-产成品库存）较上月略微下降至3%，但依旧处于正向区间，预示经济反弹动量在持续累积。地产“组合拳”政策出台。8月31日晚，中国人民银行、金融监管总局8月31日联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。存量房贷利率迎来调整。2023年8月31日前的存量首套住房商业性个人住房贷款，自2023年9月25日起，借款人可向承贷金融机构提
申银万国期货2023-09-03
8非农好于预期美元再度走高-全球宏观经济周报
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热点事件及重要数据方面本周多项美国就业数据公布。美国8月ADP就业人数新增17.7万人，不及预期的19.5万人。美国JOLTs职位空缺882.7万人，远低于预期的946.5万人，体现劳动力市场供需正在进一步弥合。周五非农数据，8月季调后非农就业人口18.7万人，预期17万人，前值18.7万人。美国8月失业率3.8%，预期3.50%，前值3.50%。美国8月就业参与率 62.8%，预期62.60%，前值62.60%。市场逻辑及资产表现方面本周低于预期的职位空缺数一度令市场交易就业市场进一步的降温，美元和美债利率均出现一定程度回调，但周五维持韧性的非农就业数据令美元和美债利率重新走高。考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率将延续偏强表现。未来如果美国经济数据只是呈现温和降温或是继续表现韧性的情况下，市场对美国经济软着陆预期将进一步增强，未来或有再通胀风险，美元或有进一步反弹的空间。风险提示：美股下行风险、美国通胀超预期引发进一步加息正文 01 海外热点观察本周多项美国就业数据公布。其中，美国8月ADP就业人数新增17.7万人，不及预期的19.5万人。美国JOLT
申银万国期货2023-09-03
地产政策持续优化，债券收益率上行-固收汇率周度报告
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摘要 1、市场回顾：国债期货：本周国债期货价格普遍下跌，信用利差小幅扩大，主要是地产政策持续优化，央行、金融监管总局调整优化住房信贷政策，降低存量首套房贷利率，同时北上广深四大一线城市及多地相继落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策。人民币汇率：本周人民币兑美元汇率连续第二周升值，收于7.2675。央行公告9月15日起下调外汇存款准备金率2%，外汇存款准备金率由6%降至4%，增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期。 2、行情分析：（1）海外经济：美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，预期17万人，前值自18.7万人下修至15.7万人；失业率意外上升0.3个百分点至3.8%，创2022年2月以来新高，预期及前值均为3.5%。（2）国内经济：8月份制造业PMI回升至49.7%，地产政策持续优化，将带动一二线房地产价格和销售回升，促进房地产市场企稳，稳定经济发展。（3）国内资金面：央行加大公开市场操力度，主要回购利率回到政策利率水平，预计市场资金面将保持宽松，支持实体经济发展。（4）基差结构：随着期债价格高位回落，各品种IRR有所回落，当前30年期与10年期国债收益率等长短
申银万国期货2023-09-03
政策集结发力股指全线反弹-股指周度报告
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摘要 1、市场综述：本周四大期指全线反弹，IH2309上涨1.81%，IF2309上涨2.16%，IC2309上涨3.02%，IM2309上涨3.82%。总体来看，本周政策接连落地，市场信心得到显著提振，期指均不同程度反弹，底部特征逐渐显现。 2、品种分析： IH、IF：本周股指上涨，电子和美容护理领涨，资金方面北向资金流出156.87亿元，杠杆资金流入78.77亿元。 IC、IM：受上周末出台的资本市场政策组合拳影响，资金再度青睐中小成长板块，IC2309和IM2309触底反弹，均涨超3%，电子、轻工制造板块涨幅明显，银行小幅收跌。市场呈现缩量反弹态势，两市成交额从1.1万亿降至7000多亿元。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：8月27日多项利好政策出台，我国印花税15年后再次下调，同时证监会提高股东减持要求且阶段性收紧IPO，投资者融资保证金也进一步下调，预计短期将提振A股市场。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3800-4100。 IC、IM：资本市场以及地产多项政策密集出台，
申银万国期货2023-09-03
【混沌视界&资金沉淀】20230902
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2023-09-02

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