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2023年5月5日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为79.5%，降息25个基点的概率为20.5%；到7月维持利率在当前水平的概率为42%，累计降息25个基点的概率为48.3%。 2）国内新闻 5月5日，惠誉评级预计，2023年第二季度中国的建设活动将继续上行，主要得益于强劲基础设施投资——年初以来工程建设行业发展的关键驱动因素——的支撑。惠誉认为，2023年3月和4月同比增速放缓主要在于上一年的基数高；上一年政府在房地产危机恶化之际推动以基础设施建设提振经济，落地新项目激增，导致形成高基数。惠誉不认为其反映了该行业的增长势头有所放缓。由于新屋开工率的下降态势仍在持续，房地产行业仍然是建设活动的掣肘因素。房企建设需求持续低迷，若新房销售和拿地未大范围恢复，该需求未来或继续维持低迷态势。国有工程建设企业的新合同签约量稳定、积压订单量大，这将助力其在2023年实现高于行业平均水平的增速。基础设施相关项目（包括水资源管理、水力发电、可再生能源、环保和市政开发等）占新合同的大部分。受疫情后国内旅游复苏影响，交通基础设施项目（如铁路）亦有所反弹。 3）行业新闻路
申银万国期货2023-05-05
【宏观早评】海外地区性银行危机继续发酵
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宏观&金工早评 | 2023年5月5日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场小幅震荡上行，TMT归来可以理解，温和复苏嘛炒作题材，大金融板块的强势有些费解，如果是交易五一的高景气数据，那应该旅游出行链火爆才是，但旅游出行却走出一副利多出尽的味道，至于对岸小银行暴雷利好国内银行情绪这种逻辑也充其量是笑谈，我倒是觉得中特估的行情扩散反倒是勉强对的上，带来的结果就是50的走势要好于其他几个指数。国内的宏观环境整体是消费服务好于工业生产，耐用品需求弱于非耐用品需求，在没有强刺激和海外高利率下，整体就是个温和复苏的背景；海外继续发酵银行业危机，这个势头要么是降息预期逐步兑现，要么是FDIC拿出进一步的存款保障政策，不然的话市场现在就是一个挨着一个狙击地区性银行，我倾向于政策不会坐视不理，除非是出现了政策部门放任较大规模银行破产的案例出现，我才会愿意按照系统性危机交易，不然的话，海外我仍然认为是个有抵抗的衰退格局，这种抵抗来自于信贷收缩下流动性向好的预期，以及政策部门不会放任不管，所以这个环节我暂时认为对A股影响有限。 A股还是按照温和复苏的格局去交易，那就是中长期（90-12
混沌天成期货2023-05-05
【工业品早评】供应减量不足，铁水仍有下降空间，黑色延续弱势
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工业品早评 | 2023年5月5日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量继续减少，其中电炉产量下降明显，高炉钢厂也有部分停产检修，随着钢厂盈利率的进一步下滑，预计后期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚和土耳其钢坯价格均有小幅下降，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，受五一假期影响，本周钢材库存有所增加，社库及厂库均有一定上升，钢材表需也表现回落。节日期间钢材市场成交一般，节后建材成交表现也不佳，整体下游终端需求表现疲弱。5月钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，持续欠佳的成交表现使得市场对钢材需求预期更为悲观。一方面国内弱复苏，另一方面海外市场衰退预期也有所加剧，美国银行接连出现问题，欧洲央行继续加息。此外，出口方面，近日国外主要地区的钢价也有不同程度的下滑，国内外板卷价差有小幅收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，但在国内外需求预期普遍较差的情况下，供应的减量仍不及预期，预计短期钢价将延续弱势。二、消息及数据 1
混沌天成期货2023-05-05
【能化早评】油价短期受银行危机影响，若缓解或企稳反弹
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能化早评 | 2023年5月5日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：美国区域银行股被空头围猎，引发了很强的即将衰退预期，但预计相应的政府应对措施也将出台，高利率环境下危机或持续反复，但不认为会形成系统性危机。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至4月21日，API原油库存下降608万桶，汽油库存下降191万桶，馏分油库存下降169万桶，继续全面去库。截至4月21日，EIA原油商业库存下降130万桶，汽油增加170万桶，精炼油库存减少120万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，短期由于俄罗斯减产预期削弱和银行危机再次发酵，油价大跌。但油价下跌或促使OPEC作出实质行动，旺季美国需求仍有韧性，我们倾向认为银行危机仍能缓解，衰退不会马上到来，因此油价短期可能将企稳反弹，中长期看仍然是震
混沌天成期货2023-05-05
2023年5月4日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻鉴于黑海港口农产品外运协议将于5月18日到期，当地时间5月3日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄方将于5日与联合国方面在莫斯科就该协议是否延期等议题进行谈判，并讨论俄罗斯农产品和化肥进入全球市场的问题。 2）国内新闻中国物流与采购联合会5月4日公布了4月份中国电商物流指数。在国内消费恢复带动下，电商物流指数呈现连续上涨态势。4月份中国电商物流指数为109点，比上月提高0.7个点。分项指数中，除成本指数有所回落外，其他各项指数继续保持上涨，多项指数已超过2022年最高值，其中，物流时效指数重返100点以上。成本指数结束连续7个月上涨，企业成本压力有所缓解。 3）行业新闻阿根廷大多农民面临大豆严重减产的困境。一些产区的收割报告显示亩产不到1吨/公顷，约为正常亩产的1/3。很多情况下，农民甚至无法收割。弃收面积将创历史纪录，达到350万公顷以上。我们预测最终仅能收割1200万公顷，预测大豆产量仅为2200万吨。一些观察人士警告称可能会更低。截至4月26日大豆收割面积仅为440万公顷，相比去年同期为740万公顷。平均亩产仅为1.59吨/公顷(去年为3.13
申银万国期货2023-05-04
【劳动节后总结】宏观：国内消费复苏继续释放，海外银行危机继续演绎
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宏观节后总结： / 外盘涨跌幅/ 假期前后，宏观方面的动态如下：国内方面，ZZJ的会议的结果算是中性偏好，尽管没有更多显著刺激政策出台，但此前的环境是一季度数据整体勉强还行，市场担心政策会降温，所以从预期的角度来看起码是好于预期的；之后的经济数据上，4月的地产销售数据环比开始走弱，显示着此前挤压的购置需求基本释放完毕，二三线城市二手房价格环比甚至有所回落；服务业消费层面，从假期火爆的出行数据看，现在是复苏最强劲的方向，利好中低端非耐用品的消费，商品里的农产品像苹果红枣棉花这些都算是需求端的边际利好。海外方面，美国银行业危机继续发酵，尽管FRC被收购了，但市场有样学样开始预期其他地区性银行的危机，毕竟要彻底解决要么是货币政策变动要么是监管政策变动，所以市场一方面开始呼吁FDIC的存款保险制度改革，一方面开始定价5月份要停止加息。晚上的联储会议就很重要，如果是加息暂停+鸽派表述，那对于风险资产短期是大利好；如果没暂停，然后一堆鹰派表述，那市场就继续得交易风险；我自己倾向于是最后一次加息，然后口头上释放下略微鹰派的表述，强调下完成抗通胀的任务，可能会是一个短期利好的剧本。回到策略上，
混沌天成期货2023-05-03
【劳动节后总结】工业品：内强外弱，关注供需差异带来的投资机会
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工业品节后总结： / 有色金属/ 节日期间，有色金属品种涨跌差异比较明显，镍、锡表现偏强分别上涨2.9%、1.7%,铜铝锌表现偏弱，锌下跌2%，跌幅最大，铜下跌0.8%，铝持平。节日期间重要消息与数据： 1、欧美制造业PMI：欧元区4月制造业PMI终值公布 45.8，前值 45.5，预期 45.5。德国4月制造业PMI终值 44.5,预期44,前值44；法国4月制造业PMI终值为45.6,预期45.5,前值45.5；美国4月ISM制造业PMI为47.1，预期46.7，前值46.3。 2、【中国4月官方制造业PMI 49.2】4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。但总的来看，经过一季度持续回升，经济运行积极变化明显，生产要素成本回落，企业资金状况趋好，人力资源保障和物流效率提升，汇率波动影响明显下降，企业对后市预期相对乐观。（国家统计局） 3、“最旺五一”：美团生活服务业线上消费规模较 2019 年同期增长133% 从美团获悉，今年“五一”假期前三天，全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长
混沌天成期货2023-05-03
【劳动节后总结】能化：俄罗斯无减产迹象削弱供应端支撑，宏观衰退预期继续打压油价
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能化节后总结： / 原油/ 劳动节期间原油大幅下跌，Brent和WTI下跌逾6%。单看产业数据，OPEC四月产量下滑约30万桶/日，美国原油成品油整体库存仍在去化，五一国内复苏旺盛，美国油品表需也呈现向好趋势。但美国银行危机的继续发酵和债务上限问题的争论，以及就业数据的走弱让市场认为衰退或即将到来。同时俄罗斯海运出口仍然维持高位，削弱了OPEC+用减产来对冲衰退预期的努力，因此油价无视当前产业端偏利好的数据大幅下跌。我们认为在当前宏观环境下，油价易跌难涨，但银行危机和债务上限问题都存在较多的一波三折，同时OPEC仍有减产武器在手，因此油价未来或是震荡下行走势。 / 聚酯/ PTA：劳动节期间油价大跌，PTA成本端塌陷，同时华东一套250万吨PTA启动，PTA紧张局面或缓解，对于PX，随着亚洲装置开工率恢复到70%以上，紧张局面或在6月出现缓解。供应端问题逐渐化解，聚酯端负反馈仍在进行中，因此继续看空PTA节后行情。 EG：EG开工率仍然偏高，煤化工装置随着成本下跌利润修复重启，港口显性库存偏高，去化缓慢，因此价格在需求端继续负反馈下或仍然面临压力。 / 甲醇/ 节后甲醇检修装置
混沌天成期货2023-05-03
增长好于预期，海外风险仍在-宏观周报0502
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摘要政治局定调经济复苏程度。政治局会议4月28日召开。对于目前的宏观经济形势，会议认为经济增长好于预期，市场需求恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。不过同时也指出，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力。政策方面，财政政策和货币政策的表态都没有改变。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。一季度民间投资增速较低，此次会议也强调了有效带动激发民间投资。 4月PMI回落至荣枯线以下。4月30日统计局发布PMI数据，4月份，制造业PMI和非制造业PMI分别为49.2、56.4，比3月份低2.7和1.8个百分点。显示经济景气度有所回落，制造业PMI再次跌落至收缩区间，反映了制造业面临一定的下行压力。服务业扩张速度有所放缓。4月服务业商务活动指数回落1.8个百分点至55.1%，为2月以来最低水平，扩张幅度有所放缓。其中，服务业新订单指数回落2.1个百分点至56.4%，保持在较高景气区间。 2023年3月规模以上工业企业产成品存货同比增长9.1%，较前值10.7%有所下降。结合低位徘徊的工业产能利用率、企业利润增速以及进一步下行的工业品价格来看，工业
申银万国期货2023-05-02
三重压力缓解，股债延续跷跷板行情-金融衍生品周报-20230502
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摘要 1、市场综述：上周前后半周市场情绪出现明显反转，股指期货多数收跌，国债期货全线收涨。受避险情绪升温推动，美元获短期资金青睐，人民币汇率贬值突破6.9。 2、品种分析： IH、IF：上周股指涨跌分化，非银金融板块拉升，计算机和电子领跌,资金方面北向资金流出81.60亿元，杠杆资金流出175.37亿元。 IC、IM：上周IC2305和IM2305探底反弹，整体呈“V”型走势，但反弹未能收复前半周跌幅，IC2305收跌0.03%，IM2305收跌0.60%，周线三连阴。国债：上周国债期货各合约继续上涨，主要受跨月资金面宽松、工业企业利润不及预期等因素影响。工业企业利润不及预期下，公司债信用利差在连续收窄后小幅扩大。外汇：上周人民币汇率继续贬值，自3月10日以来再度突破6.9整数关口。十年期中债收益率走弱至2.78%，十年期美债收益率在3.4%上方震荡。比特币：上周CME比特币期货由27285美元涨至29515美元，涨幅为8.07%，整体延续年初以来的反弹趋势。美元指数在101上方窄幅震荡，延续去年10月以来的下行趋势。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：我们认为经济结构调
申银万国期货2023-05-02

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