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能化闭门沙龙会议纪要：复杂宏观背景下的能化投资机会探讨
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正文共4451字，阅读时间约8分钟 2023年8月9日混沌天成期货研究院举办了“下半年能化品种供需展望”闭门会议，以下是与会嘉宾的主要观点分享：嘉宾1：当前原油这么强势是因为宏观衰退迟迟的没有来，但是供应端出现了非常强有力的减产。我现在的观点是认为只有衰退和增产才能够阻挡油价的一个涨势。目前市场就已经逐渐从一个衰退的趋势开始转为软着陆的趋势。如果持续不衰退的话，沙特的减产有可能造成原有库存的过渡的去化，从而导致后期可能就出现一个价格的暴涨。之所以没有发生衰退是因为当前最主要的两个大国，中国跟美国都在用各种工具来避免自身陷入一个衰退。随着高利率的一个滞后效应，未来想继续避免衰退，会遇到非常多的约束条件。无论是国内还是国外，要看能不能突破这些约束条件。我认为主要的约束条件有三种，一个就是财政的约束，一个是流动性的约束，还有一个是通胀的约束。目前以国内来讲，公共财政赤字是主要约束，体现到地方就是缩减开支以及化债。财政上明显是处于一个约束条件下，其他的经济部门包括民营企业和居民会处于一个持续的现金流持续紧张的状态，就有出现建筑业衰退风险。海外方面，主要的约束在通胀上。用高利率可以压制通胀，
混沌天成期货2023-08-16
【宏观早评】7月数据凸显政策发力必要性，海外美债收益率抑制风险偏好
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宏观&金工早评 | 2023年8月16日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股深v反转。上证微跌0.07%，深成指和创业板跌幅约0.7%，AI软硬件调整，光伏、半导体赛道因龙头业绩不及预期显著走弱，不过午后神秘资金进场，券商联手顺周期稳住大盘，成交继续缩量至7000亿的低位。两融成交维持低位。美元震荡偏强，人民币走弱，突破7.32的前高，北向净流出100亿。昨日先是超预期降MLF利率15BP，后续发布7月经济数据，工业增加值和零售销售均不及预期，地产端也仅有竣工数据较好。临近尾盘SLF利率非对称下调10BP，市场开始预期降准和LPR下调，不过这之前可能还需要下调存款利率减轻银行压力。政策层面传免除印花税，但今天官媒表示印花税无法改变长期走势，低成交拉涨券商还没有金融改革可能是大盘的风险点。美债在高供应下收益率持续走高，美元走carry，持续偏强，两大资产锚压制市场风险偏好。昨夜美国消费数据大超预期，鹰王卡什卡利继续表示加息没有结束，美元走强，美股下跌。产业层面，晶科能源带崩光伏板块，韦尔股份带崩半导体产业链，消费电子见底的时间或比大家想象中更长。目前看政策依旧缺位，信心不
混沌天成期货2023-08-16
【能化早评】宏观情绪降温，油价继续调整
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能化早评 | 2023年8月16日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回落。EIA上调美国原油产量预测。伊朗声称产量已经提高至330万桶/日。需求:实际利率上行利空宏观需求，国内在等地产行业政策。之前的宏观乐观情绪回落。库存端：截至2023年8月4日，EIA报告显示美国商业库存回升585万桶，汽油库存减少266万桶，馏分油库存下降170万桶。观点：海外大的逻辑还是软着陆叙事，短期通胀反弹预期带来的利率上行应该只是带来回调而非反转，国内的地产问题目前还在等真正的解决方案。原油之前利好集中释放，目前遇到宏观情绪冷却，伊朗增产和出行旺季即将过去，短期有回调需求。但不发生衰退的情况下，不足以大幅下跌。 PTA/MEG PTA：估值偏低，PTA向下空间有限供应端：上周周开工76.7%，西北一套120万吨PTA重启，华南235万吨装置降负到6成，PTA当前加工费偏低。需求端：聚酯开工92.2%，小幅下降，利润并无压力。库存：PTA开工回落,累库预期放缓。观点
混沌天成期货2023-08-16
2023年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻交易员将英国央行利率峰值押注提高至6%；货币市场完全消化了英国央行9月份加息25个基点的预期。 2）国内新闻根据公开市场业务交易公告，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。同时，中国央行今日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降为1.80%，此前为1.9%。今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，8月MLF到期量为今年2月以来新高。 3）行业新闻统计局称，1-7月份，房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。1-7月份，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，其中住宅销售面积下降4.3%。商品房销售额70450亿元，下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。7月末，商品房待售面积64564万平方米，同比增长17.9%。其中，住宅待售面积增长19.5%。1-7月份，房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降1
申银万国期货2023-08-15
【宏观早评】且听风吟，谋定而后动
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宏观&金工早评 | 2023年8月15日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股低开高走，跌幅收窄。AI软硬件全天强势，券商低开冲高带动盘面活跃后，有所回落，地产、汽车、保险、银行等顺周期板块大幅走弱。成交继续维持在7400亿的低位。两融成交维持低位，融券的上升高于融资上升。美元震荡偏强，人民币走弱，突破7.28的前高，北向净流出47亿。人民币这个位置不盲目看空，国家或出政策和调控。周五社融大幅低于预期，居民部门全面缩表，企业信贷和发债都处于历年低位。一方面有6月冲量的影响，另一方面企业可能因为天气因素影响生产。政策预期有所升温，尤其是降准预期，降息预期还受到汇率的压制，预计4000亿到期MLF不会降息。关注今日是否降准。市场虽然押注美国9月不再加息，但11月加息的情绪有所升温。主因是薪资通胀因为ups加薪和原油反弹导致通胀反弹或快于预期。同时美国国债市场一方面因为供应压力大下跌，另一方面在修正前期悲观的经济预期，国债收益率持续上行。避险情绪有所升温。产业层面，周末汽车降价潮再次来袭，从零跑到特斯拉，多家车企开启价格战，汽车产业链应声下跌。由于碧桂园持续负面消息，包括停牌内
混沌天成期货2023-08-15
【专题报告】中国居民部门的消费内生潜力和政策探讨
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正文共2519字，阅读时间约8分钟观点概述：随着国内经济数据不及预期和短期压力增加，引发了市场对政策的持续期待和探讨。先是总理召开相关会议和地产相关等小政策出台，市场从预测政策到静候7月会议一锤定音，再到超预期的7月会议提升了市场预期，但后续又归于平淡。结合十四五规划纲要和年初两会的强调：统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，实现国民经济良性循环。笔者预计未来会有兜底的防风险政策，但大方向还是产业升级，实现高质量发展，同时提振消费，确保产能被良好消化。风险提示：政策力度不及预期，海外下行风险超预期。一、长期看住房贷款利息对居民部门消费的压制逐渐降低今年的地产市场在经历了2、3月的小阳春之后，逐渐转冷，一方面是前期有被压制的需求集中释放，另一方面是实体经济还略有寒意，居民的信心依然不够充足。因此，经济数据尤其是地产链条的低迷，催生出不低的政策预期，政策层面释放了不少利好，要维持底线思维，例如政策已经延长十六条部分政策时间，允许部分债务展期，落实保交楼。不过地产的低迷给消费者减轻了压力。不用说中美的房价收入比，单从住房贷款利
混沌天成期货2023-08-15
【专题报告】钻机数下降了，美国页岩油还能增产？
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正文共2636字，阅读时间约6分钟观点概述：美国钻机数下降，EIA却上调了美国原油产量预测。一方面大公司主导了油井生产率的提升，另一方面DUC的消耗也对冲了钻井活动的不足。但这样的产量提升难以持续，我们测算要实现EIA的产量预测，美国需要再增加40台以上的钻机。否则页岩油的产量仍难乐观，或需要更高的价格才能刺激页岩油真正进入增产通道。策略建议：逢低看多原油风险提示：经济衰退，地缘政治一、钻机数持续下降，美国原油却又增产了今年以来，美国贝克休斯原油钻机数从621台一路下滑至525台，下滑幅度高达15.5%。然而美国原油产量不降反增，上周更是达到1260万桶/日，创疫情以来新高。与此同时，EIA最新的月报也调高了对美国未来一年的产量预测，修改了8月美国原油产量将减少的预期，反而将年底产量预测提升至1300万桶/日，接近疫情前最高水平。二、大公司主导后生产率触底回升为何美国原油能在钻机数持续下滑的情况下发生产量增长，我们认为主要与效率提升有关。疫情后，页岩油行业产能集中度明显提升，小公司在疫情打击下数量大减，而大公司通过并购份额显著提升。页岩油企业通过并购获得了“规模效应”
混沌天成期货2023-08-15
旺季更“旺”，迎集运期货周五上市-航运周报-20230814
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摘要 1、市场概述：干散货航运：本周干散货市场维持震荡。截至8月11日，BDI指数环比回落0.62%，分船型市场表现分化，其中BCI指数环比下行2.2%，BPI指数环比上涨15.8%，小型船指数微跌。台风影响，国内港口压港缓慢恶化。卡努或登录东北地区，太平洋地区又有新台风生成，港口营运继续面临挑战。基本面仍然偏弱，关注台风影响下，供需改善带来的运价向上空间。集装箱航运：从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1431.24增至1538.35，SCFI运价综合指数从1039.32增至1043.54，受传统旺季需求发酵影响，SCFI连续第三周反弹。油轮：油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从800增至802，成品油运输指数BCTI从706降至670。 LNG：国内液化石油气价格下降。8月11日，液化石油气市场价格为3748元/吨，8月4日市场价为3756元/吨，上周价格下跌0.21%。 2、总结展望：干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和
申银万国期货2023-08-14
2023年8月14日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻日元兑美元跌破145关口，并跌破前低145.07，创去年11月来新低。注：去年9月，当美元升破145日元时，日本对货币市场进行了干预，促使财务省买入日元，并将日元汇率推回到140日元左右。 2）国内新闻商务部等9部门：继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡。商务部等9部门办公厅（室）印发《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》提出，加大优质商品投放力度。发挥电商平台大数据优势，依法依规开展消费数据分析应用，引导生产厂商为农村市场生产投放更多适销对路的商品。继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡，加快农村充换电设施建设，完善售后回收服务网络，促进农村大宗商品消费更新换代。鼓励组成县域零售商采购联盟，集中向生产厂家、品牌供应商采购商品，解决中小企业进货渠道混乱、议价能力弱等问题，提高商品品质，降低采购成本。 3）行业新闻据国家发展改革委监测，8月7日~11日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，由《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。品种日度观点汇总
申银万国期货2023-08-14
【混沌视界】20230813
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化
混沌天成期货2023-08-13

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